萤石网即将登陆科创板海康威视长子的成长是怎样的

“中签率0.0503%”，萤石网于12月20日公布了网上发行的中签结果。这意味着公司距离登陆科技创新板仅一步之遥。2021年1月，海康威视宣布计划分拆萤石网上市，现在也就两年时间。萤石网络和海康威视作为海康威视的控股子公司，供应商和客户重合度较高，也存在同业竞争的风险。

萤石网络作为智能家居服务商和物联网云平台提供商，智能摄像机产品收入占比高，公司抗风险能力差。同时，智能家居领域竞争激烈；公司需要不断完善产品矩阵，增强平台的拓展能力。

产品相对单一，业绩增长受阻。

最近海康威视比较忙，计划分拆子公司海康威视在深交所创业板上市。与此同时，海康威视此前计划分拆上市的子公司萤石网络已完成认购，即将登陆科创板。招股书显示，截至2022年11月11日，海康威视持有萤石网络60%的股份，为直接控股股东。

萤石网络公司页面。公司官网截图

2013年，海康威视成立安全智能生活品牌“萤石”，成为公司前身，首次推出智能家居摄像头产品；2015年，成立萤石网络，推动智能家居及云平台相关业务发展；2020年，公司推出物联网开放平台，形成“智能家居物联网云平台”的商业模式。

目前，萤石网络已经打造了智能家居摄像头、智能家居、智能控制、智能服务机器人等四大产品，开发了智能净水、智能新风、智能手环、智能宠物喂食器等生态产品。公司2019年至2021年营收分别为23.64亿元、30.79亿元和42.38亿元，对应的净利润分别为2.11亿元、3.26亿元和4.51亿元。

虽然萤石网络解释称，公司主营业务收入主要来自智能家居产品，约占营收的85%，公司云平台服务业务保持稳定，占比超过10%。但智能摄像机在智能家居产品中的营收占比依然较高，2019年至2021年分别占总营收的62.71%、65.81%和69.99%。

“萤石网络虽然定位为智能家居品牌，但其核心产品是智能摄像机，产品结构单一，抗风险能力相对较差。”家电行业分析师梁认为。

2022年以来，萤石网业绩也出现大幅波动。公司2022年前三季度营收31.37亿元，同比增长1.92%；归属于母公司所有者的净利润2.19亿元，同比下降27.97%；公司处于增收不增利的两难境地。

“萤石网今年前三季度利润下滑与行业环境有关。公司智能摄像机收入占比高，收入结构不均衡。公司需要优化产品结构，在C端和B端市场都要发力。”行业观察人士丁表示。

中信建投家电分析师马认为，公司收入和毛利主要在智能摄像机，云平台服务收入占比13%左右，毛利贡献接近30%。随着功能增强接入数量的增加和使用粘性的提升，云平台服务收入和毛利贡献的占比有望进一步提升。

萤石网预计2022年实现营业收入区间为40.26亿元至46.62亿元，同比下降5.00%，同比增长10.00%。归属于母公司股东的净利润为2.7亿元至3.7亿元，同比下降40.00%至18.00%。

供应商和客户有高度的重叠

萤石网解释称，近年来，公司与海康威视的重叠客户数量大幅下降。从终端用户的重合度来看，海康威视销售的视频监控系统等硬件产品中，约85%没有接入萤石IOT云平台，是政府和企业客户。公司的智能家居产品是基于消费者和用户的需求，终端用户之间重合的可能性很低。

虽然萤石网络从2019年底开始建立自己的采购和生产体系，但是供应商和海康威视有很多重叠。2020年、2021年和2022年上半年，公司向与海康威视重合的供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为81.88%、84.14%和76.20%。

此外，海康威视中小企业集团的行业专用视频设备在商住使用、小型商店、家庭农场等智能生活场景中，可能与公司的智能家庭摄像机产品使用方式相同或相似，存在同业竞争风险。

2021年12月，公司间接控股股东中电海康持有红岩电气52.77%的股权。鸿雁电器主营电器和电器业务，并以此为基础拓展了以智能面板为核心的智能家居业务。其现有智能家居业务与公司部分业务领域相似，存在同业竞争风险。

虽然萤石网强调，海康威视和中电海康威视已就上述事项发布特别承诺，加强对竞争业务的监管和协调。但上述同业竞争风险若不能妥善解决，将对公司业务发展产生一定程度的不利影响。存在关联交易和与控股股东同业竞争的风险，萤石网络的成长性和独立性也受到关注。

“目前公司独立上市的成长性比较差。萤石网络要想提升业绩，就应该及时开始与自身相关的多元化发展，开拓和拓展更多的智能家居产品。”梁认为。

此外，该领域的数据安全也备受关注。梁提到，“萤石网络目前仍存在较大的经营风险，其核心产品智能摄像机在个人隐私保护、安全和服务方面仍有提升空间，隐私泄露和数据安全事件层出不穷。萤石网也需要不断完善和优化。”

智能家居竞争激烈，多样化。

智能家居是大势所趋。根据Statista的分析预测，2020年全球智能家居市场规模将达到276亿美元，未来几年仍将保持15%左右的年复合增长率。到2024年，消费者在智能家居设备上的支出将达到471亿美元。

萤石网络智能摄像机。公司官网截图

在各类智能家居设备中，家居安防、控制与连接、智能家电等是占据较高市场份额的品类。但在智能相机市场，也有小米、乐橙、360、创米、乔安等国产玩家。在智能门锁市场，德施曼、西勒奇和小米不容小觑。再看智能家电市场，更难撬动。

如何看待智能家居行业的发展趋势萤石网络董事长兼总经理蒋在路演时回答，智能家居行业有望从单一产品的竞争发展到平台和生态系统的竞争，行业的市场集中度将进一步提升，将集中在物联网云平台的主导权和运营权上。

获得平台的主导权和运营权并不容易。梁认为，萤石网络在与华为、小米等企业的竞争中没有优势。智能家居是人与设备、设备与设备的交互，要求智能家居企业有丰富完整的产品线和比较大的智能家居操作系统或平台；除了接入自己的产品，还需要链接其他品牌的产品，这就需要智能家居平台具备市场优势和资源。

“萤石网络所在的智能家居和物联网赛道有增长前景。现在的公司包括华为、夏

智能服务机器人是萤石网的一大业务发展方向，其中清洁用具是一大品类。近日，新京报贝壳财经记者在电商平台搜索萤石网旗舰店，扫地机器人、洗衣机等产品较为单一。同时，清洁家电赛道竞争激烈，科沃斯、Roborock等企业今年也受到了压力。

一位来自清洁家电公司的玩家告诉记者，萤石网虽然有扫地机器人、洗衣机等产品，但并不是公司的主营业务。目前公司的扫地机器人、洗衣机等产品比较单一，并不丰富。目前清洁家电品牌竞争激烈，萤石网络清洁家电优势有限。

“根据业务的相似性，选择科沃斯、Roborock、吉米科技等智能家居厂商作为萤石网络的可比上市公司。相比较而言，公司的营收规模和毛利率都处于行业的中下区间。”华金证券分析师认为。

新京报壳牌财经记者陈伟成