日期:2023-05-17
来源:玫瑰财经网
浏览:次
12月份社融数据出炉,广义货币M2余额266万亿元,同比增长11.8%;但社会融资规模增量1.31万亿,比上年同期少1.05万亿。
钱多了却贷不出去,是不是陷入了流动性陷阱呢
流动性陷阱是凯恩斯提出来的一种假设:当利率降到低得不能再低的时候,货币的需求弹性就会变得无限大,无论增发多少货币,都会被人们储存起来而不是花掉。
换言之,就是无论央行怎么放水,怎么降息,企业和个人都没有贷款欲望,货币政策就失效了。
为什么货币政策会失效呢
因为利率有个极限,不可能降到零以下。
在经济低迷的时候,人们对于未来并不乐观,不愿意消费和投资。
不愿意消费是担心将来可能会失业,收入没有保障;不愿意投资是因为觉得赚不到钱,哪怕贷款不要利息。
日本、瑞士、丹麦等少数国家实行或者曾经实行过负利率,但那是央行针对商业银行的,这么做是逼着商业银行把钱贷出去。
商业银行大不了不把钱存在央行,普通储户倒不至于倒贴。否则储户干脆把钱取出来藏在床底下,银行就会遭到挤提。
2022年我国住户存款增加了17.84万亿,增幅约16%,超过M2的增幅,有媒体报道说90后也报复性存钱了。
而去年12月份,住户部门的贷款增加额却只有3.83万亿,与前年同期7.92万亿相比,直接腰斩,已经跌回到2015年的数据。
其中,中长期贷款增加2.75万亿,而前年同期数据是6.08万亿,降幅更大。
住户部门的中长期贷款主要就是用来买房的,可见目前楼市的低迷。
以上是从居民部门来分析的。
对于企业部门来说,资金流向了利率更高的定期存款,这也是收缩投资的一个信号。
在货币结构上体现为M1增速高于M2,产生剪刀差,并且这个剪刀差还不断扩大。
如何理解这个剪刀差呢
让我们先了解一下M0、M1、M2、M3这些概念。
M0是流通中的现金,即央行发行的现金再扣除掉银行的库存部分,这就是社会上流通的现金。
随着电子支付的发展,M0这个指标的重要性逐渐下降。
M1叫做狭义货币供应量,是充当交易媒介的资产,也就是说可以用来直接支付的资产。
现金当然可以用来直接购买东西,单位活期存款也可以通过开支票的方式支付,几乎等同于现金。
因此M1是由M0加上活期存款构成的。
M2叫做广义货币供应量,在M1的基础上加上准货币。
准货币是可以用来随时兑换成货币,但不能用于直接支付的存款,包括单位定期存款、储蓄存款、其他存款、证券公司保证金等。
M3是最广义的货币供应量,是在M2的基础上加上其他具有高流动性的证券和票据,包括金融债券、商业票据、大额可转让存单等。
以上几种货币的流动性依次减弱,收益性依次增强。
收益性高的货币虽然可以随时变现,但会发生一定的损失。例如定期存款提前支取,只能按活期存款计息。
在分析具体货币政策时,M1和M2最为重要。
M1大部分是企业活期存款,流动性更好,但是利率较低。
M2偏重于定期存款,流动性差,但是利率高。
M1和M2的增速往往不同步,产生了剪刀差,这种剪刀差被视为一种经济的先行指标。
M1大于M2叫做正剪刀差,说明实体经济发展较好、机会较多,人们愿意牺牲定期存款的相对较高收益来保持一定的流动性,等待这些随时到来的机会。
M1增速小于M2,说明实体经济机会不多、经济活力较弱,人们更愿意把钱流入到金融市场获取较高的稳定收益,这就是货币空转。
货币空转也可以解释股市中的一些现象。
例如当经济不是很景气的时候,股市未必就表现得很差。因为实体经济的风险或许可能更大,人们宁愿去炒股也不愿意去做生意。
在我国正剪刀差现象长期存在,12月份还扩大了。
这用凯恩斯的理论也可以解释!
人们持有货币有三大动机即交易动机、谨慎动机和投机动机。
交易动机是指收入与支出在时间上往往不同步,需要预留一定的资金来应付日常开支。例如工资每个月一发,但钱是要天天花的。
谨慎动机是为了预防意外,准备一笔钱应付不测之需。
投机动机是指预期有价证券将要下跌,暂时持有现金来规避这段时间的风险,也可以引申为实体行业的不愿意投资,目的是为了避险。
在经济低迷的时候,这三种动机就会发生变化。
交易性动机会减少,因为要节约开支,谨慎动机和投机动机则会增加。
总的来说,持有货币的动机更强了。
那么,现在是不是处于流动性陷阱呢
按照凯恩斯的理论,目前还不是很标准的流动性陷阱。因为利率还比较高,理论上还有一定的降息空间。
当然我国是以间接融资为主的,许多信贷资金投入到城市基础建设以及房地产行业。在经济下行时,这些周期性行业可能会产生不少坏账损失,银行需要足够的利差来对冲这些损失。
将来即使存款利率降到接近零,也需要为贷款留下2个多点的空间,来保证银行的利差收入。
经济低迷的时候,货币政策失效,财政政策效果更好,也就是减税和发债。
但是发债有个60%的国际警戒线,超过这个警戒线,就有陷入债务危机的风险。
2021年末,我国政府债务余额占GDP的比重为47%,这还没考虑到城投债等隐形债务,空间也不是很大。
减税是建立在企业有盈利的基础上,才会发挥作用。否则项目本身不挣钱,再怎么减也没用。
真正要走出流动性陷阱,必须加强预期管理。首先让居民敢于消费,消费上去了就能刺激生产。
企业有利可投就敢于投资,这种由消费拉动的投资是最有效的。
投资额扩大,增加就业,又反馈到消费上,形成良性循环!
500吨汽车吊作业性能表(汽车吊支腿反力及抗倾覆验算)
石碣镇汽车站(今天,石碣汽车客运站恢复运营)
招贤汽车站(9月14日起,莒县K601路增开大站快车)
北京福田汽车图片(自重不到两吨,详解福田领航S1小卡)
东风轻型汽车(“东风轻型车”横空出世 未来无人驾驶车将快递送到家门口)
周口市汽车东站(郑阜高速铁路上的主要客运站——周口东站)
Copyright (c) 2022 玫瑰财经网 版权所有
备案号:冀ICP备17019481号
玫瑰财经网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。玫瑰财经网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。
相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。