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中国的货币乘数(2019年中国货币乘数再次超6，继续走高可能更高)

日期：2023-05-17

来源：玫瑰财经网

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中国央行的货币政策在2019年前后有了一些变化，最重要是全面降准，刺激了M2的规模增加，预示货币政策由以往的趋紧走向宽松。

看实际数据，M2由2018年11月的181.3万亿增加到了2019年2月的186.7万亿，规模上增加了5万多亿。但看基础货币则处于收缩，去年11月的基础货币规模有 30.58万亿，到2月份则收缩到30.35万亿。这一变化，意味着货币乘数显著提高，计算来看，到2019年2月份，人民币的货币乘数已经再创历史纪录，达到 6.15的高系数率。可以说央行虽然全面降准，但通过货币操作，严格控制了基础货币这个闸门，30万亿基础货币的这个规模基本是从2016年12月以来一直保持的，也即人民币自2016年以来，基础货币规模几乎没有大的变化，也意味着央行有效的控制着自己的资产负债表，既没大规模缩表，也没有显著扩表，相比其他国家央行的缩表，中国央行的资产表可谓基本稳定。

那么这边的问题即央行数据表的特点是啥最大的就是货币乘数的飙高，中国货币乘数已经远远高于历史，也高于很多其他国家。简单说货币乘数即M2相对于基础货币的倍率，倍率越高越说明基础货币被放大的厉害。

2018年末，本外币非金融企业及其他单位贷款余额89.03万亿元，同比增长9.9%，增速比上年末高1.1个百分点;全年增加8.01万亿元，同比多增1.46万亿元。分期限看，年末非金融企业及其他单位短期贷款及票据融资余额35.25万亿元，同比增长6.7%，增速比上年末高6.7 个百分点，全年增加2.2万亿元，同比多增2.13万亿元;中长期贷款余额51.33万亿元，同比增长11.9%，增速比上年末低4个百分点，全年增加5.48万亿元，同比少增7483亿元。可以看出2018年短期贷款同比增速要比中长期贷款增速显著的更高。意味着相当一部分资金进入短期需求中，表明存量货币结构正在发生变化，短期利率借贷货币占比增加，长期利率借贷占比减少，长债杠杆向短债转移。此外就MO及M1的增速来看，M0的增速基本维持不变，M1的增速一直在走低，保持了与M2一致趋势。一定程度上也表明短期资本在市场上的增多。