全面分析FT事件的后续影响

资料来源：老流氓

FT交易所毁灭性的崩溃使数字资产行业经历了Mt Go以来最令人震惊的托管公司破产。在这份报告中，我们分析了FT的银行运营、追求自我托管安全、比特币最强者的反应。

至少可以说，2022年11月6日至14日在数字资产行业发生的事件令人关注、震惊和失望。FT.com是短短一周内最受欢迎、成交量最大的交易所之一，有以下经历：

银行落地。

顾客停止取钱。

与竞争对手袁的收购谈判以失败告终。

据悉，客户资金缺口为80亿至100亿美元。

据说他们的交易所钱包被黑了5亿美元。

与姐妹公司FT US一起申请破产保护。

揭露了Alamda/FT团体的渎职行为。

这种事件对业界打击很大，使数百万客户的资金陷入困境，损害了多年来建设性行业的声誉，并带来尚未发现的新的信用感染风险。这一事件让我想起了2013年Mt Go的破产。

在这种混乱中，重要的是要记住数字资产空间是自由市场。此事件不是基本加密技术的失败，而是可信的集中实体的失败。比特币没有办法拯救城市。整个行业的杠杆山火将消除所有过度的投机和渎职行为。虽然这个过程会造成很大的痛苦。由于交易所对储备证明的重新关注和对自我管理的推动，市场将在未来数月、数年内痊愈、恢复，变得更加强大。

本周的报告介绍了：

FT链中钱包的银行提取详细信息。

对交易所余额和自我托管有更大的影响。

观察比特币对长期持有人信心的影响。

”。

部分储备金

FT将如何在资产负债表上显示80亿美元到100亿美元之间的差距，以及最终会导致客户存款的损失。尽管有大量证据表明FT是通过姐妹对冲基金Alamda Rsarch挪用的资金。

多年来，追踪FT的交易所储备对许多数据供应商来说都是一个挑战。我们自己的经验是FT在BTC储备中使用了比较复杂的剥离链系统。今年4月至5月，我们集群的FT储备达到了超过10.2万个比特币的峰值。这个数字在6月末大幅下降了51.3%。

此后，储备继续下降，直到本周银行运营中实际归零为止。随着Alamda侵吞客户存款的指控的曝光，Lamda-FT实体实际上可能在LUNA、3AC和其他借款人破产后，在5月至6月期间遭受了严重的资产负债表损坏。

FT持有的TH供应也经历了两个显著的下跌期。

6月份储备下降了-57.6万个(-55.2%)

本周从61.1万个TH降至2800个(-99.5%)

和比特币的余额一样，这使得FT拥有的钱包几乎没有TH，银行有效地整理了资产负债表上的余额。

如果把焦点放在稳定货币储备上，可以看到FT的总储备从10月19日开始从7.25亿美元明显下降到下个月的零。

稳定货币余额在6月抛售后大幅飙升到新的持续高度，当时BTC和TH储备急剧下降。这可以更好地说明，现阶段出现了一定程度的资产负债表损坏，BTC和/或TH抵押物需要以稳定货币交换或租赁。

FT和Alamda之间发生了什么仍然是很大的不确定性，但越来越多的连锁数据表明5 ~ 6月初已经存在差距。这是交易所不可避免地崩溃的前兆。

”。

自我管理的安全性

在整个行业，随着所有者追求自我托管的安全，可以看到代币以历史性的速度撤出交易所。下图描述了11月6日以来交易所、投资者钱包群和矿工总余额的变化，当时FT交易所的传闻还处于初期阶段。

交易所目睹了历史上最大的BTC总余额净下降之一，7天内下跌了72.9万BTC。过去只能比较三个时期：2020年4月、2020年11月和2022年6月至7月。

以太的情况也差不多。上周在交易所提出了101万TH。这是自2020年9月“DFi的夏天”最高峰以来，最长30天余额下降，当时对TH的智能合同担保物，需求量非常高。

BTC和TH交易所储备本周下降，但稳定货币在净流入交易所，11月10日USDT、USDC、BUSD和DAI的总流入额超过10.4亿美元。这是历史上第七大日净流入。

这使所有交易所储备持有的稳定货币达到了411.86亿美元的历史最高值。我们还可以看到BUSD的主导地位明显上升，该交易所的储备超过214.4亿美元。这可能是科恩最近对BUSD进行稳定的货币整合，作为世界最大交易所的主导地位日益提高的结果。

USDT交易所储备最近几个月略有下降，USDC储备大幅下降，表明市长/市场偏好正在发生潜在变化。

有趣的是，这些稳定货币中有很大一部分来自智能合同，以每月46.3亿美元的速度撤出了以太坊智能合同。这表明，对美元即时流动性的需求已经变得非常迫切。

因此，市场正在进入有趣的状态。中心化实体发行的稳定货币正在流入交易所，两个加密资产比特币和以太币正在以历史性的速度退出。

从这里可以看到，总的来说，交易所稳定货币的净购买力每月增加了40亿美元。这表明，尽管市长/市场动荡，但投资者比起中央化的实体发行的稳定化，更倾向于持有不信任的BTC和TH资产。

这是一个相当有趣的信号，可以被认为是对基本资产自信的建设性信号，也是市场在自我托管中寻求安全的例子。

”。

比特币余额激增

如此多的比特币从交易所流出，可以看出，在所有钱包群中，FT事件引起了投资者行为的明显变化。链条上的钱包在FT崩溃期间经历了净余额的增加。对一些群体来说，这是180度的变化。

携带BTC1的钱包仅本周就增加了3.37万BTC，在30天内增加了5.140万TC。这一水平的余额流入创历史第二位，超过了2017年牛市的最高值。

拥有1-10个比特币的钱包集团也同样激进地从交易所撤出了48.7万比特币，收购率接近2017年的牛市峰值。比特币不到10个实体目前控制着超过15.913%的流通供应，这是有说服力的历史最高值。

拥有10 ~ 1000BTC的钱包集团通常被称为Fish和shark。该队列反映了具有较高净值个人、交易公司和机构投资者规模余额的实体。

经过几个月的缓慢增长，本周该队列的余额大幅增加到7.8万BTC，这是该队列历史上最大的7天余额增长之一。这在一定程度上可以反映出“先退出后提问”的心态。

对于拥有1000 BTC的鲸鱼用户，只考虑直接流入和流出交易所的代币。这是为了更好地反映这个大型实体的实际投资者活动。鲸鱼玩家在最近几周实际上是净积累者，30天的余额变成了5.37万btc。

但是本周在线参与比其他集团低一个数量级，余额仅小幅增加了3570BTC。

最后，在余额变化方面，比特币矿工也有。这是一个因最近比特币价格下跌而承受巨大压力的困难行业。随着算力价格跌至历史最低点，矿工本周清算了约9.5%的国库，卖出了7760枚比特币。这是自2018年9月以来矿工余额最严重的月度下降，显示了比特币矿工的净周期特性。

”。

HODLr的决心

最后一部分将介绍比特币HODLr的反应，以确定是否存在明显的信念丧失。考虑到FT崩溃的影响和广泛的后果，HODLr对资产失去信心的时候可能是现在。

自11月6日以来，长期持有人的供应(统计上最不畅销的供应)已经下降了6.15万btc。过去7天内卖出了约4.81万比特币，这当然是不小的事件

下图显示了4年的Z-Scor，这是一年多以来每周复活供应的总和。过去一周，9.745万美元年龄超过一年的比特币被出售，有可能回到流动性循环。

值得注意的是，这表示4年0.83的西格玛移动，但尚未达到历史规模。与LTH供应一样，这是一个值得注意的指标，以防止它发展成为持续的趋势。

本周比特币人均寿命也略高于90天，是9月至10月在低迷环境下观察到的三倍。旧币的销售额增加，与之前的投行式抛售事件、甚至2021年牛市利益回土期间看到的最高值一致。

持续上升趋势或休眠水平的上升可能表明更广泛的恐慌已经在HODLr群体中扎根。

最后，我们可以回到4年的Z-Scor，但这次我们关注的是所有coindays dstroyd(CDD)的总和。从这里可以看到，在经历了漫长的比特币供应极度休眠期后

总的来说，HODLr集团一定有一定程度的恐慌。然而，考虑到情况的严重性，这可以说是预期的结果。更值得注意的是，这些峰值是否能在未来几周内下降。这表明这次冲击更像是“事件”，而不是“趋势”。

同时，旧硬币销售的持续增加和LTH供应量的下降将是信心可能更广泛丧失的警告信号。

总结和结论

FT的崩溃具有重大意义，是该行业的真正耻辱。如果平台用户发现被关起来委托的资金丢失，这是一个非常可怕的事件。不幸的是，这是森林大火，也是最终会发生的杠杆对话事件，按照传统，比特币和整个行业将会更强烈地反弹。

在这个充满挑战的时代，我们希望所有读者都能取得最好的成绩，对这个经常受到考验的行业的决心保持极大的信心。)在这样的时代，应该有比特币一样灵活、稳健、不可阻挡的势头。机会之路就在眼前。

和过去所有类似的灾难一样

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