货币基金赎回异常(民生加银债基大额赎回导致净值暴涨，机构看走眼还是另有隐情)

民生加银嘉盈债券出现两次大规模赎回，导致净值增长率暴涨至50.43%，其在一个季度间暴涨暴跌，背后是否另有隐情

撰文/楚风

出品/每日财报

基金净值增长率是投资者最看重的参考指标之一。普通投资者通常会关注近一年来的收益情况，如果考虑长期持有，还会参考近几年的净值增长情况。过往的净值增长率不能视为未来业绩表现，但经常会被用来衡量基金经理的投资水平。事实上，新发基金对外宣传也频频提及基金经理的任职回报率。

不过，净值增长率并非都能反映出基金的业绩真实水平，有时相关指标还含有“水分”，净值大增的背后可能埋着“深坑”。如果普通投资者未能准确识别风险，仅参考过往的增长率，就有可能被基金套住。

《每日财报》注意到，民生加银基金旗下债券型产品看上去表现良好，平均增长率领先于同行，但实际暗藏一些“猫腻”。如民生加银嘉盈债券近1年来增长率达到35.04%，甚至优于部分权益类基金。事实却是，该产品遭受多次大规模赎回，从而导致净值大幅增长。

债基整体业绩偏弱，平均收益有何“水分”

民生加银基金成立于2008年11月，由中国民生银行、加拿大皇家银行和三峡财务共同发起，三方股东持股比例分别为63.33%、30%和6.67%。截止2021年4月14日，民生加银旗下基金产品共计83只，管理规模为1755.12亿元，行业排名34位。

近一年以来，民生加银权益类产品整体表现尚好，但债券型产品较为弱势。其债券型产品规模为865.53亿元，占总规模比例为49.31%。相对于2020年3月末的1096.22亿元的规模高峰，债券型产品已缩水21.04%。

从整体业绩表现来看，债券型产品近1年以来净值平均收益率为3.15%，领先于同行同类平均值的2.30%，也高于全债指数的2.04%。仅由此来看，债券型产品似乎表现尚好，但具体到各个产品来观察，该业绩其实存有很大的“水分”。

其成立时长超过1年的债券型产品共有38只（分拆计算），其中收益率低于1%的产品共计18只，占比为47.37%；收益率低于2%的产品共计25只，占比为65.79%。另外，还有4只产品近1年亏损。由此看来，民生加银债券型产品整体收益率表现弱势，那么平均收益率如何领先于同行呢

《每日财报》发现，民生加银旗下有一只纯债产品近1年净值增长率高达35.04%，不仅在同类产品中名列前茅，甚至还优于部分权益基金。该产品为民生加银嘉盈债券，现计规模12.91亿元，所任基金经理为李文君。

除此之外，民生加银旗下还有两只纯债产品近1年收益率超过9%，业绩优于持有股票的“固收+”民生增强收益债券。该两只产品为民生加银鑫元纯债A/C，规模合计29.37亿元。

上述3只纯债产品业绩“异常”高出同行，从而拉高整体业绩水平，使得债券型产品平均收益率领先于同行。

大额赎回抬升净值，机构看走眼还是另有隐情

民生加银嘉盈债券成立于2019年11月7日，至今为止运作时长不足两年，但业绩非常惊人。近1年来，其净值增长率达到35.04%，自成立以来达到52.32%。但其近期表现却不如人意，近3个月来净值增长率仅0.32%。为何出现“冰火两重天”呢

从排名走势来看，民生加银嘉盈债券自成立以来，出现两个阶段排名大涨大跌。2020年2月至5月，其排名升至同类第一名，后续跌至2000名后；2020年8月末至2021年初，其排名再次大涨，升至同类第一名，后续持续下跌，2021年2月25日直线跌至2000名以后。

（图为民生加银嘉盈债券同类排名走势）

再看累计收益走势，民生加银嘉盈债券两个阶段出现暴涨，涨势比沪深300指数还要强。2020年2月中旬，其净值增长率在1%左右，至2020年3月初高涨超过12%；2020年8月26日，其净值增长率为9.80%，至2020年11月24日暴涨至50.43%，在3个月内涨幅超过40%，成立以来年化回报率达到34.13%。

（图为民生加银嘉盈债券业绩表现）

经《每日财报》查询基金份额变化后发现，民生加银嘉盈债券净值暴涨主要是基金份额大规模赎回所致。该产品成立后，2019年12月末净资产为15.06亿元，而至2020年一季度即遭到大规模赎回，赎回份额达到14.98亿份，净资产仅剩下0元。基金赎回所产生的费用，直接拉动净值增长，这就出现上文第一阶段排名与业绩暴涨。

该产品净值暴涨使得基金表面业绩优于其他产品，吸引大批投资资金入市。2020年6月末，期间申购份额达到13.74亿份，使得净资产达到13.58亿元。至2020年9月末，该产品再次遭遇大规模赎回，份额达到12.85亿份，期末净资产再次剩下0元。2020年12月末，期间出现14.70亿份申购，净资产达到12.91亿元，直至今日仍为该数值。

（图为民生加银嘉盈债券份额变动情况）

值得注意的是，民生加银嘉盈债券持有人主要为机构。从已公布的数据来看，2020年中期及2020年年末，机构持有比例均达到99.99%。如果是普通投资者，我们可以认为是因缺少准确判断而被表面业绩误导，但机构投资者也出现该情况，且期间出现两次，究竟是“看走眼”还是另有隐情呢

民生加银鑫元纯债A表现有所不同。其并非大额赎回而导致净值增长，但也经历了短时间内业绩暴涨的阶段。2020年9月30日，该产品收益率为-3.05%，而2020年10月12日涨至7.10%，不足半个月涨幅超过10%。该产品份额也几乎由机构持有。

上述3只产品出现异常情况是出自何种原因呢民生加银嘉盈债券净资产为何经历两个阶段暴涨暴跌

大规模赎回而导致的净值增长，在公募基金市场颇为常见，普通投资者若有不慎可能被表面业绩所误导。然而民生加银基金旗下产品出现净值异常增长，资金来源是机构。是否机构投资者出现低级失误呢对此，《每日财报》将持续关注。