某银行代理销售A货币市场基金(招商银行2022年度报告“优中找忧”)

根据招商银行2022年度报告，该行2022年的业绩无疑保持了之前的惯性，表现卓越。招商银行管理的总资产规模达到了10.14万亿元，成为首家超过10万亿规模的股份制商业银行。每股分红也不错，为1.738元。其他反映该行优秀面的数据已被各机构和大V报道，故不再赘述。接下来，我们“优中找忧”，挑刺一下，如果辣了一些人的眼，就烦劳自己忍忍，保持该有的风度吧。毕竟，想运气一直好，就常听逆耳之言，常思不虑之事。

2022年对于招商银行来说，是一个多事之秋。原行长田惠宇被调查、批捕并提起公诉，加上地产爆雷等大环境，招商银行股价从“银茅”的位置持续下跌，给新入投资者带来不小的损失，也让中长期投资者的市值回撤了不少。再次应验了股市的一句话：没有永远涨的股票。招商银行单边涨的时间够长了，现在是否进入单边下跌的中长期估值回归的走势who knows不要去预测，更不要自认为看透股市、看透银行，即使一时风光无两，也不要目中无人，问问自己：你能看透人心和人性吗保持敬畏之心才是股市生存之道！

图1 招商银行年K线走势

招商银行年报中亮点多多，它去年的烦心事也是多多。下面细看隐忧：

1. 虽然净利润数据不错，但是拨备覆盖率下降了33%，拨备率改变了从2015年以来一直上升的趋势；

2. 不良贷款达580亿元，新增了71亿元，是2017年以来的最高。不良率达到0.96%，增加了0.05%，打破了2016年以来一直降低的趋势；

3. 净息差和净利差都下降了（2022年和2021年比）：2.40% vs. 2.48%，2.28% vs. 2.39%，这些数据与同行相比，令人羡慕，但是同自己比，逐年下降了；

4. 非息收入也下滑。理财、信托产品原本是招商银行的招牌之一，因为监管或行业的整肃，这部分的财富管理规模缩水了。2022年全年，招商银行代理的非货币公募基金销同比下降44.89%，代理信托类产品销售额同比下降72.90%，代理保险保费同比下降6.08%。结果是整体非利息净收入同比下降。

5. 招商银行的房贷业务占比需要达标。和其他银行一样，业务调整过渡期是4年，要在2024年年底前达标。房地产贷款集中度管控政策对于招商银行这类银行的达标要求是：房地产贷款占比上限是27.5%、个人住房贷款占比上限是20%。招商银行年报披露的数据是29.95%和24.12%，目前都没有达标，信贷结构还需要继续优化。

6. 招商银行的估值在银行板块偏高。银行板块整体估值都偏低，因此招商银行估值单独提升很多有难度，又被银行股整体估值拖住的原因。因为按照最新的股价34.14元，招商银行的股息率为5.09%，乍一看，挺高的，可是和银行板块中其他分红率同样高的银行相比，这个股息率就不高了，因为其他银行的股息率为7%都不算稀奇，主要是股价太低了。故而招商银行的估值很尴尬。

7. 银行的零售变成了红海，低成本的储蓄存款获得性不断受到冲击，招商银行面临的不是攻城略地而是固守防御，另外资产端能力偏弱也是招商银行将来发展面临的问题。

图2 招商银行年日K线和均线系统

总的来说，评估招商银行的投资安全性和收益潜力是“优中找忧”，居安思危性质，招商银行需要进一步加强其风险管理和利率市场化带来的冲击，加强自己在投行业务和资产重定价方面的业务范围和能力，以继续保持其在中国银行业市场中的竞争力。

最后看看下图中的KDJ，布林线，MACD和成交额。布林线缩口再张口就会选择方向了，继续密切关注。中长期则不需要看这么细。

图3 招商银行股票的KDJ，布林线，MACD和成交额

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