天天基金博时货币基金(天天基金财务异象调查：2万亿元销售额为何只换来2亿元净利)

年销售2万亿元基金，净利润却只有2亿元。

东方财富近期发布的2022年年报显示，2022年东方财富全资子公司上海天天基金销售有限公司（下称“天天基金”）通过卖基金实现销售收入43.37亿元，实现营业利润2.47亿元，净利润2.14亿元，净利润率为4.93%。而根据东方财富的财报，这块业务的毛利率却是94.63%。本报此前关注过天天基金毛利率高净利润低的问题，在此次年报发布后，记者发现这一问题仍然存在。

一个毛利率近95%的业务，为何净利润率只有不到5%，这块业务的费用构成是怎样的，天天基金是否向母公司和兄弟公司采购了服务，定价标准是怎样的

随着调查的深入，记者发现，财务异象的原因或许来自东方财富母子公司不同的所得税率。天天基金的所得税率为25%，东方财富内部有6家所得税率15%的公司。是不是存在将天天基金的利润转移到了低所得税率公司的情况

带着这些问题，《华夏时报》记者致电了东方财富董秘办。公司工作人员并没有直接给出答复，仅表示：“首先这已经超过了信息披露的范围，其次在财务会计界，税务本身就是个很专业的问题，我们没法轻易答复你，我们反馈给业务部门后会尽快给出答复。”截至发稿，记者并未收到具体回复。

一年基金销售额2万亿元

中国基金业协会数据显示，截至2022年4季度，天天基金股票+混合公募基金保有规模4657亿元，非货币市场公募基金保有规模5845亿元，排在基金销售全行业第三名，仅次于招商银行和蚂蚁基金。排在天天基金之后的，依次为工商银行、建设银行、中国银行、交通银行。

东方财富财报显示，2022年，天天基金实现营业收入43.37亿元，实现营业利润2.47亿元，净利润2.14亿元，净利润率为4.93%。2021年天天基金实现营业收入50.81亿元，实现营业利润3.42亿元，净利润2.82亿元，净利润率为5.55%。

在东方财富财报中，卖基金被表述为金融电子商务服务业务，即主要通过天天基金，为用户提供基金第三方销售服务。天天基金依托以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈所形成的用户资源优势和品牌形象优势，向用户提供一站式互联网自助基金交易服务。

东方财富财报显示，2022年，金融电子商务服务业务实现营业收入43.26亿元，营业成本2.32亿元，毛利率为94.63%，2021年全年，金融电子商务服务业务实现营业收入50.72亿元，营业成本3.92亿元，毛利率93.52%。

2022年，东方财富互联网金融电子商务平台共计实现基金认(申)购(含定投)交易244,246,623笔，基金销售额为20,133.43亿元，其中非货币型基金共计实现认(申)购(含定投)交易205,540,887笔，销售额为11,967.21亿元。

截至2022年末，天天基金累计基金销售额超过8万亿元。天天基金服务平台日均活跃访问用户数为213.66万，其中，交易日日均活跃访问用户数为272.79万，非交易日日均活跃访问用户数为97.32万。截至2022年末，天天基金共上线152家公募基金管理人15,768只基金产品，非货币市场公募基金保有规模5,845亿元，权益类基金保有规模4657亿元。

净利率仅是行业中游的零头

按照正常的商业逻辑，基金销售行业规模越大，线上交易越多，往往成本越低，净利润率也越高。

《华夏时报》记者调查发现，天天基金的净利润率，竟然只有营收是自己五分之一的好买财富的零头。

好买财富财报显示，好买财富主要销售的产品为公募基金和私募基金，公募基金均为代销其他公募基金管理公司发行的公募基金产品，私募基金产品包括公司旗下资管公司发行的FOF母基金产品以及其他私募基金管理公司发行的私募基金产品。2021年，公募基金销售收入1.35亿元，私募基金销售8.7亿元，两项总计10.05亿元，占当期营业收入的96.5%。

根据好买财富财报，2020年，公司实现营业收入7.73亿元，实现净利润2.84亿元，毛利率92.84%，净利润率36.71%；2021年实现营业收入10.41亿元，实现净利润3.3亿元，毛利率94.44%，净利润率31.69%。

另一家知名的第三方基金销售公司诺亚财富，也有远高于天天基金的利润率。

诺亚财富的港股招股书称，公司财富管理业务的商业模式为，分销生态系统合作伙伴及我们的资产管理部门歌斐提供的多种投资产品，主要包括公募基金产品、私募证券基金产品及其他产品。

诺亚财富2021年财富管理业务实现收入32.11亿元，2020年实现营业收入23.79亿元，经营利润率分别为28.8%和34.5%

诺亚财富对此表示，财富管理业务的营业利润率从2019年的18.9%增加至2020年的34.5%，主要因为经营效率持续改善及信用损失拨备减少；财富管理业务的营业利润率于2021年略微减少至28.8%，主要因为公司持续对人才及客户体验进行战略性投资以及由于疫情导致于2020年产生更少开支。

所得税率：15%vs25%

《华夏时报》记者注意到，除了净利润率，所得税率也引人关注。

好买财富和诺亚财富作为独立上市的公司，其所得税率为25%，天天基金所得税率虽然也为25%，但东方财富内部却有六家所得税率为15%的公司。而天天基金要依托这些15%所得税公司的“用户资源优势和品牌形象优势”，向用户提供一站式互联网自助基金交易服务。

东方财富财报显示，在东方财富体系内，适用15%所得税税率的有东方财富信息股份有限公司、东方财富证券股份有限公司、西藏东方财富投资管理有限公司、西藏东财基金管理有限公司、上海东方财富证券投资咨询有限公司和上海东方财富金融数据服务有限公司6家公司，合并范围内的其他子（孙）公司适用于25%的所得税率，或小微企业税率。

显而易见，年营收超过40亿的天天基金并不在6家15%所得税率公司之列，亦不属于小微企业。在采访中，东方财富董办工作人员也向记者确认了天天基金的所得税率是25%。

一位上海的税务律师对记者表示，这其中可能存在转移税负。通过母子公司的交易，高税负子公司的成本就变成了低税负母公司的收入，左手倒右手，是一种在母子公司之间，实施利润转移的方法，通常叫高税负转化为低税负的方式。内部具体怎么做的，还需要税务部门的核实。

值得注意的是，天眼查数据显示，母公司东方财富（东方财富信息股份有限公司）工商信息登记的经营范围，为第二类增值电信业务中的呼叫中心业务和信息服务业务（以经营许可证为准），企业投资咨询、策划，商务咨询，会务会展咨询服务，计算机软硬件及网络系统的技术开发、技术服务、技术咨询、技术转让，设计、制作、发布、代理国内外各类广告，自有房屋租赁，计算机软件销售。

在母公司利润表下，以互联网广告和金融数据服务为主营的东方财富，2022年实现营业收入49.7亿元，2021年实现营业收入54.23亿元，远超合并报表下的收入数据。

在合并报表下，2022年东方财富的金融数据服务业务实现收入2.28亿元，互联网广告服务业务等实现收入7495.4万元；2021年金融数据服务实现收入2.53亿元，互联网广告服务业务等实现收入7895.8万元。这说明东方财富母子公司之间存在数额不小的内部交易。

避税动机下的利润转移

避税动机下的利润转移现象，不仅会造成巨大的税基侵蚀，侵害国家财政能力，而且进一步加剧了企业间的财富不平等状况 。

《华夏时报》注意到，在集团公司内部，通过将利润从高所得税公司转移到低所得税公司，从而实现避税的行为，也得到了学术界的关注。

国内顶级经济学学术期刊《中国工业经济》2023年第1期，发表的名为《集团公司内的利润转移与避税研究》的论文显示，2008年至2015年间，中国上市集团公司在样本期内利润转移规模为327.50亿—556.04亿元，由此造成的税收损失总额在69.00亿—116.99亿元之间。

这篇论文同时是国家社会科学基金重大招标项目“全面推进生态创新的财税政策体系研究”和国家自然科学基金面上项目“中国财政补贴的规模测度、形成机制与溢出效应研究”的双基金资助论文。

论文作者西安交通大学冯晨教授等，利用 2008—2015 年集团公司关联网络数据集研究发现，当集团母公司的税率较高时，其税率较低的子公司利润率存在异常偏高现象，表明存在高税率母公司向低税率子公司进行利润转移行为。

《华夏时报》记者发现，这与天天基金的利润率异象相似，只不过，东方财富是母公司税率低，子公司（天天基金）税率高。

上述研究发现，伴随大型集团公司的形成，内部复杂的关联网络与子母公司间的隐蔽性交易行为，为集团公司出于避税动机，而执行的税收筹划行为提供了极大便利，在集团公司中，高税率母公司存在向低税率子公司进行利润转移和避税活动的行为。

具体说来，集团公司往往会利用税收政策不完备和不明确等漏洞，借助中间方通过隐形控制、内部处理、抵消交易以及无偿利润输送等多种方式进行利润转移。

冯晨教授等建议：“集团公司应向公众披露集团公司成员企业信息和基本关联交易信息，识别隐形关联交易，增设关联交易类型。”

对于税务部门的执法，冯晨教授等表示：“税务部门应对集团公司关联交易的调整和尺度予以充分关注。针对集团公司境内成员企业间的转让定价、预约定价安排、成本分摊协议、资本弱化等关联交易行为出台专项管理办法。通过关联申报审核、同期资料抽查、深入调研和跟踪管理等手段构建全方位、立体化的反避税机制。”

对于天天基金存在的前述异象，本报将继续追踪报道。