货币基金000726(低价、高增长、受益人民币贬值、纺织服装之鲁泰A（000726）)

000726 鲁泰A

公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，是全球最大的衬衫用色织面料生产基地，业已形成纯棉、棉与天然纤维、棉与功能性纤维混纺等三大系列衬衫面料，新开发的衬衫针织面料、弹性面料也备受市场青睐。公司产品50%以上销往美国、欧盟、日本等60多个国家和地区，并与国内外知名品牌商建立了战略合作关系。目前公司色织布产能已占全球中高端衬衫用色织面料市场的18%左右。

一、主营业务

生产和销售多种纺织及成衣产品,包括棉纱、色织布及衬衣。公司采用高度垂直综合的生产工序,包括纺纱、染纱、织布、后整理及制衣生产。

面料产能为 29360 万米/年，国内产能占比 83%，国外产能占比 17%，2021 年全年产能利用率为 76%，2022 年一季度面料产能利用率接近 90%，接近满产状态；衬衫产能为 2030万件/年，国内产能占比 47%，国外产能占比 53%，2021 年产能利用率为 70%，2022 年一季度产能利用率 80%左右。

二、业绩情况

2021年度，公司实现营业收入约52.38亿元，同比增长10.25%；归属于上市公司股东的净利润约3.48亿元，同比增长257.22%；扣非净利润约1.90亿元，同比增长850.60%。基本每股收益0.39元，同比增长254.55%。

三、投资要点

1、2022年一季度业绩大增

2022年第一季度实现营业收入约15.80亿元，同比增长59.05%；归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长113.84%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.37亿元，同比增长785.87% 。基本每股收益0.18元，同比增长100.00%。 业绩增长主要是市场需求恢复导致销售量与上年同期相比增加所致。

目前动态市盈率10倍左右，处于历史相对低位。而2021年和一季报业绩增速都不错，估值偏低。

2、产能方面

受市场影响，“高档印染面料生产线项目”实施进度有所延缓；“功能性面料智慧生态园区项目”产能逐步释放中，预计 2022 年下半年产能达到 100 万米/月。

公司3月30日公告，拟在越南建面料生产基地规划投资超2亿美元。拟用于梭织和针织等面料产品生产基地建设。此次投资将分两期实施，实施完成后，可实现的生产能力为年产约6000万米高档梭织面料。此次投资是根据公司战略发展及对外投资的需求，高效整合国内外优势资源，有效规避潜在贸易壁垒的影响，实现集团利益最大化。公司决定进一步在"一带一路"沿线地区追加投资。

3、人民币兑美元汇率贬值对公司具有积极影响

考虑到中美货币周期错位，美国目前处于加息周期，且存在较强的加息预期，人民币后续仍存下行压力。海外出口占比较高的纺服企业或将受益。根据2021年数据测算，人民币兑美元汇率每贬值1%，公司净利润将升高大约4%。

4、月线来看，6元附近有较大支撑，目前已突破20月线，不过MACD仍在O轴以下。日线上看，处于布林线中轨与上轨之间，短线走势偏强。

公司是集纺纱、漂染、织布、后整理及成衣制造于一体的具有完整产业链的大型纺织企业，2021年和一季报业绩高增，美联储进入加息周期，公司将受益人民币贬值。目前位置不高，可逢低关注。