广发货币基金优缺点(一句话点评｜广发基金谭昌杰-广发恒誉基金，值不值得买)

日期：2023-05-14

来源：玫瑰财经网

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广发恒誉基金

基金代码：A类：009956，C类：009957。

基金类型：偏债混合型，股票资产不高于30%。

基金公司：广发基金，目前总规模将近6700亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近3400亿元，管理规模非常大。债券型基金规模将近1500亿元，同样也比较大。

基金经理：本基金的基金经理是谭昌杰先生，他拥有12年证券从业经验和超过8年的基金经理管理经验，目前管理6只基金，合计管理规模219亿元。

代表基金：广发趋势优选（000215），从15年1月29日至今，累计收益率69.04%，年化收益率9.41%。作为一只偏债混合型基金，业绩表现非常优秀。

上图中，蓝色的线就是谭昌杰先生管理的广发趋势优选基金，这是一只偏债混合型基金，从净值线就能感受到这类资产的特点，就是“稳”。几乎是一条25度斜向上的线。

持仓特点：

第一，目前股票资产的仓位中枢在15%-20%，主要仓位在债券投资部分。在历史上，比如17年下半年到18年上半年，权益类资产达到过最高40%的仓位。

第二，伴随着股票仓位的变化，前十大重仓股也有同步的变化。不过从趋势来看，目前谭昌杰先生的持仓集中度已经非常低了。

第三，从持仓行业的分布情况也可以看出，目前阶段谭昌杰先生的持仓行业非常分散，但在历史上曾经有过非常多的变动，行业变化比较大，集中度变化也比较大。但最近一年时间，有明显的变化，从集中往分散变化。

以上三点能够反映出谭昌杰先生的投资框架曾经发生过过变化，特别是在17年下半年到18年上半年这个区间前后。

结合谭昌杰先生最新的访谈，他提到：

回溯过去五年，他的股票投资能力进阶经历了三个阶段。

最开始是指数增强的配置思路，从自上而下的维度出发，选择沪深300或者中证100等宽基指数的权重股。

第二阶段，随着对宏观周期的把握更为细致，开始配一些偏周期的行业，比如与宏观经济周期高度密切的板块，钢铁、水泥、银行、券商等。

第三阶段，随着研究深度和广度的拓展，最近一两年，他开始在与宏观经济相关度不高的行业中寻找细分行业的成长机会。组合配置的行业有十几个。随着对行业的认知程度不断加深，覆盖的行业数量也会不断增加，这是债券出身的基金经理逐步加入股票资产的大致进程。

从这段阐述来看，能够解释股票持仓特点的变化。

第四，在债券配置部分，主要配置了企业债和金融债，没有可转债，债券部分的债性比较纯正。

投资理念与投资框架：在最近一次访谈中，谭昌杰先生提到了他的投资框架，他把绝对收益目标拆解为三个层次，分别是：

第一个层次，通过配置最高等级的中短期信用债，获取确定性较高的票息收入，为组合提供确定性比较高的收益。

第二个层次，在组合中加入长期限利率债、债性转债等债性资产以及打新策略，获取高于货币基金和短期理财基金的收益率。

第三个层次，把握股性转债、股票等偏股性资产的机会，进一步增厚收益。

在股票选择方面，与股票基金经理偏爱挖掘个股阿尔法不同，谭昌杰更想获取的是行业乃至整个股票市场的贝塔机会。此外，基于产品的定位是绝对收益目标，他在选择标的时首先考虑的是股票的安全边际，要求短期下跌空间可控，其次才考虑能否有较大的中长期上涨空间。

历史点评：我们在10月21日的《基金雷达》里写过，发一下当时的分析，供参考。