【市场回顾】

国内经济整体仍延续趋势性修复，Q1我国GDP同比增长达4.5%，超出市场预期，同时结构上看消费复苏、地产修复、基建投资等拉动项目持续发力，3月社融、信贷数据也再超预期，且结构上看居民中长贷明显修复，货币政策预计仍将维持稳健偏宽松，保持对经济恢复的助力，A股有望持续修复。

市场回顾：近两周市场多数收跌。

从宽基指数的情况看，上证50上涨1.17%，上证综指上涨1.01%，沪深300下跌0.39%，深证成指下跌2.35%，创业板指下跌3.14%，科创50下跌6.07%。

从行业的表现来看，近两周涨幅靠前的三个行业分别是传媒（12.9%）、非银金融（7.44%）、纺织服饰（5.84%）；下跌幅度较大的三个行业分别是电子（-8.12%）、通信（-5.67%）、家用电器（-4.87%）。

数据来源：Wind；2023.4.24-2023.5.5

【市场展望】

当前对市场的判断：震荡向上

1、盈利方面，国内经济整体仍延续趋势性修复，但恢复速度放缓。Q1我国GDP同比增长达4.5%，超出市场预期；3月社融、信贷数据也再超预期，且结构上看居民中长贷明显修复；此外核心通胀的影响因素失业率已明显回落，政治局会议也提出要扩内需、稳外贸，表明国内经济趋势性修复进程持续。然而4月PMI回落，制造业PMI低于荣枯线，表明复苏进程放缓，仍需政策进一步配合。

2、流动性方面，货币政策预计仍将维持稳健偏宽松，保持对经济恢复的助力。政府工作报告中强调“稳健的货币政策要精准有力”，提出“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展” ；一季度央行货币政策委员会例会纪要显示，对于货币政策的基调，会议删去上期的“逆周期调节”表述，强调“搞好跨周期调节”；4月政治局会议指出当前经济内生动力还不强，需求不足仍然是值得关注的问题，同时强调政策持续性，预期政策将延续此前的基调。

3、市场情绪方面，美国就业数据超预期、加息预期降温，市场情绪有所回暖。海外方面，美国4月非农数据超预期，缓解经济衰退担忧；5月FOMC会议加息后，对未来的潜在加息预期调整为中性，加息预期降温。国内A股年报披露基本结束，大盘营收和净利润均同比较大增长；4月政治局会议表示要坚持推动高质量发展，提振市场情绪。

【行业配置建议】

国内经济修复持续推进，总体较为均衡。建议对经济发展的脉络和节奏客观理性看待，站在当前节点，建议着眼全年，把握基本面实际变化，均衡布局：

1、政策支持：契合二十大、中央经济工作会议以及两会的方向，聚焦自主可控、安全自主、特色估值体系等主题下的信创与数字经济、教育医疗、财务状况较好的央企国企等板块；

2、景气延续：持续关注未来发展潜力大、盈利增速高、国家支持、财政扶持的方向，比如国防军工和新能源等方向；

3、困境反转：重点关注消费出行、房地产上下游以及半导体等板块，其未来一年周期反转的可能性较高。

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