英国货币政策(全球央行观察｜英国央行祭出加息“10连击”，紧缩周期尾声“鸽声”阵阵)

21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

作为主要经济体中最早加息的央妈，英国央行的加息周期正接近尾声。

当地时间2月2日，英国央行公布利率决议，连续第10次加息，将基准利率上调50个基点至4%。英国央行在声明中表示，货币政策委员会（MPC）9人中的7人投票支持了本次加息50个基点的决定，另外两位持反对意见的委员倾向于维持利率不变。

需要注意的是，本次英国央行鹰派态度明显软化，放弃了之前声明中“强有力”应对更持久的通胀压力的措辞，意味着下一步加息不太可能超过25个基点。英国央行同时也警告称，如果有证据表明通胀压力会持续下去，那么就需要进一步收紧货币政策。

中国银行研究院研究员曹鸿宇对记者分析称，通胀仍是英国央行货币政策取舍的关键变量，在英国通胀形势迟迟得不到有效缓解的情况下，英国央行加息步伐难言见顶。另一方面，去年年底英国经济衰退程度略好于此前预期，2022年11月英国产出超预期增长，这也给英国央行加息政策提供了一定缓冲空间。

自2021年12月以来，英国央行累计加息幅度已高达390个基点，创下近30年来最大幅度。接下来英国央行加息之路还要走多远

英国经济前景阴霾笼罩

在G7国家中，英国的经济形势基本是最惨的那一个。

国际货币基金组织（IMF）预计，英国今年将出现2009年以来的首次衰退（不包括新冠疫情时期），并成为G7成员国中唯一一个今年将出现经济萎缩的国家，预计全年萎缩幅度为0.6%。IMF还预计，2024年，英国经济将缓慢反弹，增速仅为0.9%，与G7中增速垫底的日本和意大利持平。

1月13日，英国国家统计局公布的数据显示，2022年11月英国国内生产总值环比上涨0.1%，好于市场预期，但增速较去年10月的0.5%明显放缓。

此外，英国的消费也不景气，去年12月零售量较2021年同期减少5.8%，为1997年有相关记录以来的12月最大同比降幅。环比来看，英国去年12月零售量较11月下滑1%，而经济学家先前预期上涨0.5%，业界原本预期12月能借圣诞节购物季提振销售。

也有一丝好消息。英国央行此次预计，经济产出的下降幅度将比去年11月会议预测的要浅得多。英国央行预计2023年英国经济萎缩0.5%，2024年萎缩0.25%，去年11月预测的萎缩程度分别为1.5%和1%。

曹鸿宇强调，与其他发达经济体相比，当前英国面临的通胀压力最为突出，这是导致英国经济增长预期萎靡的最主要因素。在持续高通胀压力下，近期英国还经历了大规模罢工，而央行加息、政府加税以及财政支出面临的限制，可能会使英国民众生活成本危机进一步加剧，未来一段时期英国经济表现恐难乐观。

“不满之冬”罢工令经济雪上加霜

在英国经济整体颓靡不振之际，“不满之冬”举行的罢工活动让形势雪上加霜。

受能源价格上涨、通胀高企等因素影响，近期英国多个行业陆续举行罢工。2月1日，英国教师、公务员、铁路职工、公交车司机以及安保人员等多个领域的从业人员举行罢工。根据英国工会的统计，参与罢工人员总数预计为50万，是十几年来英国规模最大的一次罢工。

英国历史性的高通胀率以及由此导致的生活成本危机是罢工潮的重要导火索。2022年4月至7月，英国通胀水平接连刷新40年来最高纪录，英国普通民众实际收入显著缩水。英国预算责任办公室预测，在考虑通胀因素后，2023年英国家庭收入将回落至2013年的水平，降幅为7%，为1956年有记录以来的最大降幅。

另外，罢工行动也是为了抗议英国政府正在筹划的一项新立法，在卫生服务、铁路、教育、消防和边境安全等领域关键部门罢工期间，这项立法可以强制要求保持最低限度的服务。如果某些工人在罢工日拒绝工作，就可能被解雇。

英国工会大会秘书长Paul Nowak表示：“我们向部长们传达的信息是，停止攻击罢工权，并开始与工会就公共部门薪酬问题进行真诚的谈判。”

接下来罢工活动仍将继续，英国环境局数千名员工1月31日表示，他们将因薪资待遇问题于2月8日举行罢工。英国公共服务业总工会也表示，因薪资和人员配备问题，数千名救护人员将于2月10日举行新的罢工行动。

加息之路还要走多远

和美联储相比，英国央行面临的挑战其实更加严峻。

去年12月英国CPI同比上升10.5%，较去年10月的41年高点有所回落，但仍处于两位数的罕见高位水平。英国央行预计，通胀将在2023年底降至4%左右，但劳动力市场仍然紧张，物价和工资的压力比预期的要大，表明通胀有更持久的潜在风险。

对比来看，2022年12月份美国CPI同比涨幅进一步降至6.5%，创下2021年10月份以来最低，环比数据更是出现了2020年5月以来的首次负增长。

PIMCO（品浩）经济学家Tiffany Wilding对记者表示，英国整体通胀似乎跟随美国脚步但有滞后性，在2022年第四季度达到略高于10%的峰值，而美国CPI则在2022年年中达到9.1%的峰值。英国可能已陷入衰退，预计欧元区将紧随其后，美国和加拿大或将在2023年上半年末陷入衰退。

Wilding认为，由于美国在发达国家通胀趋势中处于领先地位，并且美国的通胀下降速度可能快于其他地方，美联储可能是第一个讨论2023年下半年降息的央行。

英国央行货币政策还要走多远从种种迹象来看，英国央行政策步伐或略微落后于美联储，大概率将在3月放缓加息脚步，加息25个基点，在接下来加息2次左右后，利率或将在未来几个月达到4.5%左右的峰值。

在加息大潮等因素冲击下，债务利息不断增加和能源补贴的巨额支出正让英国公共财政饱受压力。英国国家统计局数据显示，2022年12月英国财政赤字为274亿英镑（约340亿美元），创下同月历史最高纪录，几乎是前一年同期107亿英镑赤字的三倍，远高于经济学家预期的173亿英镑。

展望未来，曹鸿宇对记者分析称，本周美联储刚刚做出加息25个基点的决定，货币政策收紧步伐持续放缓，一定程度上缓解了英国央行面临的外部市场压力。预计英国利率峰值将达到4.5%左右，较去年底4.75%的预期小幅下调，未来或仍有50个基点的加息空间，2023年剩余时期英国利率可能将维持在峰值水平不变。

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