货币新规 偏离度为负(“现金新规”过渡期之后，红利彻底消失了吗免税能否呼之欲出丨机警理财日报（1

21世纪经济报道记者 薛茹云 上海报道南财金融终端、南财理财通数据显示，截至2022年12月5日，今年以来，全国发行净值型银行理财产品25,020只。其中，一级（低风险）产品占比2.29%，二级（中低风险）产品占比84.86%，三级（中风险）产品占比11.77%，四级（中高风险）产品占比0.58%，五级（高风险）产品占比0.49%。

投资性质方面，固定收益产品占绝对主流，占比94.86%；混合类产品占比3.96%；权益类产品占比0.82%；商品及金融衍生品类占比0.36%。

城商行理财公司现金类产品收益榜单（截至12月4日）本文榜单排名来自理财通AI全自动化实时排名，如您对数据有疑问，请在文末联系助理进一步核实。

据南财理财通数据，截至12月4日，在城商行理财公司现金管理产品七日年化收益排行榜中，宁银理财占据3席，青银理财、杭银理财各占据两席，南银理财、徽银理财和苏银理财也各上榜一款产品。

收益继续小幅下行，近3个月七日年化均值为2.18%本期排名前三的产品分别为青银理财“天天开薪（尊享净值型）”、杭银理财“幸福99零钱包C”和青银理财“天天开薪（净值型）”，最新七日年化收益率依次为2.550%、2.404%和2.400%。

受短债大跌，为控制负偏离可能兑现部分浮亏，及“现金新规”过渡期即将结束等影响，现金管理类理财七日年化收益率近期继续小幅下行。上月11月3日，南财理财通课题组发布榜单中，彼时收益最高的苏银理财“启源现金1号-个人”七日年化达2.740%，而本期该产品已跌出榜外（见关联文章）。从行业整体情况来看，据南财理财通数据，理财公司现金类产品近3月平均七日年化收益率为2.18%。

部分产品赎回规则尚未整改到位本期榜单冠军青银理财“天天开薪（尊享净值型）”成立于2021年9月24日，风险等级为二级中低风险，业绩比较基准2.7%。该产品规模上限为500亿元，首次购买起点为100万元，追加金额以100元的整数倍增加。如果投资者在全部赎回成功后再次购买，则视为首次购买。

费用方面，该产品整体收费较低，仅收取0.12%/年的固定管理费以及0.008%/年的托管费，不收取销售服务费、申购费、赎回费及其他费用，其托管机构为兴业银行。

从收益走势来看，11月15日，由于债市大幅调整，“天天开薪（尊享净值型）”七日年化跌至低谷，当日七日年化2.24%，为近一个月来最低值。随后该产品收益回升，近期稳定在2.5%左右。12月4日，其最新万份收益为0.6714。

（数据整理：南财理财通课题组）

在资产配置方面，该产品主要投资于现金及银行存款、货币市场工具、债券、公募基金、资管产品等。投资策略以固定收益资产为主，兼具大类资产配置，同时择机抓取交易波段机会，增厚收益，降低波动。

2022年三季度，该产品迁移规模14.737亿元，截至三季度末，持仓份额12.041亿份。在底层资产穿透前，该产品债券投资、资管产品投资比例较高，分别占总资产比例为39.31%、27.26%，同时将16.39%的资金投资于同业存单，12.86%的资金投资于公募基金、4.18%投资于现金及银行存款。其中，公募基金持仓主要为货币基金，该产品未持有非标资产，也未发生关联交易。

相较2022年二季度末，该产品减持了资管产品、银行同业存单，并增持了债券与公募基金。从三季度末前十大持仓来看，各资产投资较为分散，持仓比例在2%-4%，包括政策性金融债、货币基金和同业存单。

值得注意的是，“现金新规”过渡期结束后，T+0现金理财将退出市场，各机构也在近期密集整改产品至T+1。目前，青岛银行app仍显示“天天开薪（尊享净值型）”工作日9：00—15:30间赎回，资金实时到账。课题组提醒，过渡期仅剩不到一个月时间，产品赎回规则整改需提速。

11月3日，青岛银行管理层在投资者集体接待日活动上谈及现金管理类理财产品的整改进度时称，“青银理财现金管理类产品规模相对较小，着手整改起始日也较早，目前已实现待整改规模持续压降，过渡期结束后，现金管理类产品各项指标预期符合通知要求”。

过渡期之后，现金类理财能否与货基同等免税待遇2021年6月11日，银保监会、人民银行联合发布“现金新规”，其中，过渡期放宽至2022年底。

过渡期收尾将至，行业关注点再次拉回到税收的问题，即银行现金管理类产品在税收方面能否与公募基金拉平

南财理财通课题组发现，与货币基金监管规则相比，现金管理类产品的各项条款几乎完全比照现行货币基金标准。而整改之后银行理财却优势消失，与此同时，相比于货币基金的税收优势，银行理财反而存在劣势。

课题组认为，之前现金管理类银行理财之所以能获得高收益，无非是“两条腿”走路：一个是拉长久期，另一个就是信用下沉。而“新规”确实把这“两条腿”都限制住了。为此，行业多位业内人士向课题组表示，希望拉齐和公募的监管和税收优惠政策。

某股份行理财公司固定收益部负责人向南财理财通课题组表示，现金管理类银行理财的税收目前仍参照一般资管产品，债券买卖价差缴纳3%增值税，除国债及地方债利息收入外，缴纳企业所得税。公募基金买卖债券价差免收增值税，债券买卖价差和利息收入免征企业所得税，这明显是不公平待遇。

南财理财通课题组整理发现，根据《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》，货基、债券买卖差价收入不缴纳增值税。根据《关于企业所得税若干优惠政策的通知》，证券投资基金从证券市场中取得的收入，包括买卖股票、债券的差价收入，股权的股息、红利收入，债券的利息收入及其他收入，暂不征收企业所得税。并且投资者从证券投资基金分配中取得的收入，暂不征收企业所得税。

过渡期结束后，现金理财收益红利彻底消失了吗虽然“新规”严格限定了现金管理类银行理财的投资范围、信用下沉、久期、流动性等，那是不是过渡期结束之后，现金类银行理财就再也没有高收益了吗

并非如此，南财理财通课题组认为，现金类理财收益红利还有一定的“长尾效应”。

虽然“新规”出台前，机构已经配置了的高收益债券将随着“新规”过渡期的结束而陆续收场，且以后也不能加配了，但是对于永续债、二级资本债却开了条口子。

“新规”规定现金管理类理财持有的永续债、二级资本债可以持有至到期，这就意味着故事还没收尾。这两类资产的收益率其实也很高，投了这些债券的理财收益率也会相应较高。况且这类债券一般都在五年以上，即使过渡期结束，只要这两类资产还没到期，他们就还能继续给现金类理财产品贡献超额收益。

国有大行相对来说比较谨慎和规范，因为从严格意义来说，这类债券也是不合规的，但是监管给了豁免。即使有免死金牌，国有大行这么操作的也较少，相反，股份行、城商行、农商行这类资产持仓较多。

举个例子，以下是某城商行理财公司现金管理类产品今年三季度的前10大持仓清单，永续债占3项，分别是19建设银行永续债、19中信银行永续债、19平安银行永续债01，这三项永续债的持仓总金额超过43.25亿元，占总资产比例为4.63%。

（某城商行现金产品最新持仓 数据整理：南财理财通课题组）

作者：薛茹云

责编：汤懿兰

数据分析师：马怡婷

实习生：吴昆翰

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