腾讯理财通华夏财富宝货币AB(「用益-银信理财产品周评」假期延长发行量骤减 发行规模稳中有升)

一周综述：

1、最近两周银信产品发行数量整体有所下降；据不完全统计，最近两周36家银行共发行银信理财产品603款，两周产品的发行数量仅较前一周环比增加104款，发行占比环比上升20.84%；产品发行规模为4566.10亿元，较前一周上升58.99%。

2、据不完全统计，最近两周发行银信理财产品的平均预期收益率为4.05%，较前一周了下降0.09个百分点；产品平均期限为157.68天，较前一周环比下降3.05天。

一、市场与监管动态

1、据金牛理财网统计，截至1月21日，在货币基金规模排名前十的互联网宝宝中，t腾讯佣金宝的收益率最高，其挂钩的国金金腾通货币七日年化收益率为3.04%；其次是微信理财通，其挂钩的华夏财富宝、广发天天红、汇添富全额宝、易方达易理财的七日年化收益率分别为2.984%、2.724%、3.626%、2.699% 。在互联网存款中，众邦银行的多帮利7天,存满7天支取利率达3.85%；蓝海银行的蓝贝贝3个月内提前支取利率达3.7%，满期利率达5%；振兴银行的如e存1号每日派息利率3.65%。

评：相比互联网宝宝类理财产品，互联网存款有着较为明显的优势。互联网宝宝类产品收益率几乎每日波动，且七日年化收益率多数在3%以下；而互联网存款的收益率普遍在3.5%以上，部分产品能达5%以上。

2、全国银行间同业拆借中心1月20日公布了最新的贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.80%，相较2019年12月均无变化。自2019年8月17日央行宣布改革完善LPR形成机制，并要求各银行在新发放的贷款中主要参考贷款市场报价利率定价开始，已有多家银行推出挂钩LPR产品。

评：挂钩LPR产品涌现将进一步提高LPR市场影响力和市场化程度，通过债券市场价格发现功能，有效促进债券市场和信贷市场的联动，服务利率市场化改革。

3、截至1月21日，券商中国记者注意到，已有至少15家A股上市银行先后披露了2019年度业绩快报。其中有11家银行(占比近八成)仍然实现营业收入、净利润双位数增幅，行业整体延续了上半年的稳增长态势。而过去一年，在盈利能力回升的同时，银行资产质量也有所改善。

4、2月1日，“央妈”携四部委送来及时雨。人民银行、财政部、银保监会、证监会、外汇局等五部门联合印发《关于进一步强化金融支持防控新型冠状病毒感染肺炎疫情的通知》(下称《通知》)，人民银行副行长、外汇局局长潘功胜对要点问题做出解读。2月3日金融市场开市后，人民银行将提供充足的流动性。特别是考虑到疫情特殊时期和延期开市的双重影响，人民银行将通过公开市场操作、常备借贷便利、再贷款、再贴现等多种货币政策工具向市场提供流动性。

二、发行情况

（一）近两周产品发行数量整体下降 产品规模有所提升

在资管新规过渡期中期，各大银行理财产品转型在有条不紊中进行，保本理财逐渐退出，净值型产品发行量及规模不断提升，不合规非标资产也在持续压降中。而近两周刚好处于春节长假，并且受到新型冠状病毒疫情的影响，国务院进一步延长春节假期至2月3号，导致近两周银行理财产品发行数量骤减。尽管近两周银行理财产品发行数量有所减少，但产品发行规模依旧稳重中有升。

最近两周银信产品发行数量整体有所下降；据不完全统计，最近两周36家银行共发行银信理财产品603款，两周产品的发行数量仅较前一周环比增加104款，发行占比环比上升20.84%；产品发行规模为4566.10亿元，较前一周上升58.99%。最近两周周发行规模大于100亿元产品数量有6款，与前一周持平。最近两周发行的银信产品中，仍以封闭式产品作为绝对主力，发行量为589款，占两周总发行量的97.67%；其他还包含少数开放式产品，发行量为14款，仅占两周总发行量的2.30%，银行理财产品仍然以封闭式占主导地位。

（二）中国银行发行位居首位 产品销售起点1万为主

据不完全统计，这两周中国银行共发行116款产品，较前一周上升了35款；在这两周排名发行数量排名前五的机构中，华夏银行以4.34%的平均收益率，位列收益率排行榜第一位。这两周中国银行发行了116款投向银信的产品，超过前一周居于首位的华夏银行，重回数量排行榜前第一名；

继“理财新规”将银行理财产品销售起点从5万元降为1万元和 《理财子公司管理办法》明确将不再设置理财产品销售起点金额之后，银行理财门槛不断降低，甚至出现了1元起购的理财产品，银行理财产品更加普惠化，覆盖更多的普通投资者。同时也意味着银行理财与将公募基金站在了同一起跑线，尤其是由银行理财子公司发行的固定收益类理财产品，将与货币基金、债券基金等公募基金产品形成更激烈的竞争。

从这两周银信产品销售起点分布情况看，1万元成为最近两周银信产品最主要的销售起点。据不完全统计，这两周销售起点为1万的银信产品数量为226款，占比为37.48%，较前一周上升4.81个百分点；这两周销售起点为5万的银信产品数量为209款，占比为34.66%，较前一周上升0.59个百分点。

（三）3-6月期限产品占主流 投向权益资产比例提升

资管新规之后，短期封闭式理财要逐渐退出市场，净值型产品将成为银行理财的主流，从封闭式产品向净值型开放式产品转型仍需时间，在满足期限匹配的要求下对接非标准化债权，由于非标资产的期限较长，银行需要通过拉长封闭期或定开期限以跟其匹配。由此产品的流动性较差不确定因素较多，而3-6个月期限产品相对而言流动性较好风险较低，更受投资者青睐，将成为购买的主流。

在这两周发行的银信理财产品中，3至6个月是最主要的期限类型，这两周该期限占比小幅下滑，据不完全统计，这两周期限3至6个月的银信产品发行数量为246款，占比40.80%，较前一周下降0.90个百分点。产品风险评级方面，这两周发行产品整体风险评级水平有所提升，其中发行风险等级为R3及以上的产品数量为101款，占比为11.82%，较前一周上升了4.93个百分点。

当前银行理财产品投资风格依然保持了较为稳健的特点，固定收益类理财产品占主要上地位。这两周36家银行投向权益类资产的银信产品有一定比例的提升。据不完全统计，这两周投向包含权益类资产的产品数量为119款，占比为19.73%，较前一周上升了1.49个百分点。这两周投向包含金融衍生品的产品数量为36款，占比为5.97%，较前一周下降了1.04个百分点。

目前很多的产品定位还是要以固收类和现金管理类的产品为主，更能满足零售产品对低风险、稳定收益产品的诉求。但从长期看，仅仅只有固收类产品是不够的，在理财产品净值化转型和打破刚兑的背景下，逐步提高标准资产配置比例，拓展权益、衍生品、另类资产等高附加值资产是大势所趋。

三、收益率与期限情况

（一）近两周产品收益率逐渐回落 产品期限较前一周缩短

据不完全统计，最近两周发行银信理财产品的平均预期收益率为4.05%，较前一周了下降0.09个百分点；产品平均期限为157.68天，较前一周环比下降3.05天；2020年经济仍然面临下行压力，货币政策操作边际放松趋势不改，1月初央行也继续引导市场利率下行；此外资管新规过渡期大限将至，银行需加快产品的转型速度，在这种背景下，2020年银行理财产品收益率将继续走低，但降幅会有所收窄。现如今更是应对冠状病毒疫情的关键时期，我国大概率会选择宽松的货币政策和积极的财政政策。货币政策大概率会采用即宽货币又宽信用的双宽政策，未来降息降准的概率都将会提升。

（二）各期限产品收益率均有所下降 各类型银行产品收益率有降有升

这两周各期限产品预期收益率均较前一周小幅下滑；然而银行理财产品随着产品期限的拉长，收益率水平也随之逐渐上升，其中12月以上期限产品平均收益率最高，达到4.4%；3个月以下期限平均收益率最低，仅为3.85%；而对于主要期限类型即3-6个月期限的产品，平均收益率为4.12%，高于3月以下期限产品收益率，低于12个月以上期限产品收益率，与6-12个月期限产品收益率持平。

从各类型银行发行产品预期收益率情况来看，各类型银行这两周产品预期收益率有降有升，其中不同类型银行之间的理财产品收益率差别较大；国有行产品预期收益率为3.79%，较前一周上升1BP；股份行产品预期收益率最高达到4.31%，较前一周下降5BP；城农商行产品预期收益率为4.16%，与前一周持平。

（三）锦州银行位居收益榜第一 平均收益率为4.85%

从各银行银信理财产品收益率排名来看，锦州银行依旧位居收益榜首位。这两周锦州银行发行产品平均预期收益率为4.85%，较前一周上升0.06%。近两周发行的预期收益率最高的银信产品为“金芙蓉2020年长盈14期人民币理财产品”该产品由长沙银行发行，产品期限为273天，预期收益率为5.2%。盛京银行、营口银行、齐鲁银行和天津银行同时位列收益榜前五，收益率分别为4.60%，4.49%，4.40%和4.38%。

四、费用情况

从这两周的理财产品费率情况来看，据不完全统计，这两周发行产品销售手续费率为0.208%，较前一周下降0.023个百分点；托管费方面，这两周发行产品的托管费率为0.029%，与前一周持平。在资管新规过渡期中期，银行理财在转型、消化存量的过程中会导致理财规模下降或是增幅下降，净值型理财产品的管理费模式发生改变，由过去的收取差价变成固定+浮动管理费，部分银行理财管理费和销售手续费收入有所下降。

五、未来市场展望

商业化养老市场崛起

当前，我国养老金的三大支柱呈现基本养老保障不足，企业年金参差不齐，差异悬殊，第三支柱养老金尚属起步阶段潜力巨大。银行渠道正是养老理财最重要的流量入口，银行有望依托各经营业务积累的大量的代发养老金，代发工资之类的客户资源，为客户定制一站式综合养老服务，提供良好的运营基础。目前已有多家银行开始逐步发行养老产品。

银行理财行业创新

“固收+”策略试水权益投资。在理财产品净值化转型、理财子公司相继成立的背景下，各银行采用“固收+”策略，从传统债券资产投资转向大类资产配置，以分散投资、优化大类资产配置作为核心手段，从被动防控风险转向主动管理风险。围绕“固收+”策略，各理财子公司的产品品牌特色鲜明，形成差异化发展。

与公募基金的竞争合作模式

银行理财子公司在搭建好自身团队之前，委外是较快的运作方式。目前来看，公募的权益投资和银行理财子公司能形成比较好的业务合作。基金公司在股票、信用债等投资能力上具有优势，这一优势很难在短期被取代，在理财子公司搭建团队初期，两者有很大合作空间。未来随着理财子公司产品布局，产品线从固收向权益类方向延展，银行理财子公司搭建起自己的投研团队，将会与基金公司形成实际的竞争关系