在理财产品净值化和A股震荡调整的背景下，“固收+”产品在去年被视为稳稳的幸福，其中进可攻退可守的可转债基金更是受到不少投资者青睐。

但进入2022年，可转债市场遭遇明显调整，超百只可转债基金净值单日跌逾2%。多位业内人士表示，2022年对可转债市场需要保持谨慎，需重点关注回调风险。

可转债市场遭调整

Wind数据显示，截至2月17日，年内“固收+”产品收益表现首尾相差超20%。全市场1200只固收基金中，211只基金收益为正，年内收益超1%的基金更是仅有23只。和2021年九成以上“固收+"获得正收益形成鲜明对比。

去年回报排名靠前的固收+基金中，今年收益均表现不佳，其中可转债基金表现最为明显。

具体来看，去年回报排名前十位的固收+基金中，有过半的基金是可转债基金。前海开源可转债更是以近50%的收益率，跑赢不少股票型基金。而去年收益靠前的可转债基金，在今年均有明显回撤。

截至2月17日，回撤超10%的14只固收+基金中，有11只为可转债基金。

可转债回调原因有三

可转债基金的大幅回调，与可转债市场遭遇大幅调整密切相关。基于市场观点，此次可转债市场大幅调整的原因有三方面。

首先，可转债面临高溢价风险，系统性估值需要调整。

去年四季度，可转债估值逼近高位，不少可转债基金已经进行了较大幅度调整，但仍有基金增加了股票和可转债仓位。今年仍然不少基金受制于此，跌幅较大。

开源证券陈曦在接受证券时报记者采访时表示，2021年以来，转债市场表现非常亮眼，受益于‘固收+产品的大量发行，一些资管产品无法直接投资股票，只好将转债作为替代股票的工具，导致转债市场溢价率持续上行。

而纯达基金张一叶也表示，即便经历了去年12月初以及今年1月份的下跌，转债整体估值仍然处于历史高位，因此对于下跌信号的反应将更为剧烈。

其次，光大证券张旭指出，高估值以及对强赎的不确定性使得转债市场脆弱性增强。张旭认为，高价高估值转债数量增多的一个重要原因，是很多上市公司在触发了强赎条件以后不会立马公告强赎，但如果公司后续发出赎回公告，可能引发转债价格从高位大幅下跌。同时，转债强赎还会引发正股下跌，从而又带动转债下跌，负反馈使得转债在公告强赎后价格大幅下行。

最后，对货币政策和流动性的担忧或许也是引发债市调整的一个原因。

中信证券认为，对于债券市场而言，1月金融数据大幅超预期引发了市场对于宽信用预期的调整。数据显示，从10年国债到期收益率表现来看，自1月金融数据发布以来，10年国债到期收益率已经上行6.9bps至2.8%，10年期国债期货累计下跌0.55%，这些成为引发可转债市场下跌的扰动因素。

2022年转债市场谨慎为主需重点关注回调风险多位业内人士表示，上半年的宏观经济仍然存在一定的下行压力。可转债的转股溢价率受流动性影响非常明显，如果利率出现超预期上行，可能会导致可转债市场出现阶段性调整。因此需要保持谨慎。

万家可转债基金陈佳昀等认为，2021年溢价率水平一路走高到历史的80%-90%分位，未来溢价率水平将会开始缓慢修复，向历史中枢开始偏移。未来权益市场风格会开始偏向于价值蓝筹，对于转债会持有更加谨慎的态度，严格控制仓位，整体会以中性仓位运行，结合基本面变化以及市场情绪变化，积极参与转债波段交易。

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