国泰君安 场内货币基金(海通国际：给予国泰君安增持评级，目标价位2042元)

海通国际证券集团有限公司Vivian Xu,孙婷近期对国泰君安进行研究并发布了研究报告《2022年报点评：四季度营收及净利润环比显著改善，实现控股华安基金》，本报告对国泰君安给出增持评级，认为其目标价位为20.42元，当前股价为15.0元，预期上涨幅度为36.13%。

国泰君安(601211)

投资要点：第四季度公司营收及净利润环比显著改善，其中资管和自营表现优秀。公司成功控股并表华安基金，公募产品布局顺利起步。目标价20.42元，维持“优于大市”评级。

【事件】国泰君安公布2022年业绩：实现营业收入354.7亿元，同比-17.2%；归母净利润115.1亿元，同比-23.4%；对应EPS1.29元，ROE7.9%，同比-3.2pct。第四季度实现营业收入87.6亿元，同比-19.7%，环比+22.3%。归母净利润30.8亿元，同比-8.9%，环比+49.8%。第四季度公司营收及净利润环比显著改善，其中资管和自营表现优秀。

受资本市场低迷影响，经纪业务收入下滑。2022年公司经纪业务收入76.4亿元，同比-19.6%，占营业收入比重21.5%。公司两融余额871亿元，同比-16.2%，市场份额稳定在5.7%。公司代销金融产品收入7.80亿元，同比-17.9%，占经纪业务收入10.2%，同比持平。2022年全市场日均股基交易额10030亿元，同比-9.3%；两融余额15404亿元，同比-15.9%。

投行储备丰富，龙头地位稳固。2022年公司投行业务收入43.1亿元，同比+6.1%。2）股权业务承销规模同比-22.1%，债券业务承销规模同比-4.5%。3）股权主承销规模1075.6亿元，排名第5；其中IPO33家，募资规模354亿元；再融资47家，承销规模722亿元。4）债券主承销规模7927亿元，排名第5；其中公司债、金融债、地方政府债承销规模分别为2352亿元、1881亿元、1508亿元。5）IPO储备项目40家，排名第7，其中两市主板20家，科创板10家，创业板10家。

成功控股华安基金，公募产品布局顺利起步。2022年公司资管收入16.5亿元，同比-8.0%。资产管理规模4334亿元，同比+12.8%。第四季度资管收入7.1亿元，同比+95.5%，环比+104.6%，主要为华安基金于11月纳入合并报表所致。2022年11月，国泰君安持有华安基金的股权比例由43%上升至51%，实现对华安基金的控股并表，并成为“公募新规”后业内首家控股一家公募基金管理公司且资管子公司具有公募基金管理业务资格的证券公司。截止2022年末，公司资产管理规模4334亿元，同比+12.8%。

四季度自营收入大幅改善。2022年公司投资收益（含公允价值）70.3亿元，同比-38.6%；第四季度投资收益（含公允价值）26.7亿元，同比+22.9%，环比+244.6%。公司继续围绕打造“卓越的金融资产交易商”，坚持发展低风险、非方向性业务，稳步提升交易定价能力和客户服务能力，积极向客需业务转型、业务规模保持快速增长。

投资建议：我们预计公司2023-25E年EPS分别为1.59/1.76/1.92元（2023-24原预测1.40/1.60元），BVPS为17.02/18.13/19.34元（2023-24原预测17.13/17.96元）。给予其2023年1.2xP/B，对应目标价20.42元（原目标价17.91元，2022年1.1xP/B），维持“优于大市”评级。风险提示：交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券陆韵婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.28%，其预测2023年度归属净利润为盈利155.61亿，根据现价换算的预测PE为8.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为19.23。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国泰君安（601211）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。