商品证券 货币证券(赤字证券化，会不会让货币贬值，能不能改变经济方向)

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作者：王会成

问题一、赤字证券化，会不会让货币贬值

问题二、赤字证券化，能不能改变经济方向

其实，所谓的赤字证券化，直白点说，就是欠钱不还了（可以质疑），之后把债务打个包，再变成可以流通的钱，如果以后再没钱了，就可以再来一次，就这样周而复始，那么结局就是，以后永远都不会缺钱（实际上很多国家都在这么干）。

但是，赤字证券化，对于普通人来说，他赚的钱可能就会不停的被稀释，钱也会越来越不值钱。

虽然，这么看，好像对普通人来说比较流×，但是，这套逻辑其实就是这么玩的。

而实际上，要想把财政赤字证券化讲清楚，那就需要把国债、把地方债、把城投债、还有财政赤字这些到底都是什么意思先弄清楚，因为，如果这些没弄清楚、没弄明白，那么赤字证券化您可能永远都不会懂（可参考我们之前讲的内容）！

首先，从理论上来说，在监管体系比较健全的情况下，财政赤字和国债是两回事（划重点）。

因为国债是国家出面借钱，之后用来搞建设的、而且是专款专用；而财政赤字则是因为政府超支花钱、最后花冒了、最后才使得账面出现了赤字。

所以说，财政赤字是一种财务状态，也就是它的收入小于支出。

如果说的再直白点，那就是你每月赚一千，结果你却花了三千（白话解读，为了易懂），所以你目前就是一个负债的情况；而这个负债就是白话文里的财政赤字。

但是，这里面有一个很关键的问题，那就是，你本身并不能制造你多花出去的那二千块（技术性问题）。

而赤字证券化，如果我们用最简单的逻辑来解释、那就是你可以把你欠的那二千块做成债券，之后再卖给机构，之后机构再给你二千块（变现印钞）。

也就是说，你无论怎么花钱，花了多少钱，你都不会缺线，这就是赤字证券化的一种最接地气的解读。

不过问题是，如果只有你可以这么干，那么对别人公平么

如果用躺平思维，你可以啥也不干，只管花钱就行，如果看到哪个公司干的好，就可以直接买下来，之后就变成自己的。

如果狭隘的讲，只要这个系统不倒，那么、你都可以买下全世界了！

那么下面，我们再来看看，在纯粹的金融领域，国债是怎么玩的

其实，所谓的国债、就是通过发行债券的方式、来融资；它目的，就是用这笔钱去搞建设，之后再通过经济向上、或者是对应项目的收益来逐渐解决掉债务的问题，所以，它最后的目的就是使收入慢慢大于支出。

但是，在务实中：以上的想法只是一种纯粹的理论，因为在真实的环境下，难道地方债就不是国债么您能把地方单独分割开么

如果不是联邦制，那么实际上，地方债还有城投债其实就是国债（参考国际金融学）。

如果说，上面的问题您都清楚了，那么下面我们就开始谈到正题了！

因为实际上，地方上的财政赤字还有这个地方债、还有城投债它们是很难分得清的，因为它们本身就是相互捆绑的一种形态（事实如此）。

而无论什么人、或者是经济学家站出来辩解，其实都没用，因为本质上，它们仍然是一体的。

所以，问题来了，如果这些都用证券化的方式再发出来，那么结果会如何呢

如果我们从正向的角度看：

假如有独立监管的体系，那么就可以通过赤字证券化来增加货币，而假如在后期经济得到良性发展，那么对应的债务就会收缩；之后，社会财富就会增加。

其实从这个角度看，赤字证券化应该算是一件好事。

但是，这套逻辑它有一个前提，那就是，敢这么干的，它的货币必须是强势货币（划重点），因为一旦它超发，必然带来贬值的风险。

所以说，如果不是强势货币、如果不能在全球流通，那么这个闸门一旦打开，货币贬值将不可避免……

那么下面，我们再从反向的角度看：

假如通过赤字证券化它没有改变经济的方向，或者说，这种货币不是国际货币，那么它后面的债务很可能被无限放大。

如果说经济停滞的周期过长，那么它的造血能力肯定就会下降，如果后面再用赤字证券化去堆GDP，那通胀将在无声无息之中被放大，结局就是，货币幅贬值将很难避免！

如果事态严重了，那么这个经济体在过往中积累下来的所有的财富都将变成负债，而更严重的是，整个社会将陷入一种无法自拔的现象。结果就是，衰退将不可避免！

所以说，赤字证券化，本身就有它的两面性，至于怎么用、如何用，其实结果在历史上早已经就有定论了！

而最后，还是那句，我们只想关注那些有价值的！

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