货币基金 压力测试(别急着押注美联储降息先问问这四大指标答不答应)

市场押注降息的时候，美联储正紧盯这四大指标！一个不小心，恐怕连“暂停加息”也要泡汤了……

美联储官员上周将利率上调至16年高点，并暗示他们可能暂时不会进一步加息。但他们并没有确切地说，他们对峰值利率的判断标准是什么，而市场已经急着押注美联储将于年底前降息了。

美联储主席鲍威尔只是在利率决议后的新闻发布会上表示，政策制定者将根据“即将公布的总体数据及其对经济活动和通胀前景的影响”做出决定。

美联储在过去一年中迅速提高了利率，试图通过减缓经济来降低通货膨胀。以下是美联储在决定加息幅度是否足够时所关注的四个因素：银行贷款、收入增长、劳动力需求和通胀。

银行贷款

自3月初以来，由于三家美国银行倒闭引发的对其他地区银行健康状况的担忧，银行业一直处于动荡之中。鲍威尔上周表示，“我们特别关注的一个问题”是，中小型银行是否在限制贷款或收紧信贷标准，因为这将减缓经济增长。这样的举措可能有助于降低通胀，并可能使美联储进一步加息变得没有必要，而如果危机进一步蔓延，也可能造成严重的经济和金融损害。

鲍威尔称，美联储将于周一发布的一份报告将与其他数据相呼应，该报告将显示出“贷款仍在继续增长，但自去年下半年以来，增速一直在放缓”。

美联储官员也在关注地区银行的股价，这些银行的股价已经大幅下跌。投资者担心银行面临存款外逃的风险，因为许多银行没有在美联储加息时上调存款利率，因此储户正将资金转移到收益率更高的资产，例如货币市场基金中。存款外逃的风险给银行的股价带来了下行压力，并可能使它们难以筹集资金。

（KBW地区银行股指数今年迄今暴跌逾30%）

收入增长

随着美国经济从新冠疫情中复苏，工人工资大幅上涨，并且出现劳动力短缺，助长了通胀。今年年初的工资涨幅仍然很高，尽管已从2022年的峰值回落。

美国劳工部的数据显示，4月份平均时薪较上年同期增长4.4%，远高于美联储的目标。鲍威尔称，3%的工资增速“更接近将通胀率降至美联储2%目标所需的水平”。

（平均时薪年率）

劳动力需求

美联储正在关注依然火热的劳动力市场是否有其他降温的迹象，任何降温的迹象都可能有助于减轻工资增长的压力。鲍威尔称，“我们确实看到了一些降温迹象。新的劳动力供给出现了，这些都是非常积极的迹象。但是劳动力市场仍非常非常强劲。”

4月份美国招聘增加，失业率降至3.4%，与1969年以来的最低水平持平。劳动力需求强劲的另一个迹象是：3月份美国职位空缺数量有所下降，但仍远远超过求职的失业人数。

（职位空缺数量（黄线）和失业人数（蓝线）对比）

通货膨胀

美联储官员表示，他们希望看到持续的表明通胀正朝着2%的目标迈进的证据，具体是多长时间呢鲍威尔表示：“数据持续几个月的降温会让你相信你是对的。”

美联储关注通胀指标有好几种，但更倾向于美国商务部公布的PCE（个人消费支出价格）指数。按照这一标准，3月份通胀率已经从去年6月创下的40年高点降至4.2%。美国商务部称，剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE指数3月份年率为4.6%。经济学家认为，核心通胀率是未来物价上涨的更好预测指标。

（PCE指数年率）