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金融界基金09月03日讯 中邮景泰灵活配置混合型证券投资基金（简称：中邮景泰灵活配置混合C，代码003843）08月31日净值下跌1.58%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1118元，累计净值为1.3661元。

中邮景泰灵活配置混合C基金成立以来收益40.01%，今年以来收益-0.58%，近一月收益-0.20%，近一年收益0.43%，近三年收益31.29%。

中邮景泰灵活配置混合C基金成立以来分红4次，累计分红金额0.20亿元。目前该基金开放申购。

基金经理为闫宜乘，自2020年09月02日管理该基金，任职期内收益13.01%。

江刘玮，自2021年03月05日管理该基金，任职期内收益7.35%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中天科技（持仓比例2.05%）、中国移动（持仓比例1.94%）、陕西煤业（持仓比例1.56%）、成都银行（持仓比例1.28%）、长江电力（持仓比例1.28%）、苏文电能（持仓比例1.21%）、万华化学（持仓比例1.18%）、云天化（持仓比例1.16%）、赛轮轮胎（持仓比例1.16%）、甬金股份（持仓比例1.11%）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2022年上半年市场波动较大，1季度新冠疫情有所反复，经济基本面下行压力进一步加大，市场在海外局势动荡和通胀预期升温的影响下有所波动，债券市场遭受了一定程度的赎回冲击，中短端信用债调整幅度较大，长端利率基本维持稳定。2季度债券市场震荡小幅下跌，1季度资管产品赎回压力对市场的冲击有所缓释，疫情扰动和货币政策预期的波动带动十债利率窄幅震荡（2.6974%-2.8486%），资产荒大背景下信用债市场在2季度体现出了一定程度的信用下沉，合意资产的信用利差进一步压缩，短久期信用债票息性价比降低，但在较宽松的资金环境下，信用套息策略仍有一定收益，短期市场反映的信用下沉，我们认为更多是在阶段性风险偏好抬升和资产荒共同作用下的结果，实际上拉长来看很多信用品种目前的收益率并不足以充分保护未来的信用风险，故本基金在2季度继续保持谨慎的债券配置思路，保持信用票息策略，没有做信用下沉，加之未来看3季度债券市场仍然面临美联储加息、国内疫后复苏、国内通胀上行等压力，故保持了债券组合整体较短的久期和较低的杠杆。由于信用债的票息性价比有所降低，组合中选择了一些低价债性转债进行少量配置起到替代作用。

权益方面市场整体深跌反弹，在2季度后半段呈现较强的反弹态势。1季度权益市场在国内稳增长政策效果较弱、疫情反复和海外战争、美联储加速紧缩等多重影响，持续下跌，虽然我们的组合选择较大比例稳增长方向的低估值品种防御，但仍保留了部分成长仓位，导致净值有所回撤，2季度来看成长方向的反弹更强，我们认为核心原因在于伴随着海外风险的落地以及国内疫情缓释，权益市场的整体风险偏好有明显大幅抬升，同时，稳增长政策从基础托底的基建、地产开始蔓延到消费领域，以汽车购置税减免为代表的一系列政策对产业产生显著影响，带动相关板块的股价大幅波动。由于在1季度末我们判断市场筑底，核心原因在于认为市场的下跌相对充分的定价了海外风险（包括美联储紧缩和俄乌战争的短期冲击），故产品权益组合在1季度末选择了相对较高的仓位，在4月初市场二次探底过程中导致了产品净值的明显回撤，反映我们对疫情冲击等国内风险的认知仍有不足，尤其是疫情爆发显著影响了国内稳增长政策的推进进度和落地效果，导致4月初基于景气下修和风险偏好下修的双杀。其后伴随疫情缓释，市场反弹，权益组合保持了较好弹性，由于组合策略减持绝对收益的思路，选股更重视安全边际，故伴随市场反弹大部分持仓收回前期跌幅，但整体权益组合波动控制不足。

报告期内基金的业绩表现

截至本报告期末中邮景泰灵活配置混合A基金份额净值为1.1273元，累计净值为1.4074元；本报告期基金份额净值增长率为0.54%；截至本报告期末中邮景泰灵活配置混合C基金份额净值为1.1210元，累计净值为1.3753元；本报告期基金份额净值增长率为0.27%；同期业绩比较基准收益率为0.78%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

站在目前时点，我们仍然认为海内外的核心宏观背景分别是海外的供给冲击下的通胀—货币紧缩—需求衰退逻辑链和国内疫情修复—稳增长宽信用—景气和风险偏好修复逻辑链条，在下半年有望呈现内强外弱格局，但经历2季度的反弹后，很多景气行业的估值已经回到合理偏高水平，我们认为风险偏好修复是带动这一波反弹的重要原因，但考虑到后续海外衰退风险和国内有可能持续出现的疫情反复和大概率出现的通胀上行，风险偏好持续提升带动市场走出反转牛市的基础仍不牢固，同时近期发生的地产停贷事件也一定程度上影响疫后景气修复的逻辑和风险偏好，故固收部分仍保持较低的风险偏好，保持短久期票息策略，不做信用下沉，选择部分低价转债做纯债替代，而权益部分将保持相对谨慎的态度，择机降低仓位，保持对于估值的谨慎态度，重点观察海外紧缩带来的衰退风险和国内通胀对流动性环境的影响，尽可能在控制回撤的基础上获取绝对收益。目前权益组合仍以低估值为主，主要涉及行业包括银行、煤炭、公用事业、建筑、通信、化工等。（点击查看更多基金异动）