2021年2月至今，市场风格由大盘股转向了中小盘股，一批中小盘股风格基金脱颖而出，赚钱效应极佳。华泰柏瑞的董辰就是其中一位，被称为2022年的“黑马”基金经理之一。

他管理的华泰柏瑞富利混合A，自2021Q3开始规模持续逆势增长，一年之内份额增加了21倍。A、C类的机构投资者占比都在90%以上，受到热捧。

董辰做投资的第一年业绩并不突出，但从2021年中开始，逐渐展现出了能涨抗跌、灵活的特征。

一、周期研究出身，业绩好回撤小

董辰是华中科技大学材料成型及控制工程学士，上海理工大学金融学硕士。毕业后先在券商做煤炭行业研究员，位至采掘行业首席分析师。2016年加入华泰柏瑞基金，研究领域覆盖到有色、钢铁、煤炭、军工、机械、电力设备、新能源等多个行业。2020年7月开始管理产品，当前在管产品8只，总规模168.24亿。

数据来源：wind，截至2022/11/9

华泰柏瑞富利、华泰柏瑞多策略2只是董辰独立管理的，也是表现最好的2只。其中，华泰柏瑞富利近2年多年化31.54%，同类排名前1%，期间最大回撤仅16.60%（同期偏股混合型基金指数最大回撤30.18%）。

此外，他参与管理的“固收+”产品，在风险收益上也做得不错，收益好且回撤小，华泰柏瑞鼎利最大回撤仅3%。

二、自上而下敏锐，善于择时

数据来源：wind，截至2022/9/30

周期研究经历使得董辰较擅长自上而下判断宏观经济大方向，操作上带有一定择时风格。

以华泰柏瑞富利的权益仓位为例，董辰会在60% - 90% 之间择时。例如，2020年7月底接管后，9月底大幅降低仓位到70%，当时大盘正在调整；随后大盘继续上涨，他在年底又把仓位加到了接近95% 的上限；2021年一季报显示他又把仓位降到62%，并且在当季拿下正收益；今年二季度减仓也缘于他认为宏观经济在三季度有二次探底的风险。

三、主投中小盘，注重行业景气度

数据来源：好买基金研究中心，截至2022/9/30

董辰目前的持仓风格总体偏向中小盘股票，持仓中罕见“大票”，没有太多大家耳熟能详的一些茅宁类巨无霸公司。

事实上，董辰2020三季度接手富利后，就大刀阔斧地砍掉了几乎所有大盘价值型持仓，也因此避开了2021年初核心资产的下跌。2021年上半年开始大力加仓中小盘价值和小盘成长股，此后每个季度，中小盘或单独或同时为主要持仓。结合风格指数走势可以看出，2020年Q4以来，董辰重仓中小盘以及风格轮动，为收益做了很多正贡献。

数据来源：wind

董辰对行业景气度的跟踪也极为紧密，他看重行业在中短期有一定爆发力、成长空间大、具备一定“风口”特征的行业。如2020年四季度，加仓机械、家电、电力设备、国防军工等高弹性行业，2021年聚焦有色金属、半导体和军工等行业，收获了去年上游周期行业价格上涨以及高景气度行业的成长机会。

选股上，他会在公司质量、景气度和成长空间三个维度精选个股，尽力控制回撤，争取获取超额收益。按照这个投资思路，他配置的行业和重仓股会根据各阶段的情况调整，因此换手率也高于平均水平。

四、覆盖行业广，重仓采矿和制造业

2021年底在调研某位基金经理时，他说过这么一句话：“研究周期行业的研究员可以延伸覆盖到的行业和能力圈扩展是比较广泛的，同时也是市场现在比较稀缺的。”

梳理华泰柏瑞富利2020 Q3以来历史前十大重仓股的行业分布后，发现申万31个一级行业中，董辰重仓股涉及过22个，“什么都敢买一点”，但是重仓的前两大行业从未变过，一直都是采矿业和制造业。采矿业中，他尤其钟爱黄金股，制造业方面则偏好大制造的交通运输和机械设备。

数据来源：wind

五、总结

董辰是周期研究员出身，注重行业景气度，擅长做行业轮动。不过鉴于其管理时间较短，且主投中小盘股、换手率较高，对规模的容忍度可能有限，业绩持续性或需继续观察。

本文系好买研习社原创，如需转载，请在文章开头注明来源于“好买研习社”。未经授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载，否则将承担相应的法律责任。

免责条款：本文内容为基于公开资料研究完成，并不构成投资建议。投资者应审慎决策、独立承担风险。

边学边赚，就在好买研习社，更多内容，关注我们@好买研习社