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货币供给和利率的关系(利率篇三：名义利率是如何决定的，以及影响利率行为的因素)

日期：2023-05-14

来源：玫瑰财经网

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利率一直在波动，我们可以利用债券市场与货币市场的供给与需求分析方法来探讨利率是如何变化的。

分析的起点推导货币或债券等资产的需求曲线，因此要首先理解资产需求的决定因素，可以运用投资组合选择理论。

投资组合选择理论：该理论说明了人们在投资组合中愿意持有某资产的数量。某一资产的需求量与：①财富正相关；②与该资产相对于其他资产的预期回报率正相关；③与该资产相对于其他资产的风险负相关；④与该资产相对于其他资产的流动性正相关。

债券的供给与需求分析：利率机制决定理论。该理论认为，当收入（或财富）、预期回报率、风险或流动性引起需求变化时，或是当投资机会的吸引力、真实借款成本或政府预算引起供给发生变化时，利率会随之发生变动。

所以利率是由债券市场决定的，债券的供给与需求的变动引起了利率的变动。短期利率由央行控制，调整短期利率是各国央行最重要的货币政策之一。长期利率是由债券价格倒推出来的，降息、加息对于长期利率影响较小，量化宽松（QE）和缩表（Taper）对长期利率影响较大。

流动性偏好理论：另外一种利率决定理论。该理论认为，当收入或物价水平改变引起货币需求变化，或是当货币供给变化时，利率会随之发生变动。

货币供给的增加对利率可能产生四种效应：流动性效应、收入效应、价格效应、通货膨胀预期效应，流动性效应表明提高货币供给增长速度会降低利率，其他效应作用的方向则恰好相反。

①流动性效应：Mˢ ↑⟹ i ↓，货币供给的增加可以立即降低均衡利率；

②收入效应：收入↑⟹Mᵈ↑⟹i↑；

③价格效应：价格水平↑⟹Mᵈ↑⟹i↑，价格效应的作用在下一年达到最大，而通货膨胀预期效应的影响此时最小，即价格停止上升时价格效应仍然存在，而通货膨胀预期效应已然消失。

④通货膨胀预期效应：πᵉ↑⟹i↑，只有物价水平继续上升，通货膨胀预期效应才会存在，因此要维持通货膨胀预期效应，就必须保持较高的货币供给增长速度。

注：当分析某一变量变动的影响时，假定其他变量都不变，即基于“其余情况均相同的假定”。

流动性效应可以立即发挥作用，收入效应和价格效应发挥作用存在时滞，通货膨胀预期效应发挥作用的时间可长可短，取决于货币供给增长速度提高时人们调整其通货膨胀预期的速度。

所以现实情况是收入效应、价格效应和通货膨胀预期效应会超过流动性效应，因此提高货币供给增长速度会提高而非降低利率。

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