什么是货币市场(我来胡乱解释一下货币市场哈)

看看全球的股票市场，好像感觉是我们跟病毒开战了。上周我们发了10笔CD。几乎每一笔发出去的时候，都觉得不便宜，然后每一笔回头看的时候都觉得赚了。周五的时候同行问是不是市场不好。我说还行，就是贵。但只要你肯跪，贵也不是问题。做货币市场的，绝大多数都有灵活的膝盖。但这周似乎更紧张了。

今天T2上2%。不能完全用fed加息来解释。搞风水的朋友去年说要过了春节才会慢慢好起来，显然，说的不是股票市场。早下手还是对的。难怪今天有人调侃说回头看去，创造人类历史单日亏损记录的韩国bill Huang其实爆仓式逃顶。

货币市场这两周出现了怪现象，捎带着影响了债券跟资本市场。我也不清楚我讲的原因是不是对的。但基于一个在货币市场里打混多年的金融狗，深知恐慌时人们要的不是一个真实的理由，而只要有一个听起来好像还行的理由，就够了。我觉得我所说的理由，足够糊弄大多数管前台的老板了。

这个事首先要怪打仗。熊哥跟三毛的恩恩怨怨我是说不清楚的。能不打当然最好，但我也看不上那些火上浇油的家伙。今天看统计，熊国受到的制裁有6000多项，比伊朗还多，这就是想让人社会性消亡。据说熊哥搞事前存了6000亿美元的外汇储备，以为够了。但大炮一响，很多地方都给冻结了，所谓计划没有变化快，现在三毛家还有很多地方能用ATM跟visa，而熊哥家已经很难拿到美元了。所以说把微信跟支付宝推广到全球各个国家地区其实很有必要。

熊哥这个样子跟内房是不是很像2月参会，有房企说账上趴着600亿现金但是地方政府不让动，跟这是一个意思。但这事情都是相互转化的，只要你能挺过去，那吃亏的就是那帮不讲道义的。比如现在选择了继续刚下去的青山控股。说起来，摩根还有其他几家机构与其说是福祸相依，不如讲是别无选择才是。这点跟当下的打仗形势也有类似之处。

断了swift也就断了融资渠道的大半。如果说跟伊朗有什么不同，那么熊哥家的银行，此前一直是货币市场的大金主，融出大户，传说市场上一直有2000多亿美元是他家出来的。这也是为什么说俄罗斯以前一直是背锅三侠之一。金融市场上有什么异常交易，混沌时刻外资那里第一个说法就是：俄国人干的。要么就是中东土豪干的。如果这俩都看着不像，那就是中国人干的。反正这哥仨都是市场的大金主。

因为熊哥家银行跟中资行交往不多，几十年来一直还是走欧系风格，所以制裁大棒一出，断了交易的线，最先受苦的是以前借钱借习惯了的欧资银行。这也就解释了为什么这几个星期多家外资银行以超出中资行10bps以上的价格在货币市场借1年的资金。以往都是中资付高价，外资pay libor的，解释起来就说中资银行有风险溢价。其实这东西根本禁不住推敲。要不咱们拼拼资产负债表，看看谁家risk更高都是这帮规则制定者的游戏罢了。

长端的问题解释了，还有短端。这个得问大藏省跟德央行。这两家有个共同之处就是还在坚持水不能停，也会无限收购来自银行的存款并给付一定的利息。如果交易员喜欢看看EUR/USD, USD/JPY的掉期点再顺便dean一下，就知道这其中有多少点可以做套利交易了。特别是一个月左右的日元。这种交易只要不跨年，就不用考虑汇兑损益对利润表的影响，所以大家可以齐心合力拉高短端的美元市场价格。

银行盘子里货币市场是基础，如果再把CD视为短期货币市场工具就更是如此。两边一抬升，货币市场的轿子就起来了。

紧接着，资金成本开始影响债券市场价格，再加上T的不断上行，以及sofr投资者有限，毕竟没签cme协议的是大多数，所以大家对于2年以上的固息债都报谨慎态度。现在敢出来发债的金融机构都是英雄，可如果不提价还很容易变成烈士。

持观望态度的潜在发行人，估计这两周都要被jgc催命了，毕竟投资人的胃口一天比一天高。还有人民币债券的抛售，虽然没有具体数额，但俄罗斯基于自身需要抛售债券换现金很可能是真的，也必然有一部分投资人看着风吹草动要先落袋为安。但只要中国经济稳得住，资金都是用脑思考，用嘴说话，然后用脚投票的。这三者经常相互独立运行。

至于股票市场，看不到什么明显的利好因素，去年的扩容，别人家是长高，大A是长胖。胖子削肉是合理的时期。无论是国内疫情的多点开花还是欧美的躺平自然免疫，在经济上都可以理解为对过去两年红利的消化。地产预期未变且萧条了大半年，深刻有力的影响了几十个相关产业。其实不仅仅是预期减弱，更可能是相关产业负增长产生了综合的拉降放缓。无论是境内还是香港，卖资产套现都有可能引发人民币的突然供应增加并首先反应在掉期点上，随之带动汇率的大幅波动。

而离岸市场，人民币利率看的就是兑美元掉期点，所谓利率决定汇率只是书本知识，在海外经常水土不服。

我觉得今年上半年最大的机会其实就是从境内搞人民币到境外市场做套利，其他的交易除了high risk的都很难赚钱。国内一片宽松拉经济，跟境外一片加息抗通胀完全是两个逻辑，或者是美林时钟的两个象限。再次一等就是套信用利差，资质高点的可以看股份制银行，低一点的就要看城商行跟农商行了，反正各有各的圈子。对于贷款跟银团，中东土豪的生意可以多留心一下，最近沙特不是重启了在中国的项目的