与2022年人民币汇率略显颓势不同，2023年人民币则成为市场上亮丽的风景线。自去年10月底以来，人民币汇率则在“防疫优化+稳增长发力+美元见顶”共振下，经历了一轮快速甚至有些急促的升值周期：离岸人民币从7.3437最高升至6.7076，在岸人民币则从7.32一度触及6.7099高位，升值幅度分别达到8.66%和8.33%，强势汇率亦助推了北向资金大规模净买入，同步推升我国A股行情。那么随着人民币反攻至6.7关口，后续的升值周期将如何演绎“美元因素、基本面因素、贸易因素”谁将接力主导外资又将对A股的风格影响持续到何时

非美货币普涨，人民币涨幅居前

自去年11月3日以来，人民币开启升值周期。外因来看，11月以来，美国通胀读数大幅走低，市场开始交易美联储加息放缓，美元的见顶回落下，非美货币呈现出普涨局面。而内因方面，国内疫情防控措施的优化，房地产风险的缓和，中央经济工作会议强调全力重启经济，以及平台经济和教育游戏产业重迎新契机，中国经济走向复苏，且修复动能不断强化背景下，人民币汇率不断走强，在所有非美货币中表现位居前列、亮眼强劲。

短期有波动，全年升值趋势尚未结束

节奏上，未来数周人民币汇率或进入波动期。从决定人民币汇率走势的“三架马车”，即美元因素、基本面因素、贸易因素来看：随着海外投资者已阶段性Price-in美联储较为鸽派的货币预期，美元指数短期进一步走低空间有限，或对人民币兑美元持续升值产生波动；而国内政策面驱动的经济预期好转，带来的汇率升值或已接近尾声，即将进入基本面驱动阶段；同时一季度出口面临高基数效应，贸易顺差走弱下，短期内不会使情形更有利，因此当前6.7的水平或与整体基本面较为相符。

但全年角度，人民币汇率升值趋势尚未结束，6.5区间可期。首先，当前海外从“交易通胀”走向“交易衰退”，但中国经济处于“错位复苏”的回升期，国内基本面仍是人民币汇率的有力支撑。其次，美元贬值趋势尚未结束，跌破100甚至跌破95概率不低，同时四季度衰退节奏和财政压力或迫使美联储开始考虑降息，那么美元指数亦有较大可能重回2022年初加息酝酿前的水位。

• 外资全年配置动力仍在，A股风格仍以内生基本面为锚

本轮春季躁动行情，受益于北上资金的汹涌入场，外资成为市场主要增量资金，而以电力设备、食品饮料与非银金融为代表的“消费和金融”大有王者归来的气势，外资偏好与复苏主线相得益彰。流入持续度而言，在全年海外流动性由紧转松下，若国内基本面复苏持续验证，那么后市外资有望形成“资本流入→汇率升值→资本流入”的正反馈，有望带来核心资产的价值重估。而从长期看，“水往低处流”的外资入场逻辑未改，交易盘情绪已升至历史高位后，A股市场风格，与行业主线仍将以国内自身基本面的回暖节奏相适应。

投资有风险,基金投资需谨慎。

在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值,有可能出现亏损。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利,也不保证最低收益。过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。