货币型基金收益多久(货币基金稳赚不赔的时代要结束了，7天年化收益率或万份收益不再是唯一参考指标)

都市快报

作者：记者：朱文科 编辑：童蔚

收益率虽然不算高，但非常稳定，基本上稳赚不赔——这是大多数投资者对于货币基金最深刻的印象。现在，这种印象要被打破了。

日前，易方达基金公司向证监会上报了一只新的货币基金——易方达市值法货币基金的募集申请。从名称来看，该基金没有采取常规的摊余成本法估值，而是采取市价估值法（以下简称“市值法"）。这是自2017年证监会下发《公募基金流动性风险管理规定》以来，第一只采用市值法的货币基金，也是整个国内基金行业第一只采用该估值法的货币基金。

采用市值法的货币基金，其净值有可能像股票基金一样波动，极端情况下还有可能出现亏损。

什么是市值法货币基金

国内货币基金已经运作了14年，从2003年成立的第一只货币基金——华安现金富利投资基金起，这类基金就一直采用摊余成本法估值。其方法是，基金将买入的债券、票据、证券等资产，按照票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价和折价，在剩余存续期内按实际利率法摊销，每日计提损失或收益。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖说，简而言之，摊余成本法就是将货基存续期内的所有收益平均分摊到每一天。在这种核算方法下，即使资产价格出现剧烈波动，基金净值的变化也会被熨平，不会出现太大的波动。看看货币基金的7日年化收益率或万份收益曲线就会发现，其波动幅度一般都比较平缓。

比如说，某基金公司成立了一只3个月期限的货币基金A，它有1亿的规模，买了3个月的存单与同业存款，持有到期，利息是400万元，那么理论上这只基金每一天都能获得400/90万元的收益。当然，在实际操作中，由于基金份额随时变化，基金需要不断买入或卖出资产，导致基金收益略有变化，但波动幅度一般都非常小。

市价估值法则完全不同。这种估值方法充分反映了基金持有资产在即期的价格变化，当资产价格出现较大幅度的波动时（比如市场挤兑或者抢购债券，债券价格会发生较大变化），基金净值也会跟随同步波动。目前股票基金、债券基金基本上采用这种估值法，其净值波动率远远大于货币基金。

货币基金不再稳赚不赔

更重要的是，在摊余成本法估值下，货币基金的账面净值与实际净值会产生偏离，当负偏离度大于等于0.5%时，也就是实际净值比账面净值低0.5%及以上的时候，基金管理人需要使用风险准备金或者固有资金来弥补潜在的资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。

这种潜在的“刚兑保本"机制，就是过去货币基金收益率相对稳定且基本上稳赚不赔的秘密。

市价估值法打破了这一规则。它反映的是资产即时价格，不存在净值偏离，基金公司也不需要自掏腰包兜底，当日净值全面反映了基金盈亏，一切都由投资者自行承担。因此，在极端情况下，货币基金完全有可能出现净值大涨或者亏损。

事实上，国内货币基金就曾经出现过亏损。

2005年-2006年，国内债券市场收益率单边向上，货币基金主投的短久期品种收益率也迅速飙升。同时，由于当时横盘已久的A股出现抬升的势头，新股吸引了大量申购，造成资金从货币基金流出，导致货币基金收益大幅下降。其中，鹏华货币基金和泰达荷银货币基金（现已更名为泰达宏利货币基金）万份收益都出现过0.2元以上的亏损。

普通投资者先看看再说

兴业银行杭州分行个金部一位理财师表示，摊余成本法和市值法的区别，大体上可以理解为“保本保收益"和“非保本浮动收益"的区别，代表了货币基金的两类风险收益特征。

两类基金的资产配置比例略有区别，主要体现债券资产的投资比例上。摊余成本法的债券投资比例虽然更高，但其核算方法熨平了债券价格在一定周期内的波动，由此导致这类货币基金的收益波动率相对更小。根据这一特点，不难看出，摊余成本法货币基金适合资金量不大的个人投资者，市值法货币基金则更适合大资金的机构投资者。

也就是说，今后投资者在选择货币基金的时候，7天年化收益率或者万份收益不再是唯一参考指标，安全性和波动率也同样重要，即根据自己的资金体量及风险承受能力，选择合适的货币基金，作为现金管理工具。

据李奇霖分析，市值法货币基金比摊余成本法受到的监管约束更小，基金公司发行此类产品的意愿可能会慢慢激发出来。但前期可能主要以机构定制为主，普通投资者还是先观望一段时间再说。

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货币基金规模已达6.735万亿

基金业协会1月29日公布的数据显示，截至去年年底，公募基金总规模达到11.6万亿元，创出历史新高。相比权益类基金规模增长，去年12月份，货币基金结束了连续10个月的增长势头，首次出现规模环比下降。

29日公布的12月份公募基金规模数据显示，截至去年12月底，我国公募基金资产规模达到11.6万亿元，相比11月增加了1916.63亿元，增幅达1.68%；公募基金份额规模为11.019万亿份，增幅为1.32%。

随着收益不断攀升，去年货币基金迎来历史上第四个发展高峰，规模从年初的4.28万亿元增长至年末6.735万亿元，已占公募基金半壁江山，货币基金也是去年规模增长最快的一类基金产品。不过，去年12月份货币基金规模结束连涨势头。去年12月份货币基金规模下滑688.24亿元，环比下降1.01%。截至去年底，货币基金总规模为6.735万亿元，占公募总规模比例为58.07%，这一水平仍处于历史高位。