这次的话题活动是点评12只固收基金，这个话题很应景啊，今年A股市场波动很大，不少投资者回撤幅度达到了10%以上，这时候低风险、稳定性好的固收基金逐渐映入人们的眼帘。今天我就来评测一下这12只基金中成立最早的——天弘永利债券A（420002）。

什么是固收+基金

固收加基金是指“固收+”基金的意思，可以从“固收”和“+”来理解，固收也就是债券类资产，主要是指配置于传统的债券，采用票息杠杆策略或是一定的信用挖掘等，提供给投资人相对稳定的收益。

截止2021年末，A股“固收+基金”的规模接近2万亿，较2020年增长近40％，“固收+基金”逐渐成为基民口中的热词。

为何“固收+基金”大热我觉得有以下几个原因：

（1）银行保本型理财产品退市，投资者以后很难再买到银行发行的中等收益的固收类产品。

（2）2022年A股出现单边下跌的行情，很多人感叹钱不好挣了，转而对省心省力的固收类产品产生兴趣。

（3）相比于货币基金和国债逆回购很难超过3%的年化收益，“固收+基金”收益往往更高一点。

具体而言，固收基金可以简单分为两类：

1、纯债型基金（固收基金）

纯债型基金的持仓只有债券，而不包含股票。这些债券种类复杂，包括：国债、地方债、金融债、企业债、公司债、央行票据、中期票据等等。

纯债型基金投资标的主要为风险小、波动小的债券，因此收益相对较低，但比较稳定。

2、偏债型基金（固收+基金）

偏债型基金是指投资标的既有低风险的债券，又有高风险的股票的一类基金。

虽然偏债型基金持仓股票，但是仓位一般比较小，因此这类基金同时具有进攻性和防守性，相对纯债基金的收益会高一点，但是风险也会大一点。

天弘永利债券A评测

一、基金概况

天弘永利债券A成立时间较早，是在2008年4月份成立的，距今已经有十几年的时间了，因此这只基金历史业绩的参考价值非常大，可以说是固收基金中的老将了。

熟悉这只基金的朋友都知道，天弘永利债券A 420002还有一个孪生兄弟——天弘永利债券B 420102。那么他们哥俩有啥区别呢其实就是收费方式的差别。

从上图可以看出，在收费方式上，天弘永利债券B 420102有0.80%的申购费率，天弘永利债券A 420002无申购费率，但是需要收取销售服务费率，其中销售服务费率直接从基金资产中计提，因此天弘永利债券A 420002的每日净值要比天弘永利债券B 420102低。

对于长期投资者来说，每年多扣的销售服务费不是很值，因此如果长期投资的话，选择天弘永利债券B 420102较为合适。

二、业绩分析

天弘永利债券A自成立以来，累计取得了125.08%的正收益，超越同期上证国债指数75.59%的收益率，同时天弘永利债券A在同类基金中的排名也是遥遥领先的。

如果我们细分年度收益，可以发现天弘永利债券A在熊市中的整体回撤幅度是比较小的，例如行情较差的2018年和2022年，天弘永利债券A只回撤了0.37%和1.88%，虽然熊市中跑输上证国债指数，但我们可以看到该基金在行情上行的阶段，例如2019年、2020年和2021年要大幅跑赢上证国债指数，甚至要优于一些主动型基金。

三、资产配置

天弘永利债券A的投资组合中有少量股票配置，其余资产大多为债券，说明该基金是一只典型的偏债型基金。

在天弘永利债券A的债券持仓中，金融债券、企业债和中期票据占比较高，这些债券安全性相对较高。同时天弘永利债券A有10%左右的可转债持仓，可转债兼具股性和债性，特殊时期能够为基金增厚不少收益。

天弘永利债券A的股票占比相对较小，主要是一些大盘蓝筹股，这些企业经营相对稳定，能够提供不错的分红。

四、风险控制

这里我们选取统计区间为近一年，计算周期为周，标的指数为沪深300指数，无风险收益率为一年定存利率。

1、收益标准差

天弘永利债券A的收益标准差为2.7059，低于同类平均的4.9477，该基金收益的波动程度低于同类。

收益标准差就是债券型基金收益的波动程度，收益标准差越小的债券型基金，波动程度越小，稳定性也就越高。

2、最大回撤

天弘永利债券A的最大回撤为-3.5283，低于同类平均的-6.8272，该基金最大回撤幅度低于同类。

回撤可以简单地理解为基金的负收益，我们投资债券型基金往往是出于闲钱理财，在急用时要能够立即赎回，如果债券型基金的回撤过大，我们就面临亏损赎回的风险。因此在选择债券型基金时，要强调低回撤。

3、夏普比率

天弘永利债券A的夏普比率为-0.2598，高于同类平均的-0.8563，该基金承担单位风险所获得的风险收益高于同类。

五、基金经理

火车跑得快，全靠车头带，基金做得好，经理少不了。天弘永利债券A的基金经理是姜晓丽女士，姜晓丽女士管理过多只债券型基金和混合型基金，证券投资经验非常丰富。

如果我们考量姜晓丽的业绩的话，可以发现自姜晓丽任职以来，天弘永利债券A的业绩是要优于同类基金的。

为什么要配置固收基金

我在股债平衡法则一文中提到过格雷厄姆的股债平衡法则，通过运用股债平衡法则，能够帮助我们动态地管理仓位，进而提升投资组合的抗风险能力和稳定性。

那么具体到实战，“债”就可以用固收基金来替代，这里我更推荐大家选择业绩稳定、波动性小的债券型基金。

那么我们可以选择一只跟踪指数，例如上证指数，如果我们取上证指数阶段性高点是6000点，阶段性低点是2000点。

接下来我们就可以根据大盘的位置高低，进行动态地调节仓位，市场下行时，卖出部分固收基金，同时买入部分权益类资产；市场上行时，卖出部分权益类资产，同时买入部分固收基金。

当然，具体配置多少比例的固收基金，要根据自身的风险偏好与对行情的判断来决定。

一些投资者持仓中除了股票就是现金，而现金即使依托于货币基金和逆回购的形式，也往往难以跑赢通胀，因此很有必要将固收基金作为现金及现金等价物。

一些投资者经常满仓，当市场底部逐渐形成时，却因为没有钱了而望洋兴叹。因此手中持有一部分固收基金，往往能够在遍地是黄金的时候给予你最大的帮助