ETF本质是货币基金(ETF知多少)

忽如一夜春风来，千树万树ETF开。想过没有，想投资的人，专业从业者，财经新闻，但凡对股市，债市，货币市场，商品，期货，外汇，私募基金，对冲基金稍微有些了解，或者是平常也关注财经新闻的群体，基本都看到过，听到过ETF这个词，不管你喜不喜欢，欢不欢迎，ETF是来了，而且势头相当旺盛！在美国，ETF简直是金融行业时尚的代名词，在中国，ETF也是从小众精英喜欢逐渐成为了富人金融标配。为什么ETF有如此大的吸引力

ETF产生于美国，ETF的全称为Exchange Traded Fund,中文译为交易型开放式指数证券投资基金,也译为交易型开放式指数基金或者是交易所交易基金。

　　上海证券交易所的官方解释是“ETF是一种跟踪“标的指数”变化、且在证券交易所上市交易的基金。投资人可以如买卖股票那么简单地去买卖“标的指数”的ETF，可以获得与该指数基本相同的报酬率。

　　ETF是一种特殊的开放式基金，既吸收了封闭式基金可以当日实时交易的优点，投资者可以像买卖封闭式基金或者股票一样，在二级市场买卖ETF份额；同时，ETF也具备了开放式基金可自由申购赎回的优点，投资者可以如买卖开放式基金一样，向基金管理公司申购或赎回ETF份额。

ETF通常由基金管理公司管理，基金资产为一篮子股票组合，组合中的股票种类与某一特定指数（如上证50指数）包含的成份股票相同，股票数量比例与该 指数的成份股构成比例一致。例如，上证50指数包含中国银行、中国石化等50只股票，上证50指数ETF的投资组合也应该包含中国银行、中国石化等50只 股票，且投资比例同指数样本中各只股票的权重对应一致。换句话说，指数不变，ETF的股票组合不变；指数调整，ETF投资组合要作相应调整。

　　目前ETF根据投资标的的资产类型或运作模式不同，分为股票ETF、债券ETF、跨境ETF、商品ETF、交易型货币基金几类，各类又细分出多个子类型，各子类型及定义详见相关业务指南。”

对ETF作了基本的了解，我们要对ETF的来龙去脉做一番解释。1976年Vanguard推出了全球第一只挂钩S&P500的指数基金，Vanguard认为从长期来看，没有人能跑赢大盘，做被动投资是最合理的选择，而且具有低廉的成本费率。John Bogle认为获取主动投资的α超额收益并不是不可能，但是如果在一个有效市场上，那将是很难的。

Vanguard的指数基金的实践认知来源于当时法玛的有效市场假说理论正好完成之时，法玛的顶峰之作，发表于1970年代前后的有效市场假说认为市场很难被战胜，法玛也凭此杰作获得了诺贝尔经济学奖。当然，John Bogle早在普林斯顿上大学的时候就被财富的一篇介绍共同基金的文章所吸引——Big Money in Boston，也许是指数基金的种子。在此前后，芝加哥大学毕业生在WELLS Fargo任职的Booth设计了第一只指数基金，2008年Booth向芝加哥大学捐了3亿美元，芝加哥商学院被命名为Booth商学院。

介绍了历史，我们看看现在ETF的全球情况。先看美国，美国的ETF发展要远远领先于其他国家，截止到2022年11月，美国的ETF总规模为6.75万亿美元，其中挂钩美国股票为4.19万亿美元，挂钩全球股票的为1.13万亿美元，挂钩债券的为1.26万亿美元，挂钩商品的为1383亿美元，因此，挂钩股票ETF占比80%左右，是ETF的绝对主力。美国的股票ETF主要投资于宽基指数（Broad Base），如标普500，NASDAQ100，道琼斯工业平均指数。美国ETF的发行商的集中度非常高，前三的Blackrock,Vanguard和State Street,特别是Blackrock管理着超过1250只的ETF，前两名的ETF管理规模达到美国市场的55%以上。从交易所来看，纽交所，NASDAQ和伦敦证券交易所位列全球前三，而纽交所的交易量远远领先第二名。

回看中国市场，当前中国ETF发展十分迅猛，市场规模在1.6万亿元左右，如果全球的ETF以10万亿美元计算，中国的ETF规模仅仅占到1/50左右，与股市的整体容量不相匹配，因此，中国ETF会在近期呈现一轮增长迅猛期。与美国不同，中国的ETF的宽基指数产品并不占绝对优势，反而是一些行业/产业，主题，策略类的ETF非常有市场，这也与中国的散户投资者占大多数有关系，符合散户投资者的兴趣偏好和认知。当然，宽基的上证50指数，沪深300指数，中证500指数的受欢迎程度也很高。美中不足的是，跨境股票ETF还需要进一步的发展。

从交易所情况看，上海证券交易所ETF交易量要高于深交所，但两者的发展都很快。当前，沪深港通ETF，中新ETF互通的布局都说明国家对ETF市场的重视。