挖财诺安货币(这些热门赛道又涨回来了，还能买吗)

近两天科创板大幅反弹，带领前期的一众热门赛道走出了一种“牛市”的感觉。

（数据来源Wind）

指数反弹，不仅带动了对应的行业ETF上涨，同时还有投向这些行业的主题基金也表现抢眼，比如主攻新能源的刘格菘，管理的广发多元新兴上涨了26%；主攻半导体的蔡嵩松，管理的诺安成长上涨了25%，等等。

回想一个多月前，还有很多人因为市场跌跌不休而愁容满面，尤其科创50指数跌破1000点的发行点位，更是沉重地打击了很多人的信心。

我们曾在4月22号发布的《捡便宜的时候到了》一文中，给大家加油打气并提示市场机会，现在看来，当时无论是选择增加定投份额或是坚守自己的持仓，都是一个好的选择。

立足当下，我们需要思考的是：为什么短短一个月的时间，科创板就从技术性熊市变成了技术性牛市以科创为代表的成长板块能否可以延续强势我们是否还有参与的机会

成长风格成为反弹急先锋

这轮科创板引领的反弹行情中，有一个很明显的特征就是：成长风格跑赢价值风格。

另外，从结构上来看，在成长内部，中小盘的表现要优于大盘股的表现，这也使得挂钩中小盘的中证500成长ETF在一个月内上涨了18.77%。

（数据来源Wind）

因为价值风格反映的是稳定的盈利能力和较高的分红水平，在市场下跌过程中价值风格就会表现出较强的“防御属性”。

所以，之前受美联储加息、俄乌冲突以及国内疫情三大影响因素的共同影响，而导致市场大幅下跌的过程中，金融地产、能源等价值板块反而逆市上涨。

而成长风格反映的是高景气赛道的成长能力带来的盈利爆发性，在市场上涨过程中成长风格就会表现出明显的“进攻属性”。

所以，伴随着上海恢复正常的生产、生活，疫情对经济的影响开始出现拐点，俄乌冲突和美联储加息对市场的影响弱化，成长风格在这些不确定性逐步消失的背景下迎来了反弹。

但出人意料的是，成长的反弹异常迅猛，非常吸睛，很多踏空的人嗅到了“牛市”的气味，All in 的心蠢蠢欲动。

成长真的会开启大级别的趋势反转吗又有哪些因素会制约反弹的高度

成长强势反弹的逻辑与隐忧

虽然市场环境趋于平稳，但要想有持续的表现，一定要有内在驱动力才行。盈利能力、估值水平和宽松的流动性共同支撑了这轮反弹行情。

1、盈利能力

众所周知，二季度，受疫情影响很多顺周期行业都面临业绩下滑的问题，虽然疫情之后这些行业会逐步复苏，但失去的业绩很难回补，就像因为疫情你三个月不能理发，恢复之后也不可能短时间内去理三次发一样。

但反观成长赛道，业绩就体现出了较强的韧性。

比如光伏行业，在疫情最严重的4月，国内新增装机仍旧同比增长了110%，这是缘于双碳目标下政策的大力支持；以及来自于欧美的需求释放也增加了对国产光伏产品的需求。

同样，新能源车在4月受到明显冲击情况下，虽然销量环比下降了39%，但相较去年同期，仍旧同比增长45%，在5月份逐步复工复产的前提下，国产7大新能源车企（理想、蔚来、小鹏、哪吒、零跑、埃安、极氪）的交付量同比增长128%，环比增长54%。

成长赛道之所以表现出较强的业绩韧性，在于这些行业正处于加速扩张期，下游需求旺盛，行业渗透率快速提升。

在可预计的范围内，二季度顺周期行业的业绩大概率受损严重，更加衬托出成长赛道的高业绩。

2、估值水平

（数据来源Wind）

代表科创板的科创50指数，估值水平已经达到有史以来的历史低位（科创50指数的基准日为2019年12月31日），即使算上本轮近30%的涨幅，估值水平也仅处于历史估值的10%附近。

同时，很多成长赛道的估值水平经过前面的调整，也已经处于相对低估的水平。

（数据来源Wind）

另外，从市值规模的角度来看，大盘成长的估值水平处于近十年来的80%～100%分位，中盘成长和小盘成长的估值水平已经回落至十年来的35%和20%分位，这也是为什么中小盘成长表现强于大盘成长的原因。

较低的估值，使得成长风格的赛道具备较大的上涨空间。

3、充裕的流动性

之前成长赛道大幅下跌，导火索在于美联储激进的加息态度，我们在之前分析过，国内的成长行业跟美国的利率水平（美国十年期国债收益率）反向相关。

随着美国通胀没有进一步创新高，美联储的态度趋于温和，对应美国的利率水平开始有所回落。

同时，国内的货币政策相对宽松，我们相继迎来了降准和降息，宽松的流动性为成长股反弹创造了条件。

（数据来源Wind）

可以发现，科创50ETF自去年7月见顶之后，资金并没有选择大举卖出，反而在今年市场持续下跌的过程中加快了买入的节奏，5月以来资金流入更加明显。

较低的估值，较高的业绩，以及源源不断地资金流入共同激发了这轮以科创板为代表的成长行情。

但这三大因素都是长期影响因素，它们决定了科创板的长期趋势，但并不能支持我们短期满仓投入，如果你是长期逻辑，就要做好长期买入的准备。

从短期来看，科创板在7月面临大规模解禁的风险。

科创板在2019年7月22日开市交易，按照规定，上市公司控股股东和实控人所持有的股份有36个月的限售期，也就是从今年7月22日起，这些限售股会解禁变成流通股，7月份的解禁规模有2700亿。

变成流通股之后，股东就可以通过出售股票变现，尤其是在这轮大幅上涨之后，卖出的动力会更强，这就会对股价上涨造成压力。

成长板块在涨的时候一骑绝尘，跌的时候也非常凌厉，对于长期投资而言，一次性满仓肯定不是最优选择。

我们不妨拉长自己的投资周期，持续定投，逢跌加仓，享受成长股给我们的财富带来的长期增长。