货币政策感受指数统计(美联储3月加息50个基点还是25个基点本轮加息“周年记”回顾历年9轮加息原因

美联储3月加息50个基点，还是25个基点

美联储是在2022年3月启动本轮加息周期的，迄今整整一年，已加息8次，共计450个基点，联邦基金利率已经从0—0.25%，升至4.5%—4.75%区间。

3月议息会议结果将于北京时间3月23日公布。芝加哥商品交易所（CME）丽丽观察工具——美联储观察（FedWatch）——3月8日数据显示，美联储在这次会议上加息25个基点，至4.75%—5%区间的概率为29.5%，加息50个基点，至5%—5.25%的概率为70.5%。

不过情况于3月11日发生了变化，美联储观察当日发布的数据显示，投资者预计美联储加息50个基点的概率为48.4%，加息25个基点的概率为51.6%。

原因在于美国劳工部周五（10日）发布的报告显示，2月失业率升至3.6%，高于预期的3.4%；劳动力参与率小幅上升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平。平均时薪同比增长4.6%，低于预期的4.8%；环比增长0.2%，同样低于预期的0.4%。

另外，美国硅谷银行破产，纠其原因，也与美联储短期内大幅加息，大幅提高了融资成本不无关系。

美联储本轮猛如虎的操作之后，美国的CPI同比增幅有所下滑，从2022年6月的9.1%，下滑到了2023年1月的6.4%。最新的2月CPI数据，将于北京时间3月14日晚间20：30发布。

表1：美国2022—2023年CPI增幅、加息幅度与基准利率区间

数据来源：作者整理

有市场人士预计，美国2月CPI增幅可能会进一步下滑，不过核心CPI可能不降反升。在这种情况之下，3月14日的数据就显得尤为关键。

关于美联储本轮加息周期将持续多长，上升到什么高度，还是数据说了算，有待观察。

布雷顿森林体系瓦解后50年来，美联储9轮加息周期的原因与副作用

自20世界70年代初，美元与黄金挂钩、其他货币与美元挂钩（双挂钩）的布雷顿森林体系瓦解以来，美联储已导演了9轮加息，包括最新一轮目前仍在进行中的加息周期。

表2：美联储9轮加息周期与影响

数据来源：美联储官网，万得（Wind），作者整理

美联储历次加息，主要原因包括抗击通货膨胀、打破滞胀僵局、应对美元贬值、防范美国经济与股市过热、抑制房价泡沫，以及结束极度宽松货币政策。以往8轮加息周期，美联储都实现了既定目标，与此同时，也或多或少给本国经济金融、全球经济金融带来了影响与冲击。

如表2所示，1973年1月—1974年7月（第一次石油战争期间），布雷顿森林体系瓦解后，美联储的第一轮加息，目的在于打破滞胀僵局，在实现目的的同时，也导致了美国的“股债双杀”。

第二轮加息周期在1977年8月至1981年5月（第二次石油战争），目的在于抗击严重的通货膨胀。期间美国的通货膨胀率（CPI同比增幅）一度在1980年6月达到14.4%的峰值。美联储通过这次耗时近4年的加息“战役”，总算是“按住”了高企的通货膨胀，不过也引发了美国的经济衰退。

第三轮加息周期在1983年3月—1984年8月，目的在于抗击通货膨胀，在实现自身目标的同时，却引发了拉美国家的债务危机。

第四轮加息周期在1987年1月到1989年5月，加息目的在于应对美国通胀和美元贬值，通过美联储的努力，目的是实现了，不过过程比较痛苦，一度导致美国标准普尔500指数于1987年10月19日，一夜之间暴跌近20%。

第五轮加息周期在1994年2月至1995年2月，这次目标有点特殊，在于防范美国经济与股市过热，这个目的在一年左右的时间就实现了，不过却导致全球范围内的破产率上升。

第六轮加息周期在1999年6月到2000年5月，旨在结束宽松货币政策，不曾想引发了东南亚金融危机。

第七轮加息周期在2004年6月到2006年6月，旨在抑制美国房价的泡沫，目的是实现了，却引发了波及全球的次贷危机。

第八轮加息周期在2015年12月到2018年12月，这轮耗时较长，加息节奏相对温和的行动，目的在于结束极度宽松的货币政策，这次美联储加息的副作用在于导致了人民币的贬值。

目前美联储正在推进中的第九轮加息周期，目的在于抗击始料未及的通货膨胀，一年下来已加息8次，450个基点，如此的加息速度与幅度，是9轮加息周期中罕见的。从表2可以看出，也只有发生在20世纪七八十年代的第一轮和第二轮加息周期，能与之“相媲美”。

本轮加息周期与第一轮、第二轮周期，还存在一个共同特点，那就是期间都掺杂着国家之间的军事冲突，前两轮分别是第一次和第二次石油战争，本轮是俄乌冲突。在冲突的“加持”下，石油价格不断攀升，通货膨胀往往愈演愈烈。

本轮加息，已经至少带来了两个显而易见的副作用，一是全球不少国家的加息潮，二是全球不少国家（不包括我国）出现经济下行。各国都在紧盯经济数据，避免加息不足导致通货膨胀一升再升，也担心加息过度导致经济走低。

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