外汇对冲货币对有哪些(对冲外汇风险再添利器 银行助力企业避险)

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海报道

近段时间，人民币汇率持续波动。央行副行长潘功胜在此前的新闻发布会上表示，人民币汇率双向波动，在合理均衡水平上保持基本稳定。

汇率变动会影响企业营收和利润的实现，因此如何利用避险工具控制外汇风险尤为重要。国家外汇管理局发布《关于进一步促进外汇市场服务实体经济有关措施的通知》（以下简称“《通知》”），提出丰富人民币对外汇衍生产品类型，新增普通美式期权、亚式期权。《中国经营报》记者注意到，银行也创新推出相关产品满足企业外汇套保需求。

增强人民币汇率弹性

中国外汇交易中心显示，截至6月9日上午10时，在岸人民币对美元汇率报6.6985，离岸人民币对美元汇率报6.7059。

值得一提的是，4月下旬以来，人民币一度出现贬值。6月2日，在岸人民币对美元汇率涨191个基点；离岸人民币对美元汇率涨442个基点。

谈到近期人民币汇率反弹回升的原因，中国银行研究院研究员吴丹分析主要有三方面：一是美元指数高位回落，多因素导致市场预计美指将进一步走低。在美联储加息信号频出背景下，上半年美元指数一路冲高破百，但由于近期美国经济数据表现不佳，市场预期逐渐降温，引导美元指数回落，且市场预计多项不利因素将拖累美元指数进一步走低。

二是北向资金流入态势显著，单月创两次年内高点，人民币资产对外资的吸引力增强。一方面，从短期外资流动来看，5月北向资金出现明显回流态势，多家外资机构明确表态看好中国市场；另一方面，1～4月我国跨境资本流动格局平稳，经常项目与直接投资项下保持顺差流入，但受国际形势影响，股债等短期跨境资本流动波动加大。此轮北向资金流入是积极信号，表明外资对持有人民币资产的市场预期良好，也有利于人民币汇率的稳定走势。

三是近期国内利好政策频出，引导市场预期稳定，是人民币汇率回调走稳的有效支持。稳经济利好政策中涉及稳外汇市场的政策多项，包括推进外贸保稳提质，加强银行外汇风险能力建设，新增外汇期权工具积极助力中小微外贸企业规避外汇风险；简化境外投资者购买境内债券的程序，拓展外资对境内债券市场的可投资范围；鼓励支持境内企业扩大跨境融资渠道等。从多方位进行全面指导，为稳定外汇市场交易稳定保驾护航，促进外汇市场更好服务实体经济平稳发展。

中信证券首席经济学家明明认为，短期内，人民币将更多受到市场因素影响，在美元指数压力、企业结售汇行为等多空因素相互作用下，人民币波动或有所加剧，或继续维持宽幅震荡格局。

中国人民银行国际司负责人周宇在近日的政策例行吹风会上表示，在宏观层面，人民银行将继续推进汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，引导市场主体树立“风险中性”的理念，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

创新产品规避汇率风险

人民币汇率波动加剧将直接影响外贸企业。《2022年中国企业汇率风险管理白皮书》显示，我国仅有30%的外汇收付企业对汇率敞口进行管理，众多企业仍旧将自己完全暴露在市场风险中，面临着交易风险、会计风险、经济风险的多重压力。

“外贸口企业的汇率风险中性管理，一方面可以通过降低货币错配；另一方面亦可利用衍生工具帮助企业规避汇率风险。银行可以帮助有较多出口收汇的客户利用金融衍生工具来管理其所面临的汇率风险。”星展银行提到。

近日，国家外汇管理局在《通知》中表示，允许金融机构为客户提供人民币对外币亚式期权及其组合产品。记者注意到，渣打银行宣布与两家中资企业中集集团与浙商中拓分别完成了数笔人民币亚式期权及组合产品业务，这也是国内首家落地人民币亚式期权外汇管理方案的外资银行。

渣打中国副行长、金融市场部总经理杨京分析：“亚式期权从产品特点来说，对外汇套保合约的到期损益波动起到了很好的平滑作用，可以减少合约在到期日可能出现的极端盈利或亏损情况，更好地服务于企业外汇中性套保的需求。另外，相较于欧式和美式期权，亚式期权的期权费更低，降低了企业外汇套保成本。随着人民币双向波动的常态化，我们相信亚式期权及其组合产品将会更好地满足企业灵活、多样化的外汇套保需求，成为企业高效管理汇率风险的有力抓手。”

“亚式期权类产品为企业提供了更为灵活有效的套保方案。企业在设计套保策略时，既可以保持风险中性的立足点，也能够结合自身的业务模式、敞口特点、现金流计划等，选择更为适配的产品结构。”中集集团外汇风险业务主管田龙表示。

就亚式期权而言，兴业研究指出，以看涨期权为例，进口企业买入亚式看涨期权，在付出更小期权费的前提下，能够达到欧式期权“既锁定人民币贬值时成本，又享受人民币升值时福利”的预期效果。此外，亚式期权采用平均价格作为结算价或是行权价，对于需要对一段时间内多笔现金流进行汇率对冲的企业而言，尤为适配。

除此之外，银行还通过科技创新简便线上交易、外汇衍生品创新等帮助企业管控外汇风险。如中信银行广州分行依托线上化交易平台“中信外汇交易通”,为企业提供即期、远期、掉期、期权等全品类汇率、利率风险管理工具,免费提供全球外汇市场资讯服务；积极开展外汇衍生品创新,通过减免保证金等措施专属降低中小微企业办理衍生品业务的准入门槛,为企业提供“外汇管家式”服务,帮助企业理性评估可能面临的汇率风险,并根据企业的业务需求和风险承受能力制定适合的避险产品方案,不断提升客户汇率风险管理意识和水平。

在实际操作中，中国农业银行山东省分行高级经济师、高级外汇交易员胡潇予撰文指出，中小微企业相对数量多而利润薄，其抵御汇率风险能力相对更差，因而更需要平滑汇率对自身财务管理的负面影响，建议在衍生品履约保障管理环节，可考虑增加中小微专项授信或由政府出资建立公共保证金池，缓解中小微企业套期保值门槛难题；鼓励并支持金融机构为中小微企业提供结构简单、成本较低的衍生业务，降低中小微企业套保成本；针对中小微企业结算频次高、金额小而散的特点，结合当前外汇衍生品交易“全流程线上化”发展趋势，通过数字化转型及优化线上渠道为着力点，便利中小微企业业务操作，让汇率风险管理更便捷地惠及更广大的客户群体。

（编辑：朱紫云 校对：彭玉凤）