富国安益货币会亏钱吗(四季度1年国股同业存单走势展望：或有小幅上行空间)

日期：2023-05-14

来源：玫瑰财经网

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今年以来，货币政策保持稳健基调，央行重视对市场的预期引导，保持市场资金价格中枢略低于政策利率，整体货币环境相对友好。1年期国股同业存单（以下简称“CD”）收益率呈现逐步下行走势，从1月底的高点3.17％下行至8月份的低点2.65％，下行约52bp。展望4季度，1年期国股CD或有惯性上行压力，而在货币政策大概率延续稳健基调下，其上行空间不大，预计10bp-20bp。

从历史走势看，4季度货币市场波动加大，收益率有上行压力。受银行年末调指标、产品户赎回、资金面偏紧等影响，临近年末货币市场收益率波动有所放大，CD收益率曲线走平，在部分时点，3个月与1年期限收益率甚至出现倒挂。2018年、2019年4季度1年期国股CD波动区间15-20bp；2020年4季度货币政策逐步回归常态化，叠加信用事件冲击，1年期限国股CD上探至3.36％，而后随资金面转松而大幅回落至2.90-2.95％，波幅约40bp。

2021年4季度货币市场常规性扰动因素仍在。包括：地方债发行高于往年同期对资金面影响增大；现金管理类产品绝对收益处低位，赎回增加或影响市场情绪；基于改善年末指标及补充流动性，银行仍有较大意愿发行长期限CD导致一级供需关系难有改观等，货币市场收益率有上行压力。

同时，关注央行呵护市场意图，资金面持续紧张的可能性不大。2018-2020年4季度，央行均通过降准、降息、增加MLF投放等方式，平滑跨年资金面。2021年4季度央行或仍有所行动，以稳定市场预期，维持资金中枢围绕政策利率波动，故1年期国股CD等货币资产收益率大幅飙升的概率不大；走势类似2018-2019年4季度，上行幅度约10-20bp，收益率高点2.8-2.9％。

从下行空间看，受制于资金中枢难以向下突破，1年期国股CD下有底。2021年7月份降准后，1年期国股CD收益率下探至2.65％-2.67％，并未持续下行。主因在于1Y国股CD与资金的利差已处历史低位，当两者压缩至60bp以内后，若资金价格不再向下突破，1Y国股CD则有上行压力。9月份受跨季影响，资金价格略有抬升，1Y国股CD随之走高；临近季末时点，市场抛盘重时，收益率一度升至2.80％，接近降准前位置。

展望后市，出口增速回落、房地产坚持“房住不炒”定位，疫情时有扰动下消费复苏缓慢，政策面强调跨周期调节，货币政策仍继续保持稳健，资金价格等市场利率或继续围绕政策利率波动，货币市场收益率可能维持小区间波动，并在趋势上跟随资金中枢而动。如上分析，4季度，1年期国股CD收益率或小幅上行，若出现超预期走高，则具备配置价值，可适量参与。富国现金管理团队，坚持在保障产品安全性、流动性的基础上，以扎实研究为基础，通过灵活杠杆率、及时扑捉短端收益率高点等方式，追求稳健收益。

本文作者为富国安益货币、富国收益宝等基金基金经理吴旅忠；以上数据来源于wind，截至2021.9.30

本文源自中国证券报

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