货币理财有什么风险(活久见银行理财也大跌还能安心养老吗)

文/慧净

11月11日，俗称双十一打折狂欢日；债券基金是稳健、安全的代名词，在这一天也意外打折。

以基金经理“王五（化名）”为例说明。

王五是某基金公司的债券基金经理，同时，管理社保组合超过11年，管理公募基金已有9年，并获得全国社保基金理事会3年贡献社保表彰奖。

即便如此优秀，王五的代表产品，一周内下跌0.9%。

要知道，债券类基金的年化预期收益率在4%左右，等于说，这一周的时间把四分之一的收益跌没了。

换句话说，社保基金、养老基金、以及银行理财等，以债券基金为主要配置的低风险类产品近期出现了回撤。

再进一步说，假如这两个月买了上述产品，则容易出现亏损。

数据来源：天天基金

验证了一个道理：

金融市场里，选的好，不如买的好。

比如，即使是选对了贵州茅台，假如买在了2500元以上，也要经历大幅回撤；

比如，哪怕选错了不温不火的中国建筑，假如买的位置好，也能获得良好收益；

比如，选对了安全稳定的债券类资产，假如买的不好，也要挨时间的揍。

当下，有个现实问题：

社保基金、养老基金、以及银行理财等，以债券基金为主要配置的低风险类资产既然是好产品，标榜稳健安全，为什么还会出现大跌怎么办

债券基金价格的波动主要受市场预期（情绪）、以及利率两个因素影响，所以，从这两方面寻找上述问题的答案。

先看市场预期。

市场往往在预期经济比较好的时候，风险偏好会提升，喜欢追逐股票市场，并且把股价推高；

相反，市场往往在预期经济比较悲观时，厌恶风险，抛售股票，买入债券，容易推升债券价格上涨。

因此，股票和债券常常走势相反，此消彼长，对应着乐观、悲观的市场情绪，对应着复苏、衰退的经济周期。

股债比（见下图），往往也被用来判断当前时间点的风险偏好，股票资产和债券资产哪个更值得买。

事实上，这样做的人并不少。

比如，巴菲特的老师格雷厄姆说过，当市场（股票）盈利收益率超过无风险（债券）收益率2倍以上，股票类资产的投资价值就会不错。

数据来源：wind

结论有了，就容易按图索骥：

一方面，国家疾控局，出台优化疫情防控“二十条”，央行“第二支箭”扩容，央行、银保监会出台金融稳地产“十六条”。

重磅政策的密集出台，有望助力经济基本面回暖和信用环境的改善。市场对经济的悲观预期，快速切换到乐观憧憬。

另一方面，股债比来到10年高点区域，数值高达2.5，充分反映了市场的悲观预期。

这就是说，几乎所有已经发生的、正在发生的、将来可能发生的悲观因素、预期全都反映在价格上了，也就是俗话说的，利空落地。

股债比数据能够看到市场处于极度悲观且压抑状态。然而，防控措施的调整、“第二支箭”、“十六条”等则打破了紧绷的悲观预期。

因此，市场预期改变，开始憧憬经济复苏，债券价格快速下跌，低风险类资产净值回调。

接下来看，利率。

众所周知，债券价格的波动往往是和利率呈现反比。

原因在于，债券的票面利率在发行时就已固定，而票面利率通常取决于市场利率。所以，当市场利率抬升时，债券的持有者会追逐高利率资产，卖出旧债券，导致价格下跌。

11月15日，到期MLF有1万亿，中国人民银行开展8500亿元中期借贷便利（MLF）操作，减少1500亿元的MLF回购；

央行表示，除此次开展的8500亿元MLF操作外，11月以来人民银行已通过抵押补充贷款（PSL）、科技创新再贷款等工具投放中长期流动性3200亿元，中长期流动性投放总量已高于本月MLF到期量。

意思是：

市场上原先有1万亿个面粉粒，这些面粉可以做面包，可以做蛋糕，可以做馒头，也可以包饺子等等；

现在，市场上只有8500亿个面粉粒，另外有3200亿面粉只能用来包饺子，其余的不能干。

结论是：虽然，部分政策支持领域的流动性较为充沛，比如科技、制造业（饺子）等，但是，市场的整体流动性其实是在收敛。

数据来源：同花顺

流动性收敛的具体表现，以市场化的国债1天逆回购价格来进行观察。

2022年4月份以来，国债1天逆回购价格跌破了长期维持的1.9均价，市场流动性得到极大补充。

随后，a股市场在4月26日见底，开启了5月、6月吃饭行情，整个市场单边上涨接近16%。

11月以来，国债1天逆回购价格再次持续站稳1.9以上，说明流动性相比4月~10月确确实实有所收敛。

总结一下，货币目前的状态概率上是处于“收敛而不收缩”。边际效应的影响反映到市场就是利率的抬升，债券价格的下跌。

至此，我们可以回答最开始提出的问题了：

1.社保基金、养老基金、以及银行理财等，以债券基金为主要配置的低风险类产品近期出现快速且剧烈的回调，原因在于：市场被悲观预期压制久了，遇到“宽信用”政策支持，叠加“货币收敛”利率抬升，从而“戴维斯双杀”。

2.债券类资产除了价格波动之外，每年还有稳定的票息，这也是债券投资最安全的本质所在。

3.一般来说，快则一两个月，慢则两三个季度，票息就可以把净值修复。

4.所以，别慌张。社保基金、养老基金、以及银行理财等安全且稳定的本质并没有改变。

5.财富保值、安心养老，大可放心。

（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）