货币流动性陷阱(央行超出预期降息，能否走出流动性陷阱)

昨天8月15日，央行进行4000亿元1年期MLF操作，利率2.75%，比前次下降10个基点。同日还进行了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，也是下降了10个基点。

中期借贷便利MLF和7天逆回购操作，它们的中标利率是政策性的利率，也就是代表着官方的态度，是央行在降息。我们平时所说的与房贷挂钩的LPR是市场利率，是受市场因素调节的，不代表官方的态度。

但是官方利率都降了，市场利率肯定是跟着政策利率走的，接下来LPR也会跟着降，一年期和五年期的LPR预计也会降10个基点。过几天就知道了。

但是与此同时，我们都知道现在的信贷市场很不好，上个月的M2增长是12%，创下了近五年来的新高，寓意着货币供应量很大。但是社融数据却是断崖式的下跌，也就是人们都不愿意借钱，投资也好消费也罢，包括买房，没人愿意去干。

不仅不借钱了，我有点闲钱我还提前还贷，这就是社融数据大幅下跌的原因。不管你放多少水，就是放不到社会上去，人们把钱拿在手里，或者在银行金融系统空转，就是不投资不消费，这叫什么呢这就叫流动性陷阱。

我们现在这种情况就是标准的流动性陷阱，不过我们还不是太严重，因为这种情况才刚开始，也就不到一年的时间，换句医生的话来说就是：幸亏发现的早，还有的救。

什么叫没得救呢那就是日本的情况，失去的二十年，变成失去的三十年，现在往失去的四十年发展。平成废宅直接躺平，我就是不消费也不奋斗。任凭日本央行大水漫灌二十年，我自岿然不动。这就是属于没救的。

我们这一代中国人，算是什么都经历过了。流动性陷阱这个词，很多人都知道，从哪儿知道的呢从书上，从别的国家知道的。我们都没经历过流动性陷阱，到底是啥感觉不知道。现在知道了。我们现在这种状况就是流动性陷阱。

上半年光是居民的存款就增加了十万亿，这当然大多数都是有钱人存的，咱们小老百姓想存也存不了多少。存款增加得这么快，说明有点钱的人不愿意投资也不愿意消费，存起来得了。没钱的人也不去贷款了。

这样一来，银行的钱肯定就多了，钱都砸到银行手里，银行也急啊：这钱都是有成本的，都砸自己手里放不出去那我不就赔大发了于是，我们看到了一些有趣的现象。

一些机构从银行里把钱借出来，这个利率是很低的，比如说两个点的利息，拿到钱之后干什么呢它不投资也不消费，直接买成债券了，国债地方债企业债什么的。这些债券的收益还相对高点，就连收益最低的国债也有两个多点的收益。从中挣一点利差。

有的更厉害，买完债券之后反手就把债券抵押给银行，再从银行借出钱来又买成债券了。放水放出来的钱现在有很多都流到债券市场上去了，有兴趣的朋友可以看一看中证全债指数，你看看都涨成什么样了就是这样给买起来的。

有人可能就有疑问了，那银行是不是傻银行为什么不自己买，非要让中间商赚差价呢银行当然也会买一点，但是银行不能随心所欲地买。它还有个表内表外业务限制呢。银行的主要责任是放贷，这都是有任务的。我放给机构多少也算完成点任务，利率低点就低点吧，少赔点也比钱砸在手里放不出去强啊。

银行现在就是这种窘境，手里有钱放不出去，我是经常接到让我贷款的电话的，以前基本上都是中介给我打，这几个月我接了好几个银行经理的电话，让我借钱的。大家可能接到这种电话一般都直接挂了，我却跟他们聊了一会，我想多了解点信息嘛。这些银行经理也确实挺难的，任务都压头上了，放不出去钱真的就影响到收入了。

现在钱在银行系统里空转，大家都不缺钱，银行间直接互相拆解资金，那个利率低的可怕。比如说工商银行一个支行，这会儿需要一笔资金周转，这种情况很正常，跟缺不缺钱没有关系。大客户打电话，明天要支取一个亿，但是这会儿支行没有，那你就得拆借。那跟附近的建行借点钱吧，这个利率很低的，还不到两个点。

银行间拆借利率低到这个程度也是没办法，大家都有钱，都在那儿闲放着，能挣点是点。你建行不借我找农行借，这竞争也挺激烈的，钱太多利率就高不起来。

所以这也是央行下调MLF利率的原因。以前商业银行没钱了都是找央行借，你找央行借钱利率就是MLF的利率，2.85，这是政策利率，还不了价的。现在银行间互相拆借的利率还不到两个点，那就没人找央行借钱了，所以央行也下调利率，也算是向市场利率靠拢吧。

但是我们不能理解为央行为了让商业银行借钱才下调利率的，央行是不可能跟你商业银行争客户的，央行就是表达一种态度，既然市场利率已经这么低了，那么我就让政策利率回归一点。

利率这个东西，其实它就是钱的价格，也是代表着人们对未来的一种预期。钱这种东西，如果我们把它也看做是一个商品的话，那么它也是受供需关系支配的。市场上某种商品多了，供大于求了，那它肯定就要降价了。钱也一样，钱多了也要降价，利率就是钱的价格。

同时，如果人们对未来感到悲观，不愿意借钱了，也就是钱的需求少了，那么钱也会降价，利率下降。

流动性陷阱就是从市场角度对货币的一种解释。你即使说利率降到零，货币在总量上市泛滥的，但是人们没有预期，有多少货币都拿在手里，存在银行里跟拿在手里是一样的。货币都在银行或者在人们的手里凝固不动，没有人投资也没有人消费，货币再多就是不往市场上流通，这就是流动性陷阱。

从以上的分析中我们可以知道，央行降息对减轻这种流动性陷阱其实是帮助不大的，当然它会有点作用，但不是根本的解决之道。所以我们看，央行在这次降息的同时，也回收了一些流动性。这一次MLF操作的金额是4000亿，但是同时有6000亿到期，也就是央行放出来4000亿，回收了6000亿，市场上还少了2000亿的流动性。影响不大，本来就多，少这2000亿毛毛雨一样。

走出流动性陷阱的根本方法就是恢复人们的预期，现代社会，信心是决定一切的，如果我预计明年能挣到十个点的收益，那么即使现在的利率是八个点，我也会去借钱的。利率虽高，最少我也能挣两个点吧。反之，如果我预计明年很难挣到钱，搞不好还可能赔钱，那么即使说你利率降到0，我也是不会借钱的，或者说我是不敢借这个钱的。就是这个道理。

最后我们总结一下，央行此次降息虽然对当前的流动性问题帮助不大，但还是难能可贵的。因为现在全世界都是加息的，我们即使说维持利率不动都面临着很大的压力，更不要说逆势降息了。

市场上本来没有预计央行会降息的，就是因为全世界的货币市场都处在加息的通道中，我们逆势而为的可能性并不大，没想到央行还是降息了，这是超出人们预期的降息，虽然点数不多但是意义还是有的。

7月份的外贸情况还算是不错的，外贸顺差再创新高，对遏制人民币贬值有好处，央行在这个当口稍微降点息也不会汇率造成太大的贬值压力。

MLF和七天逆回购代表的是官方的态度，短期和中长期官方利率下调，势必会带动市场利率下调。一年期和五年前的LPR过几天就要公布了，大概率也会跟着下调，这对于进一步降低市场的融资成本有帮助。虽然现在市场不景气，但是压力能小一点毕竟是好事。特别是对于还着房贷的朋友们，少还几十块钱也是钱，总比没有强。