招行日日欣是货币基金吗(现金理财流动性整改，活期价值重现)

前几天招商银行App发来消息，提示部分现金类理财产品按照监管要求对于合同相关规则进行调整。这些调整主要集中于赎回期限和快赎额度限制。我打开招商银行App调出我关注的现金理财产品（招赢日日欣），产品介绍如下图1所示：

图1

从图1中可以看出日日欣已经修改了赎回条款，从原来的准T+0变成了T+1：工作日内15：30之前申请申购/赎回，T+1工作日确认，15：30之后申购/赎回，就要T+2工作日确认了。这一点和原来不一样，原来的条款是当天0-24时任何时候申购赎回都是T+1。

招行对现金类理财产品的改造主要是为了满足监管的要求。近期，很多银行类理财产品都在进行类似的准“T+0”向“T+1”改造。除了改造申购/赎回认购周期外，此次对现金类理财的规范还主要体现在对快赎额度的调整。按照银保监会对于现金类理财产品的规定，所有产品的单日单户快赎额度最高为1万元。

经过此次对现金类理财的改造后，这类产品和基金公司的货币基金基本没有任何差别了。后期两者之间的差距也会逐渐缩小。现金理财产品在流动性管理工具中的优势地位将会受到冲击。原来受压制较为严重的活期存款可能会重新回到用户的视线中。毕竟，为了快赎额度自己弄好几只甚至十几只货币基金/现金理财，对于高净值客户来说也是挺浪费精力的。

对于监管推动现金理财新规，个人认为主要的考虑点包括如下几方面：

控制银行理财的流动性风险

我们都知道在金融领域，流动性越好，存续期越短，风险越低的资产，其收益率也越低，反之收益率就越高。现金理财类产品却让用户在享受接近活期流动性的同时却享受到了接近甚至高于定期存款的收益率。

这种不合理的现象主要是因为银行代替客户承受了流动性风险。在金融市场相对平稳的时候，这个玩法是大家都开心。但是，一旦出现金融市场的剧烈波动很容易出现现金类理财的净值亏损。例如：在2008年次贷危机的时候PalPay的货币基金曾经出现非常显著的亏损。

提升银行活期占比，降低银行成本

在”T+0”基金出现之前，活期存款是绝大多数人进行流动性管理的最有效工具。其实，早在2002年之前基金公司就推出了T+1的货币基金，但是多数人对此并不感冒。货币基金那时候是个鸡肋产品，收益率低于一年期定期存款，又不像活期那样可以随用随取。

这种尴尬的局面一直到余额宝为代表的宝宝类产品出现。这些产品本质上就是货币基金，比如余额宝背后对接的是天弘基金的货币基金。只不过这类产品突破了T+1，发展到T+0。不要小看这最后一步，这一步彻底突破了货币基金作为流动性管理工具的最后障碍。短短几年，T+0型理财和基金产品如同雨后春笋般大规模涌现。

当然，我们现在事后看，这些产品有巨大的潜在流动性风险。没出问题只能说是不幸之中的万幸。那段时间银行的零售活期存款真的是相当尴尬。但是，随着监管机构对于现金类产品监管要求的细化，这类产品的收益率和流动性都显著下降，特别是此次限制1万快赎上限后，活期对于流动性要求比较高的高净值人群的吸引力显著增加。这有利于银行零售活期存款的占比提升，可以略微降低银行的负债成本。

这里说一句题外话，1万块的快赎限额设定可能让招商银行的朝朝宝变成一个更加炙手可热的产品。因为，朝朝宝是一个嵌套理财产品，朝朝宝背后对应的是5只现金类理财产品。这样朝朝宝就可以突破1万块的快赎限额达到5万块的快赎额度（每只理财1万）。

压低无风险利率水平

现金类理财产品的收益率一定程度上反映了无风险利率的水平。现金理财新规实施后，对于产品流动性，杠杆率和可投资产品范围都进行了限制。直接造成现金类理财产品收益率的下降。这有利于推动更多客户的资金转向净值型理财或者权益资产市场。

那么面对现金类理财的各种变化，作为普通投资者应该如何应对呢我们应该建立自己的流动性管理体系。用活期，快赎份额（推荐朝朝宝，单只快赎份额高），T+1现金理财，T+1稳健理财，定开稳健理财等构建自己的伞状资产配置方案。在兼顾流动性的同时获取更高的收益。