货币乘数可以等于1吗(什么是央行“扩表”扩表如何影响老百姓炒股买房)

文/小白读财经（ID：veekn365）

6月19日，央行发布了一个大消息：

央行在官网公布了最近5个月的资产负债表，我们发现央行在2、3月份开始缩表后，4、5月份开始转为扩表，这种动作非常少见！

这则信息没有引起多数媒体的注意，但却是不容忽视的，因为这当中隐含了央行抽水或放水的重要秘密。好了，下面请让小白慢慢道来：

问题一：什么是扩表

央行扩表就是扩大资产负债表，每个家庭都有自己的资产负债表，一般而言：

总资产＝负债+所有者权益

A、如果你买一套100万的房子，首付30万，贷款70万（暂不考虑利息），这个过程中100万就是你的资产，70万是负债，30万是所有者权益。

即：总资产（100万）＝负债（70万）+所有者权益（30万）

B、如果你买的房子不是100万，而是120万，首付还是30万，贷款90万（暂不考虑利息），最后将会变成：

总资产（120万）＝负债（90万）+所有者权益（30万）

上面当中A与B相比，B的总资产更大，即120万，这个过程就是扩表！

上面说的是家庭的资产负债表，实际上央行的也一样，唯一不同的是央行资产负债表中，所有者权益为0。即：

总资产＝总负债

央行

从表中可以看出，5月份央行的总资产是342485.22亿，4月份是341296.85亿，5月份的资产大于4月份所以央行扩表了！

问题二：那是什么因素导致央行扩表呢

我们先来看看央行总资产的构成。

央行

表2

从表中我们可以看出，央行的总资产由国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权等构成（注：这些项目之间的关系和定义，可以在微信公众号：小白读财经，5月15日《揭秘：央行到底有多少钱》的推文中查看）。

相比4月份，总资产中变化最大的是对其他存款性公司债权（MLF、逆回购等）一项，对其他存款性公司债权从4月份的84560.93亿增加到了5月份的85834.20亿，这也导致了5月份的总资产增加（扩表）。

问题三：中国式的扩表意味着啥

在美国，美联储缩表意味着收回市场上的美元，资金紧张；扩表意味着向市场放出美元，资金充裕。因为美联储扩表的方式是通过印美元然后买入市场当中的国债、MBS（一种关于房子的债券），这个过程中美联储的资产变多了，因为它买入了一大堆国债、MBS资产。而市场当中的美元也变多了，相当于美联储开动印钞机。

然而中国则不同，正如4月22日小白在《揭密：央行是如何印钱的》一文中说过的（微信公众号：小白读财经可查看）：中国央行印钱方式主要是上表中的两项：外汇（外汇占款）以及对其他存款性公司债权，这两项都是在基础货币中占大头的（不了解的读者，可以在小白的公号上看下上面这篇文章）：

M2＝基础货币×货币乘数

A、货币乘数可以简单视为：货币乘数＝1÷存款准备金率

B、M2可以理解为市场中所有的钱

最终市场中所有的钱M2＝基础货币×（1÷存款准备金率）

通过这个公式我们就可以知道了，如果表2中外汇（5月份是215496亿）和对其他存款性公司债权（5月份是85834.20 亿）增加将会使央行的总资产增加（扩表），基础货币也会增加。

然后我们可以粗略地推出在存款准备金率没变的情况下，基础货币（外汇占款、对其他存款性公司债权）增加了，将会导致M2增加。

但如果这时候存款准备金率上调了（或者货币乘数下调），按照公式M2＝基础货币×（1÷存款准备金率），那么M2不一定会增加，因为等式左边乘数一大一小。

这就是中国式扩表和美国扩表重要区别之一，美国的扩表可以增加市场中的钱，而中国的扩表并不一定使市场中的钱增加。

当然说到这里，也许有读者会问，美国没有存款准备金制度吗答案是有的，但小白要告诉大家的是，美国是一个利率市场化、金融市场发达的国家，调动准备金率效果太猛，更倾向于用其他工具来调动市场中的钱，所以影响不大。

降了存款准备金因素外，还有重要的一点，有的时候虽然央行印钞量增加了，但资产负债表不一定会增大！

怎么说呢

我们都知道央行的总资产等于总负债，如果央行的总负债没有增加，那么实际上也没有扩表。比如央行有时候会发行央票（可以理解为央行的欠条），如下表我们假定是500亿，这时候500亿价值的央票落到了市场手中，而央行自己从市场中拿回了500亿元人民币，这个过程中相当于央行抽水（使M2变少）。

然而在这个过程中，央行负债当中的“货币发行”一项将会减少500亿元，而“央票发行”一项中将会增加500亿元，一增一减过程中央行的总负债实际上是没变的，即央行没有扩表也没缩表，但却抽水了。

央行

问题四：中国式的扩表对股市、房子有何影响

美国的扩表对股市楼市是一大利好，但在中国不一定。在中国，央行的扩表或缩表对市场有没有产生影响，那要看有没有起到放水或者抽水的作用，或者说有没有使M2增加或者减少，因为M2是真实的钱，有钱了才能让股市、楼市上涨！

下面是最近几个月的M2数据表：

央行

从表中我们可以看出，4月份的M2比3月份少了0.31%，5月份的M2比4月份多了0.32%。

然后我们再来看看最近的市场情况（上证指数走势图）：

央行

可以看出4月份的M2减少了，股市大跌。而5月份的M2增加了，股市却止跌了！我们不能说它们之间有必然的联系，但这当中有没有一点点没关系呢

如果你觉得文章很棒，对你有帮助，可以关注作者的微信公众号：小白读财经（ID：veekn365），订阅更多的优质原创推文！

我们不追求高大上，只用普通老百姓都听得懂的大白话，让你学财经，懂理财，跟着小白读财经，财经从此so easy！