央行货币互换协议内容(聊一聊，中国货币互换协议的发展和现状)

中国自2001年加入WTO以来，贸易伙伴国持续增加，出口贸易高速增长，2001－2008年，中国出口贸易年均增速16.56％。

2009年美国次贷危机席卷全球，世界经济低迷，中国出口贸易额出现首次下降，同比减少2.3万亿美元：2010－2019年，中国出口贸易额继续保持高速增长，2019年出口贸易额己达25.7万亿美元，年平均增速12.38％，期间虽然出口贸易额持续增长。

但2018年受中美贸易摩擦影响，增速仅为8.75％，显著低于平均水平，这表明虽然目前中国出口贸易处于高速发展阶段，但易受外界环境的影响，具有一定的脆弱性。

与此同时，中国凭借着良好的国策和稳定的金融环境，使得世界各国增强对人民币的信心，人民币跨境结算的比重持续上升。

同时，中国在2008年金融危机后，积极寻求去美元化的办法，主动发起人民币货币互换协议的签署，以充分发挥利用本币进行跨境贸易结算的优势。

货币互换的概念货币互换是指两笔货币不同，但期限、金额以及利率计算方法均相同的资金之间的调换。

按照参与经济主体的类型，可将货币互换协议分为两类：商业货币互换协议与央行间货币互换协议。

前者主要是企业根据自身需要，为规避汇率风险而产生的，后者是指两国的央行或货币当局事先约定汇率，然后按照约定的汇率以本国货币换取等额的外币，用于双边贸易结算或提供短期流动性支持，期满后双方再换回本金及利息，实质就是两国的央行彼此向对方提供短期的本币贷款。

央行间货币互换最早由美联储发起，主要是出于维持美元币值坚挺以及保持稳定的黄金储备的目的，美联储主动向欧洲央行等发起了一系列货币互换协议，但随着布雷顿森林体系解体，美元与黄金的比值难以维持，美联储发起的这一系列货币互换协议也不再奏效。

这一状态持续至20世纪90年代末，亚洲金融危机引发世界金融风波，各国央行为缓释风险，保持外汇储备，稳定外汇市场，掀起了新一轮签署货币互换协议的浪潮，至20世纪末，全球货币互换规模达到364亿。

自此，央行间货币互换，作为一种规避外汇风险、稳定外汇市场的工具，被各国央行广泛使用。

以中国发起的人民币货币互换协议为例，假设中国与贸易伙伴国甲国签署人民币货币互换协议。

中国与甲国事先约定汇率，在某一时期内，甲国央行申请发起货币互换，并将本国货币作为质押品进行质押，按照约定的汇率交换等值的人民币，以此来获取一定额度的人民币贷款，在期满后，甲国央行归还人民币本金及相应的利息。

具体地，当互换协议生效后，甲国央行可通过货币互换，向本国的商业银行或企业提供一定金额的人民币贷款，如此在中国的出口商向甲国的进口商出口商品时，中国的出口商可直接收取以人民币计价的货款，既为甲国的进口商提供了贸易便利，也帮助中国的出口商规避了汇率风险。

此外，甲国企业在获得人民币贷款后，也可直接向中国境内直接投资，以此来促进生产要素在国际间的流动，促进经贸发展。

人民币货币互换协议的发展（1）中国货币互换协议发展的阶段

根据签署货币互换的动机不同，中国货币互换协议的发展可分为三个阶段。

第一阶段：2008年金融危机之前。

这一时期下中国签署的货币互换协议，主要建立在《清迈协议》下，是为缓冲亚洲金融危机带来的不利影响、稳定金融市场、解决流动性不足等问题而建立的，但由于协议本身存在一定的弊端，且由于以美元作为协议货币，互换额度受限，导致该协议并未起到预期效果。

虽然该协议并未发生实际效用，但是东亚地区建立货币互换网络的一次重要尝试，为中国日后同东亚地区签署货币互换协议，奠定了基础。

第二阶段：2008年金融危机发生时期。

2008年美国次贷危机冲击全球经济，而美元作为主要国际货币，使得世界各国均处于流动性短缺的困境。

这次危机使国际社会深刻认识到现行国际货币体系的弊端，纷纷寻求减少美元依赖性，解决流动性危机的举措，因此货币互换再次登上舞台。

而中国为寻求去美元化的办法，积极推进人民币国际化，主动发起人民币货币互换协议，由于中国受金融危机冲击较小，币值相对坚挺，因此得到众多国家响应，仅在发起初期，就与11个国家和地区，签署了货币互换协议。

值得注意的是，此阶段的货币互换协议，以人民币作为协议货币，为世界各国提供流动性支持，这也体现了各国对人民币作为结算货币的认可。

此外，这一阶段的货币互换除了起到有效防范金融危机，提供流动性的作用外，还开启了中国以人民币作为协议货币签署双边本币互换协议的进程，同时也为以人民币作为结算货币的国际贸易奠定了基础。

第三阶段：2008年金融危机后。

世界经济逐渐复苏，而中国的经济实力依旧稳步加强，并不断发起人民币货币互换协议的签署，截至目前，中国已经和38个国家和地区签署了货币互换协议。

此阶段与第一和第二阶段形成鲜明的对比，签约目的除稳定金融市场，提供流动性外，人民币互换协议在规避双边贸易中的汇率风险，拓展贸易流量的领域发挥了重要作用。

（2）人民币货币互换的特点

人民币货币互换协议，最初在中国周边国家和地区进行开展，主要原因在于2008年美国次贷危机传染至全球，引发全球金融危机，世界各国削弱对美元的信心，美元币值不再坚挺。

而此时的中国凭借良好的危机应对措施，经济下滑幅度相对较小，因此人民币并未大幅贬值，相较于美元，人民币币值稳定的特点开始凸显，周边各国对人民币的认可度提高，因此，中国率先与韩国、马来西亚等周边国家和地区签署人民币货币互换协议，以此来稳定金融市场，促进经贸发展。

此外，中国香港也在2009年就签署了人民币货币互换协议，且货币互换规模持续增加，主要原因在于随着人民币国际化的不断推进，中国香港己成为离岸人民币市场发展中最为重要的一环，是中国内地市场与其他国家经贸往来的重要通道，因此，通过签署人民币货币互换协议向中国香港注入人民币，不仅可以起到为中国香港提供流动性，稳定离岸金融市场的目的，更重要的是增强了世界各国对香港金融市场的信心，提高了对人民币的认可度，为日后持续推进人民币货币互换协议，推进人民币国际化奠定了基础。

2013年起，中国开始向经贸往来密切的发达经济体如欧洲中央银行、英国等发起人民币货币互换。

由于希腊主权债务危机引发欧洲债务危机，对欧洲各国的经济带来重创，而中国经济持续向好，使得西方各国对人民币的认可度有所提升，在此背景下，欧洲央行、英国等发达经济体纷纷与中国签署人民币货币互换协议，加强与中国的贸易往来。

2015年起，中国开始推进同贸易往来薄弱的非洲国家如苏里南、摩洛哥等国家之间的人民币货币互换协议的签署。

随着中国持续推进“一带一路”倡议，不断向非洲国家输送中国发展的红利，非洲各国对人民币的认可度空前高涨，半数以上的非洲国家将人民币作为储备货币，中非贸易以人民币结算的比重持续上升，在此背景下，中国积极推动同一些贸易往来薄弱的非洲国家之间的货币互换协议的签署，以此来推动中非贸易发展。

总体来说，相较于发达经济体，人民币在发展中国家的认可度相对较高，目前人民币货币互换协议在发展中国家的推进相对顺利，对促进中国出口发展中国家的效果也更为显著。

（3）人民币货币互换协议的签署现状

首先，从签约国家来看，截至2020年底，中国己和38个国家和地区签署了人民币货币互换协议。

与中国签约的国家中，一带一路沿线国家达到半数以上，签约的发展中国家（28个）约是发达国家（10个）的三倍，发达国家仅占四分之一左右，且签约的发达国家中，韩国、日本、新加坡、新西兰四个国家，均为与中国贸易往来密切的一带一路沿线国家，这说明目前人民币货币互换协议，较多在发展中国家和一带一路沿线国家中开展。

其次，从签约时间来看，中国签署的货币互换协议有效期均为3年，但到期后大多数国家选择续签，与中国签署货币互换协议较早的国家，大多为发展中国家或一带一路沿线国家。

此外，中国同英国、欧洲中央银行等西方发达国家的货币互换协议签署也较为顺利，在协议期满后，均继续签约，说明人民币的国际地位得到进一步的认可，有助于中国持续推进人民币货币互换协议的签署。

最后，从签约规模上来看，韩国与中国香港签约的货币互换协议累计签约金额最高，均达到15000亿元人民币以上，此外，一带一路沿线国家的签约额度均较为稳定，且持续签约；英国、欧洲中央银行等欧洲发达经济体同中国签约规模也较大，累计签约规模均为10000亿元人民币左右，此外，相较于上述国家，加拿大等与美国贸易往来密切的国家虽与中国签署了货币互换协议，但签约额度同其他发达国家相比较小，且协议到期并未续签，说明目前中国同一些发达国家幵展货币互换仍受中美贸易摩擦的影响。

综上所述，中国目前开展的人民币货币互换协议大多集中在发展中国家和一带一路沿线国家，且签约具备一定的稳定性，签约规模较大，此外，同英国、欧洲央行之间货币互换协议的签署也较为顺利，说明人民币的认可度有所提升，为日后持续推进人民币货币互换协议奠定了基础。