货币流出导致货币贬值(全球货币贬值加剧 央行出手人民币会不会“破7”)

9月7日，美元指数连续两天上破110关口，达到110.80，再度刷新近20年新高；全球非美货币汇率受到明显压制，离岸人民币跌破 6.99，逼近7.00。

全球货币贬值潮加剧

2022年以来，随着美联储持续超预期加息，美元指数大涨，截至9月8日晚间，美元指数年内涨幅逼近15％。

数据来源：Choice数据

美元指数大涨，非美货币则普遍承压。年初以来，日元兑美元贬值超25％，创1998年以来新低；欧元贬值12％，英镑贬值15％，离岸人民币下跌9％。相比而言，人民币表现出较好的韧性。

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贬值原因

美元指数上行是非美货币贬值的主要原因，Choice数据统计，3月份以来，美联储年内已进行四次加息，每一个加息周期之内，美元指数都迎来了不同程度的升值。3月17日首次加息至第二次加息，升值高达4.58％。

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8月26日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上表示：“我们必须坚持加息，直至大功告成。历史表明，随着时间的推移，降低通胀的就业代价可能会越发高昂，因为高通胀在薪资和价格制定中变得更加根深蒂固。”超市场预期的加息表态令美元再次走强，20年来首次触及110关口。

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汇率贬值，资金并未持续流出

美元升值，非美货币贬值，市场最担忧的仍是热钱撤离对流动性的影响，但Choice数据统计发现，今年以来外资并没有出现持续的流出现象。

1 北向资金逆市加仓

2022年A股市场波动加大，截至8月末，北向资金年内净流入634.42亿元。其中，6月净流入729.60亿元，为历史第三大单月净流入量。可见，北向资金并没有出现大规模流出，反而选择逆市加仓。

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2 外汇储备

近几年，我国经济整体保持较好的增长势头，政策取向平稳，2017年2月以来，外汇储备规模总体稳定，始终保持在3万亿美元以上。

国家外汇管理局7日发布数据显示，截至2022年8月末，我国外汇储备规模为30549亿美元，较7月末下降492亿美元，降幅为1.58％。对此，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英介绍：“国际金融市场上，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。”

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3 进出口贸易

今年前两个季度，我国分别实现进出口贸易顺差1561.27亿美元、2249.06亿美元的，贸易顺差远超往年同期水平。

海关总署数据显示，中国今年前8个月出口15.48万亿元，同比增长14.2％；进口11.82万亿元，同比增长5.2％。8月当月，中国进出口总值3.71万亿元，增长8.6％。贸易顺差5359.1亿元，同比增长40.4％。

兴业证券表示，保持韧性的出口带来贸易顺差不断创出新高，为国际收支经常账户保持流入状态提供了安全边际，也是汇率的安全垫。

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央行下调外汇存款准备金率

为提升金融机构外汇资金运用能力，9月5日，中国人民银行决定自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8％下调至6％。

人民银行副行长刘国强指出，近期，人民币汇率受到美国加码货币政策调整等因素影响，在美元升值背景下，SDR篮子里其他储备货币对美元都大幅度贬值。但人民币贬值相对较小，而且在SDR篮子里，人民币除了对美元贬值以外，对非美元货币都是升值的。人民币长期的趋势应该是明确的，未来世界对人民币的认可度会不断增强，这是长期趋势。在短期内，双向波动应该是一种常态，不会出现“单边市”。

人民币会不会“破7”

近期，人民币汇率再度出现快速贬值，触及近年低点。对此，机构认为短期内人民币贬值压力存在，不排除突破7.0关口，但长期来看，人民币韧性会不断增强。

光大证券：今年以来，中美经济和通胀周期错位导致政策周期错配，推动人民币对美元汇率持续贬值。“美紧中松”的货币政策态势年内仍将延续，人民币对美元汇率的贬值压力还未完全释放，如果后续国内疫情或者房企违约风险继续蔓延，不排除美元兑人民币中间价突破 7.0 的可能性。

兴业证券：短期看，市场关于美联储加息的预期可能会继续演绎一段时间，支撑美元指数高位运行并有可能进一步冲高，在国内经济预期尚待修复之际，人民币汇率仍面临美元指数可能继续上行而带来的贬值压力。中长期看，全球变局背景下人民币韧性提升，汇率没有持续贬值基础。

粤开证券：未来人民币汇率走势取决于三方面因素：一是美元指数的强弱，二是国内经济恢复情况，三是维护汇率稳定的政策干预。短期内人民币汇率大概率“破7”，根据历史规律，美元指数110对应的人民币汇率下沿是7.37，因此汇率“破7”也只是向均衡汇率的回归，不必过度担忧。但人民币汇率不具备长期贬值的基础，随着未来美元指数冲高回落、国内经济企稳恢复、政策工具的适当干预，人民币汇率将重新回到7以下，就像前两轮“破7”一样。

本文源自东方财富Choice数据