银行理财和货币基金(资管新规延期，银行理财PK公募基金怎么选)

7月31日，中国人民银行发布消息称，按既有安排资管新规过渡期将于2020年底结束。考虑到今年以来新冠肺炎疫情对经济金融带来的冲击，资管新规过渡期延长至2021年底。

这意味，拥有近100万亿元资产管理规模的大资产管理行业将迎来新的变数，尤其对于曾经坐享刚性兑付“温床”的银行理财产品而言，虽然近期年化收益普遍“破三”，但新规延期带来的利好，无疑为其在与公募基金的比拼中赢得了时间。未来的银行理财和公募基金之间，投资者该怎么选

“心心念”的保本理财再卖1年

中国人民银行统计显示，截至5月末，资管产品直接汇总的资产总量为90.1万亿元，比2020年初增加了4万亿元，同比增长3.5%。其中，银行理财和公募基金合计占比较高，是投资者关注度最高的两类资管产品。

持有公募基金的投资者目前担心有限，资管新规延期对公募基金没有太大影响。证监会发布信息显示，目前公募理财债券基金规范主要涉及合同变更安排，绝大部分已完成规范整改，剩余部分继续按照相关要求于2020年底前完成规范。公募分级基金继续在2020年底前完成规范整改。这意味着，分级基金、理财债基等产品在今年年底将通过不同方式实现转型或清盘告别投资者。

而对于银行理财而言，延期无疑赢得了宝贵的“喘息”时间。按照既定规则，2020年本应是银行发售保本理财的最后一年，今后银行理财产品要打破刚性兑付，向净值化转型。但是在资管新规延期后的1年内，银行理财理论上仍可在2021年继续保留部分保本理财产品等传统理财产品。在货币基金收益“破2”，无风险收益率整体走低的背景下，这对投资者的吸引力不言而喻。

东方金诚国际信用评估有限公司统计显示，截至2020年7月末，国内存续的银行理财产品数量为48503只，其中净值型产品占比仅为24.91%，产品整改进度较为缓慢，在2020年底能够实现全面净值化的可能性较小。

从银行存续理财产品净值化改造的现状来看，截至2020年7月末，净值型理财产品占比在20%以下的银行有235家，其中146家银行的存续理财产品均没有净值化转型，主要集中在中小农商行和城商行。同期末，已成立理财子公司的银行共计19家，主要为国有银行、股份制银行和大型城商行。

传统商业银行理财产品到底好不好“刚性兑付并不利于资产定价，也不利于资产管理行业健康发展。过渡期延长的一个直接的影响就是传统的银行产品和净值型理财产品多出1年的并行期。这意味着投资者可在未来将近一年半时间内继续买购到传统产品，也有了更多时间去认识和适应净值型理财产品。”中证金牛金融研究中心研究员力禾认为，资管新规过渡期延长1年，大大缓解了银行理财行业的转型压力，有利于行业的平稳健康发展，也有利于部分持有旧银行理财产品的投资者减缓赎回压力。实际上，目前净值型理财产品的整体收益水平已经超过传统产品，但由于部分投资者难以接受净值型产品的净值波动和短期可能出现的亏损，导致净值型产品的整体销售并不理想。过渡期延长使得投资者有了更充足的时间去认识净值型产品的运行模式和检验净值型产品的实际收益，这有利于银行理财发行机构做好投资者教育，引导投资者转化。

银行理财也会亏钱

延期让很多持有旧式保本银行理财产品的投资者松了一口气，实际上，这些投资者并没有看到净值型银行理财产品的优势，更忽略了公募基金近1年的“爆炸式”发行纪录。

净值化理财产品与基金在监管机构、投资范围、销售渠道、信息披露等方面差异较大，一般而言：银行净值化理财产品的优势在于固收，投资范围比公募基金要更广点，可以投资非标准化债券来资产。同时持有单只证券的市场比重可以达到30%；而公募基金在权益类投资更加擅长和专注，购买场景更加多元化，信息披露更加及时和全面。具体来看，在认购费方面，净值型银行理财产品的认购费一般为零，清算时要扣除托管费、销售管理费、业绩报酬等，而公募基金有1%左右的认（申）购费、赎回费、托管费等。在投资范围上，银行理财可以投资非标准化债券类资产，不可以投资其他理财产品，而基金投资都是标准化资产，可以投其他基金（FOF）。

总体来看，银行理财产品包括固收类、指数、量化、FOF等产品的投资，这些策略类型都可以在公募基金中找到对标的产品。两者对比来看，公募基金具有税收优惠、投资门槛低、流动性较好、信息公开透明等优点，而银行的理财产品相对而言，信息公开透明度不如公募基金，收益相对较低，且申购费和赎回费相对较高。

力禾认为，在资管新规打破刚兑后，理财产品也会面临净值化的收益波动，未来不排除权益类理财产品的增加，但是权益类理财产品的逐渐出现，或许会加剧理财产品整体的波动和投资风险，因此投资者在未来进行银行理财产品投资时，要做好净值波动甚至亏损的心理准备。

第三方研究机构普益标准统计显示，2020年6月初至今，已有561款固收类净值型理财账面净值破1元，占存续净值型固收类产品的3%，涉及75家银行。其中，城商行净值破1的产品数量最多，共224只产品，占破1产品数量的40%。

普益标准分析师郭全毓认为，目前银行的固收类净值型产品绝大多数投资到债券市场，按照资管新规的要求，资管产品净值需反映出所配置资产的公允价值，不能用摊余成本法。银行净值型理财产品估值方法的改变，叠加债市整体调整的影响，便出现了银行固收类净值型产品净值破1的情形。今后的固收类净值型银行产品都按照市值法估值，净值会真实的反映市场波动，这类银行理财产品与公募基金一样，出现浮亏情况不足为奇，投资者需打破银行理财刚兑的旧观念。

未来公募理财特征趋同

银行公募理财产品的净值亏损表现，为投资者展示了与公募基金一样不保本的特征。这是否意味着，未来的公募银行理财产品和公募基金基本差不多中信证券分析师姜鹏表示，从资管新规的相关配套管理办法看，公募理财产品与公募基金业务的未来形态可能趋同，银行与基金公司竞争合作并存，这也是资管新规落地的题中应有之意。

但也有观点认为，公募的银行理财还是与公募基金区别仍不小。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰认为，工银理财、建信理财等银行理财子公司获批，标志着公募资管产品竞争更加激烈，理财子公司将成为公募基金的重要竞争对手，这是资管新规后商业银行在资产管理业务上的重大突破，但两类产品短期内还是各有特点，公募基金更擅长权益类投资。

同是不刚兑的、净值型资管产品，投资者该选择公募银行理财还是公募基金金牛理财网分析师宫曼琳认为，银行公募类理财产品由于背靠商业银行“大树”，在固定收益类投资方面具有一定优势，因此，偏爱固收产品的稳健型投资者可以关注银行理财；而那些风险偏好较高的投资者，可以多留意权益类投资经验丰富的公募基金，尤其是历史业绩表现较好的基金经理，有望在股市里斩获更多。

从税收方面看，公募基金的避税优势比较明显，具体说来，在“营改增”新规下，公募基金运用基金买卖股票和债券的价差收入免收增值税，而券商、私募等非公募资管机构没有这一优惠，银行、保险自营盘等增值税率相对更高。好买基金研究中心负责人曾令华认为，理财子公司的投资范围很广，不仅能进行公募类的标准化投资，而且可将非标纳入投资范围，可谓全方位投资，更易实现真正意义上的绝对收益，投资特点相比公募基金具有先进性。

农银汇理基金有关部门负责人表示，短期内银行理财子公司对公募基金行业的影响主要在固收类业务方面，银行推出的类货币基金已对公募货币基金造成了冲击，但两者又是合作伙伴，可谓各有优劣。投资者应根据自身风险偏好情况、资金量以及服务种类等前提选择适合自己的资产管理产品。

*本文不作为投资建议

来源：经济日报新闻客户端