嘉合货币a星期六没有收益(如何获取货币基金轮动的alpha)

日期：2023-05-14

来源：玫瑰财经网

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通过轮动货币基金使得收益成倍的增加基本是不可能，但是否可以得到超越货币基金平均收益的可能呢为此，专门使用2016年货币基金万份收益数据进行回测，回测的结果令人吃惊！让我们开启收割模式……

在回测进行之前，我们必须强调几个基本常识：

货币基金的万份收益才是货币基金当天的实际收益，万份收益指一万份货币基金份额，由于货币基金单位净值为1.00元，所以万份收益基本为10000元一天的收益，若万份收益为1.00元，即一万元每天收益1.00元，年化收益为3.65%

货币基金赎回（T+0）模式，赎回当天无收益，T日申购T+1才享有收益；

因此，如果轮动越频繁收益越低，假设每3天轮动一次，由于轮动当日无收益，所以轮动成本为1/3的收益。

在假日中货币基金仅在假日的最后一天估值，而且假期收益仅体现在这一天的万分收益中，例如国庆7天，前六天万份收益为0，最后一天万份收益为7.00元，意味着这7天的收益为7.00元。

货基轮动策略逻辑：

设置调整周期长度Len。标记非可交易日，通常假期与假期前一天不可以进行交易，假期大家都可以理解，假期前一天申购货币基金的化将错失整个假期的收益。

以2016年货币基金万份收益数据为例子，样本根据银河证券货币基金分类，共220个货币基金A类份额。这些货币基金收益TOP30如下表：

初始状态为持有数据中第一列货币基金（易方达天天利），并非根据“后视镜”持有当年最高收益的基金，易方达天天利的2016年度收益基本为中位水平。

基本逻辑，每间隔Len个自然日，进行货币基金轮动，赎回（T+0）模式原有货币基金，申购前Len个自然日累计万份收益最高的货币基金，以此类推。如果轮换调整日为非可交易日，轮换日向后顺延一天。

轮动周期分别采用7、14、21、28、35、42、49，7天的倍数为轮换周期。

货币基金轮动结果（2016年，结果惊人）

如图所示，轮动周期为7天的时候，货币基金轮动策略的收益仅为202.70元，远不及整个货币基金的平均收益（约250元），但优于最差货币基金收益（约160元）。随着轮动周期的增强，当轮动周期为35天时候，策略达到最优335.20元，在当年所有货币基金收益中排名第三，仅次于嘉合与中欧货币基金。但是，必须明确的是2016年的货币基金排名是后验结果，而我们轮动策略是中年初根据一定规则在运行。某种意义而言，采用货币基金轮动策略可以战胜99%的货币基金，这个结果的确令人惊讶！我们在看看当调整周期为35天的时候，整个交易持仓：