【上周回顾】

当前经济已有一定复苏迹象，但复苏强度仍需进一步确认。货币政策继续定调宽松，经济工作会议延续往年货币政策要 “精准有力”、“保持流动性合理充裕”的定调，结构上继续突出对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持。1月经济数据、金融数据显示经济正在复苏，一定程度上提振市场情绪。

市场回顾：上周市场收涨

从宽基指数的情况看，科创50上涨0.44%，创业板指下跌0.83%，深证成指上涨0.61%，沪深300上涨0.66%，上证综指上涨1.34%，上证50上涨0.49%。

从行业的表现来看，上周涨幅居前三的行业分别是煤炭（5.62%）、钢铁（4.68%）、家用电器（3.96%）；上周下跌幅度较大的三大行业分别是美容护理（-2.04%）、食品饮料（-1.75%）、传媒（-0.97%）。

数据来源：Wind；2023.2.20-2023.2.24

【市场展望】

当前对市场的判断：震荡轮动

1、当前经济已有一定复苏迹象，但复苏强度仍需进一步确认。一方面，1月信贷实现“开门红”且结构较好，1月PMI重回扩张区间，同时70城新房价格一年来首次环比止跌，表明国内疫情自高位回落后经济已有一定复苏迹象；但另一方面，高频数据显示动力煤耗仍低于去年水平、全国建筑施工企业开复工率落后往年，当下经济复苏强度仍需进一步确认。

2、货币政策继续定调宽松。经济工作会议延续往年货币政策要 “精准有力”、“保持流动性合理充裕”的定调，结构上继续突出对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的支持；与此同时，央行四季度货币政策报告总体延续了中央经济工作会议以来的说法，突出“着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”，对通胀的担心也有所降温，货币政策有望继续维持宽松。

3、市场情绪方面，美联储货币政策不确定性压制海外风险偏好，国内经济复苏提振市场情绪。海外方面，1月美国PMI数据超出市场预期，美联储公布2月货币政策会议纪要，强化了人们对美联储将在更长时间内维持高利率的预期。国内方面，1月经济数据、金融数据显示经济正在复苏，一定程度上提振市场情绪。

【行业配置建议】

随着国内外高频微观数据的不断改善，经济修复的预期正在不断上升，但仍需遵循客观的经济发展规律。因此当前节点，建议着眼全年，把握基本面实际变化，均衡布局。

（1）景气延续：持续关注未来发展潜力大、盈利增速高、国家支持、财政扶持的方向，比如国防军工和新能源中的新能车、光伏、风电、储能等方向；

（2）困境反转：重点关注此前受疫情影响和房地产政策影响的行业或板块，以及未来一年周期反转的行业，包括出行链、大消费、金融地产及其上下游产业链、半导体等等；

（3）主题布局：契合二十大、中央经济工作会议的方向，例如自主可控、安全自主、特色估值体系等主题下的信创与数字经济、教育医疗、财务状况较好的央企国企等板块。

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