2020博时合惠货币a(博时乐臻定开混合（003331）)

产品业绩表现

博时乐臻定开混合（003331）

数据来源：博时乐臻定开混合2021年四季度报告/截至2021.12.31

四季度投资组合

债券投资组合配置

数据来源：博时乐臻定开混合2021年四季度报告/截至2021.12.31

基金经理

王申

王申先生，博士。2002年起先后在友邦保险、申银万国证券、国金证券工作。2013年加入博时基金管理有限公司。

历任固定收益研究主管、固定收益总部研究组副总监、博时锦禄纯债债券型证券投资基金(2016年11月8日-2017年10月19日)、博时民丰纯债债券型证券投资基金(2016年11月30日-2017年12月29日)、博时安慧18个月定期开放债券型证券投资基金(2016年12月16日-2017年12月29日)、博时智臻纯债债券型证券投资基金(2016年8月30日-2018年3月15日)、博时合惠货币市场基金(2017年1月13日-2018年3月15日)、博时民泽纯债债券型证券投资基金(2017年1月13日-2018年3月15日)、博时富嘉纯债债券型证券投资基金(2017年1月20日-2018年3月15日)、博时汇享纯债债券型证券投资基金(2017年2月28日-2018年3月15日)、博时丰达纯债债券型证券投资基金(2016年11月8日-2018年3月29日)、博时丰达纯债6个月定期开放债券型发起式证券投资基金(2018年3月29日-2018年4月23日)、博时富鑫纯债债券型证券投资基金(2016年11月17日-2018年7月16日)、博时富腾纯债债券型证券投资基金(2017年6月27日-2018年7月16日)、博时盈海纯债债券型证券投资基金(2017年8月14日-2018年7月19日)、博时新财富混合型证券投资基金(2015年6月24日-2018年8月9日)、博时鑫禧灵活配置混合型证券投资基金(2017年9月26日-2018年9月27日)、博时富祥纯债债券型证券投资基金(2018年10月29日-2019年12月16日)、博时鑫润灵活配置混合型证券投资基金(2016年12月7日-2020年6月4日)、博时鑫泰灵活配置混合型证券投资基金(2016年12月29日-2020年6月4日)、博时富进纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2019年12月19日-2021年1月27日)、博时富洋纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2020年1月15日-2021年1月27日)、博时富灿纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2020年3月26日-2021年4月13日)的基金经理、固定收益总部研究组负责人、研究组总监、博时富盛纯债一年定期开放债券型发起式证券投资基金(2020年7月16日-2021年8月17日)基金经理。

现任固定收益研究部总经理兼固定收益研究部研究总监、博时平衡配置混合型证券投资基金(2020年2月24日—至今)、博时宏观回报债券型证券投资基金(2015年5月22日—至今)、博时乐臻定期开放混合型证券投资基金(2019年10月14日—至今)、博时天颐债券型证券投资基金(2020年2月24日—至今)、博时恒裕6个月持有期混合型证券投资基金(2020年5月18日—至今)、博时恒进6个月持有期混合型证券投资基金(2020年12月1日—至今)、博时恒旭一年持有期混合型证券投资基金(2020年12月16日—至今)、博时恒盈稳健一年持有期混合型证券投资基金(2021年10月11日—至今)的基金经理。

四季度投资策略与运作分析

4季度宏观经济的下滑压力凸显，民企地产出现整体性的销量大幅下跌和资金链紧张，带动地产链从销售到投资，从二级市场到土地一级市场的全面加速下滑。基本面的压力倒逼货币政策在12月进一步放松，并在中央经济工作会议上确定了“稳字当头、稳中求进”的基调。

在基本面下滑压力和流动性的宽松推动下，债券市场收益率水平在4季度再次出现下行，同时伴随部分民企地产债品种出现信用风险暴露和价格的大幅下跌。

而权益市场在流动性推动下，在4季度后半段迎来了流动性宽松推动下的小市值品种的普涨。

对于2022年，稳增长成为政策的明确诉求，预计也会成为资本市场的主线。从这个角度看，首先当前利率水平可能偏低。

目前利率水平对应的是实际增速低于潜在增速的状态，而在稳增长的诉求下，预计实际增速会在2022年逐步回到潜在增速附近或者略高的位置，随之会对应利率中枢的对应性调整。

尽管货币政策的宽松会持续并可能进一步加码，但由于2021年的流动性宽松已经持续并且在定价中得到了比较充分地体现，这一点对于利率水平的影响在2022年会有所减弱。其次，从权益的角度看，当前无论从绝对估值还是相对估值的角度看，整体A股并不存在明显的估值低估或者明显高估，预计2022年依旧将保持结构性行情的特征。

其中稳增长主线的方向由于估值相对偏低，性价比相对较高；而科技成长的方向，如果能够看到明显的估值压缩过程，也依旧在中期内具有良好的投资价值。组合会保持债券部分的灵活交易以及对信用债的分散配置，在严控风险的基础上力争获得稳健的固收回报；而在权益方向则继续从盈亏比的角度进行稳健配置，争取获得有竞争力的绝对收益。

基金有风险，投资需谨慎

风险提示：

基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。