基础货币量(把握宏观经济，深度解读M0、M1、M2)

「今天是木子读吧陪你的第1102天」

货币供应量指某一时点流通中的现金量和存款量之和。货币供应量按照货币流动性强弱可划分为不同的层次：M0、M1、M2、M3、M4等。

M是Money的首字母，数字代表不同流动性，数字越大流动性越差。M0到M4的关系类似于俄罗斯套娃，涵盖的货币范围逐级增大。其中，M0、M1、M2是三个核心指标。

M0：就是上周文章【货币的本质】中提到过的“基础货币量”，指的是银行体系以外流通中的现金，包括居民手持现金和单位库存现金之和。其中“单位”指银行体系以外的企业、事业单位、部队等。M0是原始的货币供应量，也是货币家族里流动性最强的代表。

M1：被称为“狭义货币”，包括流通中的现金M0+企业活期存款，因随时可支取，所以可反映经济中的现实购买力。若货币供应结构中M1的占比较高，则表明实体经济的交易和投资较为活跃，有利于促进实体经济发展。

M2：被称为“广义货币”，是指M1+各类存款，包括：个人储蓄存款、单位定期存款、其他存款等，是所有现金、活期存款、定期存款的总和，可反映经济中的潜在购买力，M2是货币供应量指标中最为重要也最受关注的对象。

在经济活动之中，M0、M1、M2的货币规模是在不断调整和转化的。比如，当我们获得经济收入时有两种安排：一种安排是“今朝有酒今朝醉”型，把绝大部分甚至全部收入都立即消费掉；另一种安排是“未雨绸缪”型，花一小部分，存一大部分。那么，这两种不同的消费理念就会对M1和M2的规模产生影响。

“今朝有酒今朝醉”型使得M1增速很快，“未雨绸缪”型会使M2增速很快。放眼整个经济社会，如果一段时间内人们对经济形势乐观，消费和投资就会活跃，那么M1增速便会更快；相反，人们对经济形势悲观，就不敢去消费和投资，那么M2增速便会加快。由此可见，每个当下的经济形势以及对经济的预期，可以在M1和M2的变化趋势上体现出来。

如果我们充分了解货币供应量指标，能够捕捉和解读M1、M2等指标变化的信号，就能发现货币供应量指标的变化之中蕴含了许多重要的经济信息，成为宏观经济分析的“内行人”。当然，这些只是货币供应量的基础知识，我们还需要了解货币供应量相关的常用指标工具，包括：M1-M2同比增速差（俗称“剪刀差”）、M2-GDP同比增速差和社融-M2同步增速差。此外更重要的是，我们应该如何利用这些宏观经济分析的指标，做出投资决策。

①“剪刀差”：宏观经济预期的“镜子” M1-M2同比增速差，俗称“剪刀差”，是将M1、M2的同比增长率进行对比，是货币供应量最常用的指标，一般与GDP增速成正比，是宏观经济形势研判、股市投资决策的重要参考之一。“剪刀差”不是一个静态指标。

一般情况下，“剪刀差”与宏观经济预期正相关。如果企业对经济增长前景乐观，准备扩大库存或资本开支，企业会选择将存款活期化，以随时应对活跃的交易和投资。此时，企业账户的活期存款占比会相对提高，M1的增速大于M2的增速，“剪刀差”走阔，预示着经济形势向好。相反，如果企业对未来预期谨慎，对增长前景悲观，企业会倾向于控制生产和减少投资，将存款定期化或购买低风险金融产品，此时M1会向M2转化，“剪刀差”就会收窄，预示着经济运行回落。

所以，“M1-M2同比增速差”这一指标理论上确实可被用于分析和判断企业对未来的预期以及经济景气程度。

总之，如果M1的增速快于M2的增速，就表明存在定期存款活期化的现象，当大量的资金转化为活跃的M1后，一定程度上会对股市的资金供给产生积极的影响。相反，当企业投资意愿较低时，往往会把钱从活期账户转移到定期账户，而定期存款不是包含在M1中的，是包含在M2中的，此时M1增速减小，M2增速增大，“剪刀差”缩小，股市增量资金受到限制，对股市也将产生消极影响。

②M2-GDP同比增速差：更“真实”的通胀率就是M2-GDP同比增速差，即“M2增速减去GDP增速”，可简单理解为“印钞机的速度比经济增长的速度快多少”。当M2增速超过GDP增速时，货币量增长速度超出财富增长速度。

我们来举个例子：我们国家2022年一季度国内生产总值（GDP）同比增长4.8%，3月末广义货币（M2）同比增长9.7%，居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.1%，那么一季度“真实通胀率”约为9.7%-4.8%=4.9%，远高于居民消费价格指数（CPI）同比上涨的1.1%。也就是说，如果只有你的理财收益大于4.9%时，你的资产才不会缩水。

所以，相较于CPI指数计算出偏低的通胀率，“M2增速减去GDP增速”计算出的通胀率可能会让日常生活中的我们觉得更贴近现实。

③社融-M2同比增速差：社会融资规模是指一定时期内，整个社会从金融体系获得的资金总额，它与M2是同一枚硬币的两面。两者既相似，又有不同。其中，“社融”代表的是所有金融机构表内表外业务创造出来的总资产；M2的主体是银行存款负债，银行的负债与资产相伴共生，存款负债实际是由银行各类资产所派生出来的。

“社融”代表“银行+非银机构+表外业务”的资产端，M2代表“银行”的资产端。两者的差，最简单的表达就是“非银机构+表外业务”的资产扩张情况。当社融增速与M2增速的差值走阔，非银机构资产规模扩张时，说明实体融资需求较强，银行体系融资渠道已不能完全满足融资需求，需要依靠非银机构等渠道支持未被满足的融资需求。

所以，当社融-M2同比增速差走阔时，说明经济景气度较好，相反则表示经济有下行的趋势。

总之，央行能够通过M0、M1、M2了解“货币去哪儿了”，掌握社会中流通货币量的多少，从而调整货币政策，比如利率、存款准备金率等，以保持经济合理增长、物价基本稳定。

对我们普通老百姓来说，学习和理解货币供应量的基本常识和运用方式，也将更好地指导家庭和个人资产配置。

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