周一，“中字头”股票爆发，带动上证指数上涨1.42%，收3385.661点，创下去年10月反弹以来新高点位。中国移动总市值盘中一度超过贵州茅台，成为A股最大市值公司，不过截至收盘茅台再度以53亿元市值优势夺回“头把交椅”。盘面上，石油石化、非银金融板块涨逾3%，家用电器、煤炭板块涨逾2%。另一边，近日火热的TMT板块大面积回调，传媒、计算机、通信、电子板块分别下跌3.88%、1.47%、1.12%、1.03%。（数据来源：Wind，截至2023.04.17）

景顺长城投研团队认为，在经济复苏、流动性仍然宽松以及估值偏低的背景下，我们对市场保持乐观和耐心。配置方向上，A个市场中长期围绕“中特估”以及数字经济两大主线进行布局，港股市场看好中国特色估值机会，筛选数字经济方向、具有科技创新应用的、重估潜力大的优质央企龙头。

（数据来源：Wind，截至：2023. 04. 17)

金融数据与经济数据产生明显背离，仍对经济复苏空间有信心#中国一季度GDP增长4.5%#

3月金融数据在高基数下再次同比高增，超市场预期。CPI数据同比增速回落，低于市场预期，引发投资者对通缩担忧。3月进出口数据同比改善，皆超市场预期。

上周国内外经济金融数据集中发布，金融数据与经济数据产生明显背离，金融数据大幅高增，而通胀数据低迷，引发投资者对后续经济复苏的分歧。当下供给端驱动特征明显，而且确实存在贷款利率较低的背景下，部分国企信贷流入了理财或结构性存款，形成了空转甚至转变成配债资金，对实体经济拉动作用小的现象。

但同时也要注意的是金融数据是顺周期领先指标，通胀是顺周期滞后指标，此外从3月数据也能看出需求端呈现了一定复苏迹象，融资需求指数有所改善，当下居民中长期贷款也明显提升，虽然高频来看随着挤压需求释放，后续有所回落，但是与去年的提前还款去收缩资产负债表相比仍然是在改善。

整体来看，我们仍对经济复苏空间持有信心。海外方面，美国CPI放缓至两年来最低水平，美联储纪要指出美国经济可能在今年晚些时候陷入“温和衰退”。考虑到美国高利率环境仍然维持，信用收缩的冲击才刚显现，发达国家经济仍在相对底部。海外需求回落对外贸订单下行的冲击仍在。但3月的数据提示到，我国出口有一定的韧性，无论是出口的产品结构还是一带一路的政策红利释放，相比韩国等邻国而言，有一定的支撑优势。

中长期围绕“中特估”以及数字经济两大主线布局

A股配置方向上，短期考虑关注超跌的顺周期细分方向，如金融、地产，此外，可关注一季报超预期，全年预期指引较好的板块，潜在方向包括消费、部分高景气的赛道标的。中长期，考虑围绕“中特估”以及数字经济两大主线进行布局，同时也需要重视20大指向的中长期结构性机会。

港股方面，在海外衰退预期渐强、中国经济弱复苏以及全球“去美元化”的背景下，中国资产相对海外资产优势扩大。叠加前期港股回调充分，目前估值具备性价比。我们看好二季度美国加息见顶下港股市场反弹窗口，若跟随美股出现回调或是加仓机会。

海外方面，周中公布美国3月CPI与PPI数据均低于预期。美国经济衰退的概率不断提升，后续需关注衰退的时间。除了美国以外，欧洲的加息周期，对于经济的负面影响也在加快体现，市场波动会明显加大。那么目前来看，预计中国经济二季度的增速领先全球，中国资产具备全球的吸引力。此外，多国推动“去美元化”举措，人民币国际化迎新机遇，中国内地资产对海外资金的吸引力有望增强。港股作为配置内地资金的重要渠道，人民币国际化有望提升港股中长期配置价值。国内方面，我们认为在低预期、低基数下，随着各项经济数据好转，会逐步提振市场情绪和信心。

具体看好方向上，首先，重点关注产业变革带来的投资机会，年初互联网大厂先后发布AIGC相关模型和应用，我们预计AIGC或引发数字内容生产方式和消费模式的重塑。建议围绕顺应数字化产业方向，优选盈利性高、盈利稳定、研发投入强度高的龙头大厂进行配置。其次，我们看好中国特色估值机会，筛选数字经济方向、具有科技创新应用的、重估潜力大的优质央企龙头。另外，看好前期跌幅较大的一些行业，包括家电、医疗、机械设备、纺织服饰、军工等。最后，受海外衰退预期影响，黄金具备一定的配置价值。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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