运用货币基金诈骗(52万亿美元超4%年化回报下美国储户疯狂涌入货币市场基金，恐成“一场随时可能发生的

每经记者：蔡鼎 每经编辑：高涵

上月美国银行业的危机显然还没有结束。随着储户纷纷取款，大量资金流入了美国货币市场基金。

彭博社援引投资公司协会（Investment Company Institute）的数据称，截至3月29日，美国货币市场基金的资产目前已达到创纪录的5.2万亿美元，其中超过3000亿美元是在截至3月29日的三周内增加的。

另外，有观点认为，这种趋势不太可能会很快结束，并且有可能进一步加剧银行体系的资金压力。

投行巴克莱策略师表示，向最安全的货币市场共同基金投入资金的浪潮才刚刚开始，预计明年还将有高达1.5万亿美元的资金流入货币市场基金。

货币市场基金如此疯狂的“吸金”速度，已经引起了美国政府的注意，财长耶伦上周便警告称，这类基金已经对银行体系暴露出明确的风险，且最近的市场波动表明，加强金融体系的努力尚未完成。

银行存款收益仅0.5%，而货币市场基金可以赚超4%

彭博社在4月6日的报道中称，自上个月欧美银行业系统性风险爆发以来，单纯投资政府债券的货币市场基金已经大幅膨胀。这些基金只投资于国债和回购协议等几乎没有信用风险的证券。

巴克莱表示，随着投资者寻求更高的收益率和安全性，银行存款的持续外流和优质基金的轮换只会进一步加剧这种趋势。

巴克莱货币市场策略师约瑟夫·阿巴特（Joseph Abate）在给客户的报告中写道，该行预计货币市场基金资产明年将大幅增加。

由于对欧美银行业的担忧使得全球市场波动性上升，加上诱人的利率吸引了投资者，上个月涌入所有货币市场基金的资金数额攀升到了纪录新高。

彭博社援引投资公司协会（Investment Company Institute）的数据称，截至3月29日，美国货币市场基金的资产目前已达到创纪录的5.2万亿美元，其中超过3000亿美元是在截至3月29日的三周内增加的。

图片来源：彭博社

而之所以资金疯狂涌入货币市场基金，一方面是随着美联储在过去一年大举加息，货币市场基金的回报率已经远远超过了银行支付给储户们的利率水平。那些过去只能在银行账户上赚取0.5%收益的人，如今在货币市场基金上可以赚取超过4%。另外，货币市场基金所持资产期限极短，导致流动性高且受利率冲击的风险更低。纽约联储的研究人员本周还在一篇博客文章中量化了当前这种利率差异及其对资金流向的影响。另一方面，对安全性的追逐，也成为金融动荡时期货币市场基金备受青睐的主要原因。

耶伦：货币市场基金已对银行体系暴露出明确风险

大量资金涌入货币市场基金的现象，已经引起了美国财长耶伦的注意。她上周警告称，如果说有哪个领域对银行体系暴露出明确的风险，那就是货币市场基金。耶伦指出，最近的市场波动表明，加强金融体系的努力尚未完成。

一些专家认为，资金转向货币市场基金还将进一步威胁到银行业的稳定，尤其是那些最无力向储户提高利率的地区性银行。至关重要的是，货币市场基金中的大部分现金最终完全流出了银行体系。

前美联储经济学家安德鲁·莱文（Andrew Levin）也表示，现金源源不断地流入货币市场基金，进而流入美联储的隔夜存款工具，这意味着一场随时可能发生的事故。

莱文警告称，如果更多储户将资金存入货币市场基金，这些资金最终又会被存放在美联储，那么规模较小的银行将面临更大的压力。“具有讽刺意味的是，美联储希望帮助银行体系，也在努力救助银行，但它自己的工具却使银行体系更加脆弱。”

有分析指出，如果这种资金流向继续规模过大、速度过快，很有可能成为美国经济的一个问题。

另一个受到投资者青睐的标的是美联储的逆回购工具，但新的资金是否会流向美联储用于控制短期利率的重要工具RRP，将取决于是否有其他有吸引力的产品供应。上周，存放在RRP的资金跃升至年内的最高水平，为2.375万亿美元，尽管此后略有下降。

图片来源：《华尔街日报》

阿巴特写道，对货币基金流入的预测表明，“未来会有大量资金流入美联储的RRP，但美联储的RRP到底涌入了多少资金，取决于票据和私人部门回购等替代品的可获得性，以及基金经理延长投资组合加权平均期限的意愿。”此外，他还表示，实现RRP平衡的道路是不确定的，成交量的波动还可能会产生其他问题。

阿巴特指出，“在量化紧缩（QT）期间，由于一些外生因素，美联储的RRP的使用出现了断断续续的波动，这可能会通过隔夜利率产生影响。反过来，这些利率可能会暂时上下波动。”

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