国家现行货币政策(今天央行释放5大信号，事关货币政策、汇率、政策性金融工具等热点)

21世纪经济报道记者杨志锦 上海报道

国务院新闻办公室于9月5日下午举行国务院政策例行吹风会，人民银行副行长刘国强等介绍稳经济一揽子政策的接续政策措施。据记者梳理，此次发布会关于货币金融方面的重要信号有以下几项：

1.中国货币政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具

刘国强表示，疫情发生以后，中国高效统筹疫情防控和经济社会发展，率先实现经济正增长，使我国有条件也有必要实施正常的货币政策，坚持不搞大水漫灌，不超发货币，没有实施非常规货币政策，没有把工具箱掏空。所以当前中国货币政策的空间还比较充足，政策工具丰富，既不缺价格工具，也不缺数量工具。

根据刘国强等央行官员的发言梳理看，货币政策的空间指向法定存款准备金率及利率两项重要的总量工具，而且指向下调的空间。

存款准备金率空间方面，主要和历史上比、和国际对比，对比时还考虑到超额存款准备金率的因素。而最近三次降准，法定存准率5%的机构不再纳入，因此某种程度上5%可以视为目前法定存准率的底线。当前金融机构加权平均存准率为8.1%，离5%差310BP。

利率方面，这个空间指政策利率和0利率的距离。当前中国关键的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回购利率分别为2.75%、2.0%，离0利率仍有相当距离。

分析来看，不超发货币不等于不宽松，在必要的时候同样会降准降息支持经济增长，但不会一下将利率降到0，而是采取“小步慢走”的态势，比如一次降息10BP左右。

2. 中国应立足自己的国情自主实施货币政策

刘国强表示，因为货币政策是为经济服务的，不同国家的经济基本面不一样，金融环境不一样，货币政策也理所当然应该不同，这个道理就像不同的人穿不同的鞋子一样，不同的经济要实行不同的货币政策。中国作为经济大国，更应该立足自己的国情自主实施货币政策。

中国货币政策实际上面临着“不可能三角”之间的平衡。所谓“不可能三角”，指一个国家不可能同时实现资本流动自由、货币政策的独立性和汇率的稳定性。换言之，一个国家只能拥有其中两项，而不能同时拥有三项。

刘国强的讲话意味着中国首选货币政策的独立性，但也兼顾内外平衡。这在今年8月即有体现：在美联储加息步伐加快的背景下，中国选择了降息，以稳定宏观经济。

3.人民币没有出现全面的贬值，未来世界对人民币的认可度会不断增强

8月15日国家统计局公布的数据显示，7月主要经济指标相比6月出现不同程度的回落，央行当日也下调了7天逆回购、MLF利率。在宏观经济数据不及预期和超预期降息后，人民币出现较大幅度贬值。

刘国强表示，中国是开放经济，所以人民币汇率必然会受到各种因素的影响，近期主要是美国加码货币政策影响。美元今年以来升值了14.6%，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值，人民币也贬值了8%左右，但是和其他非美元货币相比，贬值幅度是最小的。比如1-8月欧元贬值了12%，英镑贬值了14%，日元贬值了17%，人民币贬值8%。

“这个意思是什么呢就是人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，应该说人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的，而不是说对SDR篮子其他货币也是贬值的。这样的话，在SDR货币篮子里，一个基本情况是美元升值了，人民币也升值了，但美元的升值幅度比人民币的升值幅度要大一些。所以，人民币并没有出现全面的贬值。”刘国强表示。

刘国强还表示，目前来看中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。但是短期内会出现双向波动。

“汇率的点位是测不准的，大家不要去赌某个点。合理均衡、基本稳定是我们喜闻乐见的，我们也有实力支撑，我觉得不会出事，也不允许出事。”刘国强称。

为稳定汇率预期，央行9月5日17时左右公告称，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

数据显示，在岸人民币由8月12日的6.74贬值至9月5日的6.94，期间贬值幅度达2000BP，市场对人民币“破7”较为关注。

此前，2019年8月5日人民币对美元汇率突破了7元，这是2008年以来人民币汇率首度突破7这一关口。央行当日也就“破7”进行了回应。

央行相关负责人当时表示，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。

回头来看，人民币汇率2019年7月-2020年7月一年间在7左右反复拉锯，最低一度跌倒7.2，但2020年8月后随着中国经济率先从抗疫中国恢复，人民币汇率开启新一轮涨势，今年3月一度逼近6.3。但随着中美货币政策分化，人民币今年4月后走贬。

4.降低企业融资和个人信贷成本

刘国强表示，下一步，要进一步发挥贷款市场报价利率指导性作用和存款利率市场化调整机制的作用，引导金融机构将存款利率下降效果传导到贷款端，降低企业融资和个人信贷的成本。

数据显示，1月、8月公开市场操作和中期借贷便利（MLF）中标利率两次累计下降了20个基点，带动1年期贷款市场报价利率（LPR）下行0.15个百分点，5年期以上贷款市场报价利率下行0.35个百分点。

经过持续推进，LPR改革取得了重要成效：LPR已经成为银行贷款利率的定价基准，金融机构绝大部分新发放贷款已将LPR作为基准定价，即“贷款利率=LPR+点差”。其中，5年期LPR作为住房抵押贷款的定价基准。LPR下调后，包括房贷利率在内的各种利率有望进一步下调。

5.首批3000亿政策性开发性工具支持900多个重大项目

刘国强介绍，今年7月，人民银行支持开发银行、农业发展银行分别设立运营金融工具总共3000亿元，以补充重大项目资本金，同时指导两家银行做好项目对接工作。发展改革委牵头成立推进有效投资重要项目协调机制，筛选备选项目，加强用地、环评等要素保障，高效推进项目签约和资金投放。在各方面协力推动下，8月26日，3000亿元已全部完成投放，支持重大项目超过900个。

8月24日召开的国务院常务会议，在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力争取最好结果。主要包括:增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。

“当前，我国经济延续恢复发展态势，但是仍然有小幅波动，正处于经济回稳最吃劲的节点，必须以时不我待的紧迫感，巩固经济恢复发展基础。再增加3000亿元以上的额度补充项目资本金，这有助于更好发挥有效投资补短板、调结构、稳就业、带消费的综合效应，支持经济恢复发展。同时，增加3000亿元以上额度也是可行的，从发改委牵头准备的备选项目情况看，新增额度是可以对接到项目的，是可以落地的。”刘国强表示。

刘国强表示，下一步，人民银行将与有关部门一道，按照市场化、法治化原则，扎实推进政策性开发性金融工具有关工作，加快资金支持，抓好项目对接，更好落地见效。

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