央行货币流动性工具(对冲万亿MLF到期央行进行8500亿MLF操作，PSL等中长期流动性已投放320

虽然周二MLF操作量低于万亿到期量，但央行补充操作了其他流动性工具，呵护了资金面。

11月15日，央行公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作和1720亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。

其中，MLF操作利率为2.75%，前次为2.75%。当天有10000亿元MLF到期，20亿元逆回购到期。

公告补充称，11月以来央行已通过抵押补充贷款(PSL)、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

稍早前，国君固收覃汉发布研报表示，周一债市跌幅巨大，几乎超出所有人预期，这里面既有预期层面的变化，也有情绪层面的宣泄，同时还夹杂着交易层面的抢跑和负债层面的收缩；周二MLF续作是比较重要的观察央行态度的机会，央行大概率会释放宽松信号维稳市场。

中信证券明明团队此前也表示，11月MLF到期量为10000亿元，是全年最大单月到期量，但从近期央行逆回购操作态度来看，央行借此快速收紧流动性的可能不大；11月并不存在流动性缺口（不考虑MLF和逆回购到期）；考虑当前国内外经济环境，降准虽然存在空间，但未必会在11月落地。如果11月央行并未降准，那么等量续作MLF的概率将大幅提高，一定程度上也可以呵护资金面。

多因素共振，上周货币市场利率运行中枢回升

近期，市场资金面的种种变化逐渐引起各方关注。

主要货币市场利率运行中枢在11月初短暂回落之后，于上周重拾上行势头。

回购市场上，最具代表性的存款类机构7天期债券回购利率DR007上周平均值为1.82%，较前一周上行9个基点；期限更短的隔夜债券回购利率DR001平均值为1.74%，上行了13个基点。

申万宏源首席债券分析师孟祥娟提示，资金面其实从9月起就出现了收敛势头。

以DR007为例，其月度平均值在8月达1.42%，创出有记录以来新低之后，9月、10月分别回升至1.60%、1.65%，11月前两周平均为1.76%，运行中枢持续抬升。

据机构分析，近期市场资金面波动加大有季节性、临时性因素的影响，但也反映了流动性环境的变化，背后或受到财政资金投放节奏变化等因素的影响。

在资金面有所收敛的情况下，面对万亿元MLF到期、月度税期高峰将至，市场人士此前就预计，公开市场操作力度有望适时加大，以保持流动性合理充裕。

逆回购放量开展1720亿元

10月末，由于资金面扰动因素增多，央行呵护流动性力度曾不断加码。为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素影响，央行在10月最后一周加大7天期逆回购操作投放量，以呵护资金面平稳跨月。

11月前两周，短期扰动因素逐步淡出，央行逆回购操作力度有所下降。

11月4日当周，央行累计进行1130亿元7天期逆回购操作，其中，11月3日和4日分别开展了70亿元和30亿元7天期逆回购操作，公开市场操作规模重回地量。

当周逆回购累计到期8500亿元，净回笼7370亿元，创下2月以来最大单周净回笼。

11月11日当周，央行累计进行330亿元7天期逆回购操作，当周逆回购累计到期1130亿元，净回笼1900亿元。不过，11月10日和11日分别开展了90亿元和120亿元7天期逆回购操作，投放量有所加大。

本周，央行在昨日开展了50亿元7天期逆回购操作，而今日一天放量开展了1720亿元逆回购。

多因素影响下，分析人士此前也预计，短期流动性供求缺口可能扩大，在续做到期MLF的同时，央行适时增加短期流动性投放的概率也有所加大。

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