对美元升值贬值的货币(市场分析：美元贬值对标黄金上涨名正言顺)

美元贬值对标黄金上涨名正言顺——美元贬值引发变化系列之四

汤静

中国外汇投资研究院 首席策略师

伴随美联储加息之后美元贬值节奏，国际黄金价格上涨随行而至，期间美元贬值6.9%，国际黄金期货价格上涨10.49%，金价水平从最低1618.30美元涨至最高1788.20美元。按照传统逻辑黄金与美元负相关符合逻辑，同时按照现代市场紧张情绪加重的黄金避险上升也顺应行情。目前市场对未来黄金上涨预期较强，年内黄金价格重上1800-1900美元空间较大，潜在动力和关联驱动将不容忽略。

1、美元贬值保加息是黄金避险侧重。美联储加息基调尚无改变，美元利率战略意义大于现实市场舆论情绪，黄金上涨趋势是传统逻辑与现代循环机制难以避免的趋势及前景。尤其年内美元升值已经相当偏激，其不得已升值的风险已经临近威胁和冲击边缘，因此美元贬值迫切性加大短期中期美元贬值力度。其中美国股市上涨趋势是美元贬值的底气与胆量的基础，这不仅仅是美国经济现实的背景支持，同时也是美国企业净利润效果的扶持，包括美股技术性主动修正的迟滞时间和技术深度，多方组合策略及方式共同促成美元贬值。美联储加息的方方面面依旧不变，美元贬值是美联储加息的风险消化手段与路径。外部环境配合也是美元贬值的关联因素和时间逻辑所致，其中商品货币或是主力因素，加元澳元升值是美元贬值主要支持货币，连带新西兰元日元更促进美元贬值加速。尽管欧系货币是美元贬值阻力，但英镑与美元同盟关系带动欧元效果恰逢其时，这也是黄金价格上涨的潜在刺激因素，毕竟欧洲大陆不良因素将存在黄金避险发挥的欧洲优势潜力，欧洲主要国家黄金储备是抵御风险的筹码和工具，黄金上涨保护欧洲应对问题与破坏欧元双关性并举，美元贬值促进欧元反弹，而黄金保本应对欧元问题毫无疑义。

2、通胀前景地域性是黄金功能重点。黄金上涨与现实全球通胀环境有关，尽管美国最新通胀有所回落，但依然是美国高通胀水平基调及前景毫无改变。加之欧洲通胀局面愈加严重，欧元区已经达到10.4%的新高，英国更是涨至11.2%的更高水平。黄金原本对应通胀理论和逻辑推理是黄金上涨基础因素，如今更是夹杂在目前欧洲紧张空气与事态难以摆脱的局面及未来。其中包括地缘政治冲突难以消停、资源供给不良紧张环境愈加严重、经济不景气或衰退恐慌加剧等等，这些对于黄金储备丰厚的地域条件而言，黄金上涨属于正常对标和条件自然刺激。目前欧洲环境是黄金侧重的焦点，黄金底蕴与功能作用两面性是黄金上涨不容忽略的重要参数及权衡因素。

3、地缘紧张阶段性是黄金价值作用。伴随全球经济环境不良期，地缘因素的阶段性问题凸显，这更有利于黄金功能发挥与价值逻辑正常应用。第一俄乌事件尚无平息可能，地缘政治担忧因波兰和北约关系而紧张，波兰发生两人死亡爆炸可能是来自乌克兰防空系统的一枚流弹所致，而不是俄罗斯有意的打击，但这对本已紧张的东欧局势以及欧洲大陆环境不安更难以消除。第二全球主要央行货币紧缩伴随黄金上涨符合关联作用互补，货币和黄金的金融特性是货币升贬之间连带黄金涨跌逻辑的直接诱因。第三OPEC机制难以自控环境，石油减产与增产之间混乱不清是黄金上涨应对经济环境的必然出路。第四目前多边机制协商难以推进，G20会议呼吁的全球复苏表明经济严峻局面，黄金保本和避险并举走高顺水推舟。

预计美元贬值或还有时间继续发挥，国际黄金价格潜在上涨存在自身技术与时间累加的可能越来越大，尤其是石油价格潜在的上涨动力较强，通胀局面严重性很难消除，国际黄金两大因素——美元贬值、通胀高企将是上涨必然性。预计岁末年初重上2000美元并不排除，金价前期铺垫的技术准备守住1600美元和1700美元常态基础也是未来上涨有利的策略关键。