#头条创作挑战赛#

这是熊猫贝贝的第1458篇原创文章：

#LPR#

2022年最后一次LPR终于尘埃落地：

12月20日，据人民银行官网消息，2022年12月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均维持不变。

今年LPR在三个月份出现下调，1年期LPR和5年期LPR累计分别下降15个基点和35个基点，最新一次下调是在8月。

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1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。这已经是LPR第4个月没有下调了，也就是没有降息。

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至此，2023年的开年LPR执行标准，已经正式锁定，对于中国利率关联最为密切的房贷，2023年开年以后，基本就会按照当下这个数据得到执行。

LPR保持了政策定力，这让很多对“降息”抱有期待的群体，注定失望了。

最新一期LPR维持不变，是符合市场预期。

事实上，自8月LPR实现非对称下调后，近几月LPR报价均“按兵不动”，主要与MLF等政策利率维持不变，资金利率快速上行和市场波动使得银行负债端承压、信贷需求不足下净息差已处于历史低位等因素有关，LPR报价没有相应下调空间。

这篇文章，就将基于LPR最新的动向，进行专题分析，并对后续即将到来的2023年中国利率走向，进行有依有据的研判和研究。

关注动向，把握本质，看清主线，研判趋势，指导行动。

本文已反复自查合规，不碰红线，语言平和公允，不带价值导向。

内容有依有据，分析理性客观。

硬核内容，错过不再。

以微见著，洞察先机，把握趋势，指导决策。

PS：

• 文章略长，内容的阅读需要一定的时间和耐心，并且需要进行思考。
• 内容不求讨好所有读者，写作分享也是一个阅读群体和写作群体互相选择的过程。
• 每个人的认知层次不同，不做强求，这篇文章的内容不是什么大路货，也不是什么看完能够带来轻松愉悦精神满足的爽文，请结合自身需要和认知需求理性看待。
• 头条独家文章，抄袭搬运必究！

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选择大于努力，思维决定层次，是任何时代任何环境下的重要规则。

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1

LPR“按兵不动”，背后是国家怎样的考量和原因

要弄明白LPR调整的原因，就需要弄明白LPR的组成逻辑。

LPR的定价公式一般是这样：

LPR=MLF利率+银行成本（主要是资金成本）。

无论是降准，还是存款降息，都不同程度地降低银行资金成本。

作为LPR的锚，本月先行公布的MLF利率不变，市场对本月维持LPR不变已有预期；

另外，从2022年开年以来，国内银行受宏观经济波动与持续让利实体经济，部分银行的净息差和经营压力明显增大；

考虑国内因城施策稳楼市政策措施仍有较大空间，国内需要继续引导各区域用好政策空间；

市场对经济复苏前景持续增强，稳楼市一揽子政策效果滞后显现，楼市有望筑底企稳回暖”。

总的看下来，12月MLF利率维持不变，则主要源于内外因素的综合考量。

一方面，美国CPI虽连续第二月超预期回落，但美联储决议及鲍威尔讲话偏鹰，且利率终值预期提升，2023年至少还有75个基点的加息空间，短期仍对我国政策利率下调形成一定制约；

另一方面，近期防控调整、地产等稳增长政策持续加码，各项重要会议积极定调提振市场信心，经济回稳向上的大趋势已基本确定，政策效果显效观察期内继续下调政策利率的必要性不高。

最重要的还有一个原因，12月份的LPR面临最新的定价日，所以按兵不动，是符合市场规律的：

LPR按兵不动，最大可能是要配合多数居民房贷的重定价日（每年1月1日），同时作为LPR报价基础12月MLF利率未发生变化。

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2

复盘2022：年内LPR的几次调整，能够给中国的存量房贷带来多少实质性利好

因5年以上贷款大部分是房贷，其利率下调情况备受购房者关注。

根据央行数据统计，2022年以来，LPR一共调降过3次，时间分别在1月、5月和8月。

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其中，1月两个期限LPR出现非对称下降，1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期LPR下调5个基点至4.6%；

5月，1年期LPR不变，但5年期以上LPR单独下调15个基点至4.45%；

8月，1年期LPR下调5个基点至3.65%，5年期则下调15个基点至4.3%。

值得一提的是，因大多居民房贷重定价日为每年1月1日，因此后一年房贷利率水平，一般要依据上年12月5年期LPR报价。

粗略计算，2022年内5年期LPR共调降35个基点，假设某购房者在等额本息的计算方式下，按照基准计算，存量房贷利率变化即，贷款100万分25年期，2023年首套月供可少还204.18元左右，1年内可省下2450.16元；二套月供可少还209.26元左右，1年内可省下2511.12元。

下调LPR尤其是优先调降、单独调降5年期的动作，对于中国经济环境和贷款结构而言非常重要，这样可以逐步降低增量和存量房贷利率以及购房成本，满足和进一步释放居民刚需、改善型按揭贷款需求，提高居民购房意愿与能力，促进房地产市场销售，推动楼市尽快出现趋势性回暖势头。

但是当下中国房地产经济和楼市的问题，早已不是市场本身的问题，所以即使2022年LPR几轮调降，边际效应并不明显，这也成为了年终LPR定价日到来以前，按兵不动的一个重要原因。

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3

趋势研判：2023年，LPR还有下行调整的空间和想象力吗

事实上，2022年12月份，中国各项稳经济政策不断加码，中央经济工作会议释放出更强的稳增长、扩内需、提信心信号。

从各个维度上去看，为进一步刺激信贷需求、激活主体活力、促进楼市回暖，并有利于消费回升，2023年LPR仍存在下调空间。

考虑到2023年初银行面临“开门红”任务，在信贷亟待发力的情况下，LPR调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。

同时，金融支持地产“16条”措施出台后，按揭贷款等仍在低位徘徊，也需要信贷政策进一步配合，推动地产销售和投资回升。

因此，明年一季度LPR调降或存在可能，且以能够更好支持实体的5年期以上LPR调降最为必要。

还有，从银行息差角度考虑，居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护全年资产收益角度考虑，推迟到2023年一季度再下调5年期LPR报价的可能，这样既可以有效促进信贷增长，又给予了自身进一步降低负债成本的时间窗口，具备可行性。

值得注意的一个货币动向，是2022年年底的阶段，中国的金融系统和各级银行，出现了明显的流动性收紧的情况：

12月12日，央行发布2022年11月金融统计数据报告，数据显示，11月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交157.4万亿元，日均成交7.15万亿元。其中，同业拆借日均成交4731亿元，现券日均成交1.3万亿元，质押式回购日均成交5.36万亿元。

11月份同业拆借加权平均利率为1.55%，比上月高0.14个百分点，比上年同期低0.48个百分点；质押式回购加权平均利率为1.61%，比上月高0.15个百分点，比上年同期低0.45个百分点。

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受此影响，债市、银行理财纷纷下跌。

据Wind统计，截至12月18日，最近一周共有3961只债券型基金净值下跌，占比约为78%。

银行理财方面，据Wind统计，在12月已有净值更新的26706只理财产品中，共有19497只最近一周的净值回报率为负占比为73%。

从银行资金成本的影响，LPR也有在新一轮定价日到来以前，锁定全年利润率的必然需求。

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写在最后：

结合现实，分享对2023年中国的经济和货币环境的几点独家观点

LPR虽然没有变化，但是在公布LPR的同日，央行发布消息称，为维护年末流动性平稳，12月20日人民银行以利率招标方式开展了1460亿元7天期和14天期逆回购操作，其中7天期50亿元，14天期1410亿元，利率与此前保持一致，因今日有20亿元逆回购到期，实现净投放1440亿元。

央行加大逆回购操作力度，以熨平年末短期资金面扰动因素影响。

整体看，国内经济复苏前景更加乐观，物价整体温和可控，宏观政策环境友好，市场流动性保持合理充裕，对股、债均偏有利。

关键还是要看中国货币环境的流动性，当前摆在中国经济复苏面前的问题，绝对不是什么通胀风险，而是需求不足对应的通缩压力。

2023年注定将成为中国经济重要的复苏期，但是这样的复苏不会一蹴而就，更不会旱地拔葱。对于绝大多数的普通中国人，也将迎来一个大有可能的窗口期。

但是也要清醒的看到，疫情防控调整以后，存在不确定性封信啊的调整期、闯关期，还有适应期。

在风险没有确定以前，按照中国国家的风格和考量，一定会留足后手和发力空间。

虽然利率下行是必然趋势，虽然当下主流的经济论调和价值语境都是“到了全力搞经济谋发展稳增长”的时候了。

但是国家层面考虑和做事，肯定在安全和发展上，要有所抉择和侧重。

2023年是可以预见的政策大年，而对货币政策的调整，应该有一个相对理性的认知：

如果2023年中国国内经济复苏情况达到预期，LPR的下调实际上并不是必选项；

而如果2023年中国经济需求不足，消费刺激效果不佳，LPR再降，能发挥多大的作用

看问题要看到关键，LPR，只是观察经济的一个窗口，而不是决定性因素。

以上，就是对最新的LPR动向，进行的专题分析和解读内容，和各位读者朋友们，进行一个分享。

图片来源：头条图库

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以上正文，来自@熊猫贝贝小可爱

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