ETF指数基金估值表(132期)：

1. 格雷厄姆指数为2.10，A股市场整体处于低估边缘。

本周A股休假，港股本周一休市，周二和周三正常交易。

上周至今，代表A股的中证全指微跌-0.09%，代表港股的恒生指数下跌-1.88%，代表美股的标普500指数下跌-0.33%。

A股虽然波动不大，但格雷厄姆指数从上期的2.07上升至2.1，正好落在我们划定的全市场低估线。

这主要有两方面原因：一是随着年报和一季报的更新，全市场的盈利水平有所提升；二是十年国债收益率从上期的2.83%滑落至本期的2.78%。

格雷厄姆指数=中证全指的盈利收益率/十年期国债收益率。

中证全指盈利收益率上升，十年期国债收益率下降，两者共同作用，促使格雷厄姆指数上行。

今年开始，国内社会经济才算是正式脱离了疫情的影响，预期二季度经济面会有持续改善，叠加当前市场整体处于低估边缘，从长期来看，当前市场投资机会还是不错的。

另外科普一个小常识，A股上市公司年报和一季报的年报截止时间为4月30日，半年报为8月31日，三季报为10月31日。

也就是说，在五一假期之前，A股全体上市公司已经完成了2022年年报和2023年一季度报的发布工作，上市公司的业绩变化也体现在了本期的估值表中。

笔者在整理本期估值表时，也感受到了两点显著的变化。

一是，宽基指数整体市盈率变化不大，较为平稳，行业指数市盈率波动较大。

这个也比较容易理解，宽基指数成分股众多，涵盖不同行业，不同行业的周期性可以互相抵消，因此反应的市场整体情况一般较为平稳；

而单独某个行业周期性更强，行业整体的盈利波动也是比较大的。

二是，估值表中不同指数的市净率以下降为主。

如果上市公司是盈利的，那么所赚的钱一般有四个去向：分红、投资、偿还债务和留做备用。

整体来看，当前A股上市公司分红率并不算高，企业将所得盈利不管是投资再生产，还是偿还债务等，都会使上市公司净资产上升，从而市净率下降。

所以我们投资时，应该尽量避免投资亏损股或者整体亏损的指数，因为长期的亏损会导致上市公司净资产的不断减少，出现股价越跌估值越高的情况。

最理想的情况，是指数所包含上市公司的整体盈利水平不断上升，从而使指数市盈率和市净率不断下调，反应在股价上便是指数的底部和顶部随着时间的推移不断的抬升。

2.当前低估的指数。

当前处于低估区域的宽基指数：

沪深300、300价值、中证500、500质量成长、中证800、上证指数、沪港深300、沪港深500、中证红利、上证红利、科创50、创业板50、双创50、恒生国企指数。

处于低估区域的行业或主题指数：

家电、全指医药、医疗、生物科技、创新药、中概互联50、中国互联网30、恒生科技、全指金融地产、上证180金融、中证银行、HK银行、中证证券、中证农业、中证畜牧养殖。

相较上期，宽基指数中沪深300、上证指数、创业板50、恒生国企指数落入低估区域。

估值表详细说明：

1. 增加全市场估值指标。

关于格雷厄姆指数，之前专门写过一篇文章做过解析，这里不再累述。

扬帆远航看“天气”-解读一个靠谱的全市场估值指标

为了进一步降低风险，我们格雷厄姆指数的低估阈值调整为2.1，格雷厄姆指数大于2.1时全市场进入低估区域，历史低估极值为2.6，低风险投资者建议格雷厄姆指数大于2.1时，再开始买入，这样可以很好的把控回撤问题。

低头走路，抬头看天。做投资，我们不光要关注具体投资标的的情况，更要关注当前全市场整体情况，毕竟能够逆势而行的并不多。

2. 表中字段说明：

分类：主要分为宽基、消费、医药、科技、金融、强周期等，普通投资者建议从宽基为主，优秀行业为辅（消费、医药、科技）。

指数质量星级：评定标准主要考量指数长期收益情况，☆☆☆代表较好，☆☆代表正常，☆代表较差。

历史估值观测区间：正常观测区间选择近10年，不过也有不少指数历史数据查不到那么久。

指标当前值：根据【估值指标】，此处填写指标当前的具体数值。

区间最低值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的估值最低值。

距离最低值下跌幅度：（【指标当前值】-【区间最低值】)/【指标当前值】

区间最高值：为【历史估值观测区间】中指数曾到达过的的估值最高值。

距离最高值的上涨幅度：（【指标最高值】-【区间当前值】)/【指标当前值】

区间百分位（时间维度）：举个例子，表中沪深300的【区间百分位（时间维度）】为67.7%，也就是说，沪深300当前估值比近10年中67.7%的时间都要高。

场内代码：从规模、费率、收益情况综合考虑选取。

3. 为了方便读者更清晰的一眼分辨出指数大致估值情况，表中绿色代表该指数处于较低估值区域；表中黄色代表该指数处于正常估值区域；表中红色代表该指数处于较高估值区域。

评估的标准综合考虑了【距离最低值下跌幅度】和【区间百分位（时间维度）】,分别对应空间和时间因素。

4. 由于部分指数的行业构成可能会发生较大变化，指数估值的底部相较以往会有提升，打个比方，随着近些年越来越多的互联网巨头赴港上市，恒生指数和H股指数的估值底部必然是要抬升的。

5. 表中估值数据来源：中证指数、上证红利估值数据来源于中证指数网（暂无历史分为数据），其余指数估值数据以理杏仁为主、投资数据网为辅。

6. 历史百分位估值为我们衡量标的的贵贱提供了可量化的标尺，有很高的参考价值，但过往历史仅能体现过去，无法表达未来，具体到某一只指数，还是要结合指数特点，规则的变化，行业的发展等具体分析。

7. 估值表每周三收盘后及周末发布，一周两次，表中数据仅供参考，不构成投资建议，错误之处欢迎指正。