欧洲货币短期信贷市场(12世纪，西欧汇票的出现，对商业活动有何作用)

汇票业务与贴现业务是金融市场基本业务。西欧汇票业务是信贷领域的创新，是促进金融市场活跃的重要金融技巧。汇票主要是为商品交易结算的便捷的需要，商人们做生意不必集聚在同一个地方，也不用四处行走进行交易结算，可以省出更多时间进行更多交易，进而促进商品市场快速发展。12世纪里出现了汇票，人们开始用活支汇信或汇票结算，不再运送现金结算，这是信用在金融生活中的运用。

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信用概念的出现以及它成为经商的惯例，这确实是欧洲经济史上重大事件之一。14世纪，汇票的广泛流通是佛罗伦萨银行家的创举，西班牙的加泰罗尼亚银行业也开始采用了汇票，它使商业活动更加安全，防止了钱财的被盗，也加速了资金周转速度。中世纪金融市场是以汇票的流通为基础，在商品市场和金融中心，钱商们都是主要的兑付者。

比如在达蒂尼银行的1399年12月12日一份汇兑协议说明了这种汇兑情况，该协议内容如下:布鲁日地区达蒂尼银行的代理商乔万尼·奥兰迪尼与彼埃罗·贝尼兹公司，承认从雅科博·格斯科处接收了600埃居的预付款。前者要求达蒂尼巴塞罗那分行把钱折合成巴塞罗那货币后，支付给雅科波在当地的代理人多米尼克·桑奇奥。

兑换率为每埃居兑换10先令5便士的巴塞罗那货币。照此计算，600埃居可兑换312镑10先令的巴塞罗那币。达蒂尼巴塞罗那分行需支付多米尼克312镑10先令。汇票接收时间为1400年1月11日。汇率已经对商品市场产生了重大影响，大大加速了国际贸易进程。商人手册说明了外汇在不同地方是如何报价的。除非另有规定，汇票通常是在固定期限内兑付的。

在伦敦，汇票兑付的固定期限根据目的地的不同而变化，从1个月到3个月不等。在中世纪，伦巴德大街是布鲁日交易所的附庸，只有意大利居民才广泛地同热那亚、佛罗伦萨或威尼斯从事汇兑业务。至于英国商人，他们通常是承兑者，通过越过英吉利海峡在布鲁日或加来出售到期汇票、主要利用钱币市场来积累资金。

起初，汇兑与我们今天的做法刚好相反，是以斯特林币(sterling)报价的，以埃索币(écu)、弗罗林币(florin)或杜卡币(ducat)为参照。在这样的情形下，低兑换率对英国有利。直到15世纪末英国商人才改变这种做法，开始以先令和德涅尔格罗特币这些佛兰芒货币报兑换价，以6先令8便士的贵族币(noble)或一镑先令的1/3为参照。

这是塞利(Cely)文集中使用的方法，此文集是一个羊毛商公司的商业信件集。15世纪末，资本和信贷成为商业生活中司空见惯的事物，随着大量汇兑业务的发展过程中日渐规范，加大了保障双方利益的力度，这些金融产品更有利于商品贸易发展。

进入16世纪，汇票在安特卫普开始大量使用，它对具有持票人条款的本票持票人进行法律保护。安特卫普1507年的一项司法裁决，授予了本票的持票人在起诉破产的债权人时与原始债权人相同的权力。其他城市也都遵守安特卫普的先例，本票不仅作为支付的手段使用，而且推进了债权债务的抵销。本票一直流通到有人最终将其支付给本票的债务人为止。

在16世纪，汇票不仅在南方也在北方获得了进一步的发展，成为国际贸易中占主导地位的交易工具。转账银行成为流行的商业支付中介，商人通过账户之间的转移偿付债务，这样的权利转让并不引起实际货币操作行为，而只是银行划账。这也同样适用于汇票支付，这是通过账目之间的款项转移实现的。

通常汇票都指明支付应在银行完成，在不指明的情况下要么银行家对其有口头规定，或者有书面指示。当汇票背面支付说明指明了受益人时，就是某种形式的背书。同时，银行家也为其当地的同行开设往来账户，从而使得付给另一家银行顾客的转账，也可以记录与这家银行的往来账户，银行家之间进行定期的结算。出现“记账与划账”制度，即在交易中不必一手钱一手货，只需记账，等交易结束通过划账相互抵消。

正是这种方法的运用，在商业的市集中，如果商人只有十万个埃居的金币，便能结清几百万埃居的交易。这种清算制度实质是一种信用和信贷制度。由于信贷环节是贸易的基础，正是这种清算制度加快了交易资金周转的速度，债务相互抵消，促进了商业活动和商业收益因此而倍增。

随着16世纪卡斯蒂利亚交易展览会国际化的发展，集市银行发展十分迅速，“银行家举行会议的地方连在一起，他们在上午开市两个小时，而在傍晚也开市两个小时，这时商人来向他们债务人的银行家提供到期票和汇票，而同时又通知他们自己银行家。

这样，结算就通过在作为债务人的顾客的账目上记入借方，而在作为债权人的顾客或他们的银行家的账目上记入贷方来完成。每隔两天集市上的银行家就集中在一起，进行借贷抵销并汇划结算。”这样加快了资金周转速度，增加了商品交易额。

安特卫普在近代贴现(在到期日之前以低于票面价值的金额将一项商业所有权提交给第三方)的起源上起了重要作用。安特卫普的第一例近代贴现出现在凯特森(Kitson)文件中，它涉及在1536年对一单期票进行贴现。

1560年3月从里昂和贝桑松到安特卫普的应该在5月份集市到期的汇票，立即被货币经销者以一定的贴水用现金购买。并且，由于对本票的法律保护，对它的金融安全度就会降低，为确保金融安全，安特卫普的商业界将担保原则应用到附有持票人条款本票的流通中。

担保是让第三方偿付债务的古老的方式。中世纪后期，担保在欧洲北方和南方的地方商业经济中普遍使用。由于担保意味着持票人获得了更大的金融安全保障，促进了这一业务大力发展。

15世纪时，政府债券业发展起来，在意大利和西班牙的许多城镇，发展出一个完整的市债体系，由此使得市政债券交易相当普遍。政府债券市场目的主要是补充政府自身财力不足，筹集建设等领域所需资金，一方面为投资者带来丰厚的利益，另一方面也分散投资风险，使债券市场更具有吸引力，为商品市场发展所需基础设施和良好外部环境提供资金支持。“热那亚是一个最好的例子。

市政当局发行的公债在这里总是称为凯穆派拉，其中每一份‘鲁吉’票面价值为100热那亚记账货币；每一次公债的发行都规定了一种税款或者他信贷资金以此为贷款的还本付息提供资金。1407年，为了重组政府债务，许多公债结合起来，形成了圣乔治银行的核心，这逐渐合并了其他公债。

从1453年起，圣乔治银行也以自身的名义发行新的‘鲁吉’债券。”佛罗伦萨城市国家商人们进行投资于国债和政府的资本将通过高妙的政治手段获得超额利润，通过外交和军事手段以及佛罗伦萨政府控制国债市场获得更多的利润。因此，更多的收益性资本投资于政府，它用于内部信息获得和保证流动资本集中于国债市场需求。

西欧债券市场兴起。从16世纪起，特别是在欧洲北部，政府短期债券通常就有持票人条款，这为建立真正的政府债券市场开辟了道路。1522年标志着长期国债在法国的诞生，1530年以后在巴黎、里昂发行了类似的年金债券。法国在1547年时，皇家短期债务高达6860000利弗尔。其中的2/3在1548年以前都还清了，但在50年代战争时期，债务额再次上升，并于1555年高达4937000利弗尔。

皇家债券并没有持票人条款，而是当着公证人经过正当的手续转让。对于官方的短期贷款，安特卫普交易市场上公共信贷的年利率在1524年暂时下降到12%，而在16世纪30年代年利率基本保持在12%，这标志着一个新的时代开始了。在战争危机期间，利率有所上升，但是总的趋势仍是下降的，到了1549年达到了8%-9%的最低点。

皇帝和政府的金融代理人积极活动在安特卫普的金融市场上，他们是1528-1531年的吉拉德·斯泰克、1529-1541年的拉扎勒斯·塔彻、1542-1550年的加斯帕·达斯和1552年以后的加斯帕·斯凯茨。大部分贷款的间隔都是两个集市，即3个月或6个月。1531年安特卫普新交易所的开张营定，大大鼓励了这种转让业务。

随着国际性商号在安特卫普市场上的积极活动，利用商品贸易的现金流转发展起来了定期的短期政府债券交易。来自尼德兰政府的信贷证以及代表的高级官员的个人债券，各省或某些城镇和地区实体债券，总收入的领取人的个人债券，代表政府的大商人公司的个人债券以及葡萄牙国王的债券，这一切都在安特卫普汇兑市场流通。

总而言之，大商人资本家们是西欧王室们的主要放贷人，也是那些王室们在国际货币金融市场上的长期代理人。这些大商人资本家们利用自己财力以及在国际货币金融市场上的信誉影响力，为那些财政窘迫的西欧王室们筹集到大量所需要的资金。他们常常运用自己的资本和财富的优势，结交于王侯们，向政治权力主体进行大量的贷款，以期对某一行业形成垄断，从垄断中获取一定的高额利润，或取得政治殊荣。

股票市场的产生，标志着金融市场走进了近代社会。14世纪，西欧的人们不再把财宝藏之秘室而是投资于合伙商号和股份公司，这一切变化共同作用产生了股票交易。最初的股票是政府债券，后来贸易公司的股份也可以买卖了。1371年佛罗伦萨成立了第一个证券交易所，金融交易所的出现，标志着股票市场的成熟。在1531年，新开业的安特卫普交易所最初既是为商业交易，也是为金融交易准备的。但它逐渐地发展成为了一个真正的货币和金融交易所。

正是股票市场强大的筹集资金功能，将社会闲散资金聚集起来，进行投资创造效益，以红利方式带给投资者收益，同时分散经营风险，这样使股市成为生产和流通领域最直接融资方式之一。作为衍生证券市场，在安特卫普交易所里，期货交易逐渐发展起来。

首先出现的是远期交割的固定购买：买主购买商品在以后的某个时间进行付款，他推测商品的价格会在交割日之前上涨，因而在交割日时卖掉货物，并且赚取价格差；反之，卖主对商品看跌。这里进行的是差额交易，在易有价格波动幅度相当大的商品上，例如粮食、盐和鲱鱼，这种投机就变得很普遍。

另外，保证金交易在安特卫普也开始流行，其中的一个例子：在还没有捕捞前就购买鲱鱼。买者以事先确定的价格签订合同购买期货，但条件是他可以在两三个月之后对合同重新审议，如果他付给卖主一个贴水的话，他就可以撤销购买合同。

投机者在卡斯蒂里亚和里昂的集市上投机于汇率的涨跌，他们保留支付贴水的权利。金融交易所提供的金融服务业务成为近代金融业发展的起点。然而，安特卫普在经历了一段繁荣后，在16世纪后期由于战争中止了资金的流入，促使它走向了衰落。

总之，西欧不断发展的金融市场，它的功能不断增强，无论是结算方式的创新，借贷市场的发展，还是债券、股票和期货虚拟市场的兴起，尤其是对商品市场交易方式的改变和资金需求的满足都起到了至关重要作用，提高了商品市场交易效率，扩大了商品市场交易量，加速了整个西欧经济和商品市场新发展。