中银货币基金调增(中银证券：给予金博股份增持评级)

中银国际证券股份有限公司李可伦,李天帅近期对金博股份进行研究并发布了研究报告《热场出货快速增长，锂电与氢能业务持续突破》，本报告对金博股份给出增持评级，当前股价为165.57元。

金博股份(688598)

公司发布 2022 年年报，盈利同比增长 10%。公司光伏热场出货量快速增长，锂电热场业务持续突破，氢能业务进展积极；维持增持评级。

支撑评级的要点

2022 年盈利同比增长 10%： 公司发布 2022 年年报， 实现营业收入 14.50亿元，同比增长 8.39%； 实现归属于上市公司股东的净利润 5.51 亿元，同比增长 9.99%， 扣非盈利 2.96 亿元，同比减少 35.67%。 2022 年 Q4 实现归属于上市公司股东的净利润 5,442 万元，同比减少 67.35%。

碳碳热场出货快速增长，盈利能力有所承压： 2022 年， 公司热场系列产品实现收入 14.47 亿元，同比增长 8.34%，其中单晶拉制炉热场系统产品实现收入 14.32 亿元，同比增长 7.57%。 全年公司实现先进碳基复合材料销量 2480.80 吨，同比增长 59.74%。我们测算全年热场单吨不含税价格约为 58.34 万元/吨。受到产品销售价格下调的影响，公司热场业务盈利能力有所承压，全年单晶拉制炉热场系统产品实现毛利率 48.02%，同比减少 9.18 个百分点。

锂电热场业务持续突破， 氢能业务进展积极： 锂电业务方面， 目前公司高温碳化用的碳/碳匣钵、石墨化用坩埚、石墨化用箱板和立柱均已量产；在氢能领域，目前公司完成第一代片状碳纸样品开发，并通过了膜电极和电堆龙头企业客户的验证，第二代连续式卷对卷碳纸研发也已完成配方和技术研发；基于对碳基复合材料的多年积累和深入研究，完成另一种燃料电池核心“卡脖子”材料（石墨复合双极板）的设计和开发； 公司正在积极突破储氢技术难题，着力 70MPa Ⅳ型储氢瓶开发。 公司完成基于吹塑成型 60L 内胆的 70MPa 储气瓶原型相关工艺线路探索，并进行样件试制。

估值

在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司 2023- 2025年预测每股收益调整至 7.73/10.63/14.79 元（原预测 2023-2025 年每股收益为 9.06/12.31 /-元），对应市盈率 21.4/15.6/11.2 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏行业政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司苗雨菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.73%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.71亿，根据现价换算的预测PE为20.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为259.06。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金博股份（688598）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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