仰望Cosmos星空的明与暗：全面解析ATOM 2.0

原文作者：依兰

原文来源：LD Capital Research

第三代区块链Cosmos SDK和腾讯BFT降低了公共链开发和运营的阈值。Cosmos SDK已成为构建独立生态链的理想app-chain构建方法。使用这些基础设施的项目将超越智能合同应用程序，成为拥有专用区块链和自己社区的可扩展系统。

多链交叉链耦合及架构耦合合并特性。Cosmos具有生态扩张和协调能力，很可能在下一个公链叙事中脱颖而出，但同时，与智能合约相比，定制应用链有不能随意调用的缺点。

链条具有很强的主权和可操作性。Cosmos的创始人认为，由于集团/地区的意见和观点不同，单一区块链不会大规模运营。因此，Cosmos为了避免链的“暴政”和不一致，重视各链的主权，提供各链的平等互联(IBC)，削弱了$ATOM和Cosmos Hub的价值捕获，但对生态繁荣至关重要。

Cosmos权力下放模式使Cosmos生态系统中存在更多的阿尔法。Cosmos Hub捕捉稳定的贝塔，Cosmos 2.0的发布为Cosmos Hub提供了捕捉部分生态Alpha的机会

Cosmos系统循环飞轮优化了通路价值捕获功能。ATOM 2.0基于跨链安全性和流量抵押的跨链协调者和跨链分配者共同组成Cosmos系统循环飞轮，改变ATOM的纯抵押角色，提高ATOM价格抵押物的整体吸引力。从货币政策的变化来看，短期内整个ATOM通货膨胀可能会更加严重，但从中长期来看，Cosmos系统已经转向了比固定上限更可持续的方向。

指南2022年9月28日，Cosmoverse大会(THE LEGENDARY COSMOVERSE CONFERENCE)在哥伦比亚城市麦德林落下帷幕，KOSMOS 2本文介绍了Cosmos的优点和风险、ATOM 2.0的主要升级以及此次升级对Cosmos系统的影响。

首先，Cosmos的顶层设计和运营机制Cosmos将网络分为Hub和区域。事实上，Hub和Zone在地位上完全平等。区和中心的区别在于，当一个区连接到其他许多区时，它被称为中心，因此中心集中精力为IBC网络提供链间服务。

资料来源：Cosmos白皮书

Cosmos堆栈是Cosmos SDK作为应用层创建的工具，Tendermint是网络共识层，IBC是连接Hubs和管理链的通信介质。

Tendermint。为Inc设计的“腾讯一致性机制”的共识层具有更大的互操作性、10k TPS的throughput、三分之一的在线认证者能够正常交易等优点。但是，由于Tendermint的二次复杂性计算，构建的区块链验证系统处于中心地位，目前只有150名验证者(随着时间的推移，每年线性增加13至300个)。

链之间的互操作是通过桥接通信(IBC)桥接协议实现的。每条链都需要实施IBC来连接不同的链，IBC的工作方式与跨链桥非常相似，Cosmos的IBC与传统桥最重要的区别是，IBC之间的资产锁定映射由Cosmos本身的协议机制保护，传统的独立桥协议无法做到这一点。在交叉链上IBC支持的交叉链优于以前的交叉链技术，但也存在无法与MPC形成的新交叉链技术竞争的局限性很大的问题。

二、Atom 2.0及对Kosmos系统的影响Kosmos 2.0白皮书最近正式发表。链间安全ICS、链间协调器互通调度器、链间分配器互通器ALOKATOR、流质押LIQUD标签。

资料来源：ATOM 2.0 Whitepaper

ICS链间安全(Interchain Security)主要解决Cosmos Hub上构建的生态区块链薄弱的安全问题，ICS借助ATOM的担保验证能力，允许保护市值较小的Cosmos生态链，生态链需要支付一定费用作为补偿，从而为ATOM担保者带来收入。除了生态链安全功能外，ICS的用途还包括Rollup支付、IBC路由、中继合同市长/市场、链域名服务等。

目前，发布访问链间安全(ICS)解决方案的Cosmos生态链是包括QuickSilver和Neutron在内的4条链，总体上规模相对较小。Evmos、Cronos、Osmosis等大型Cosmos生态链目前不使用$ATOM作为验证担保。在提高$ATOM价值回收方面，生态系统链中租赁的大部分成本收入将直接分配给Cosmos Hub，

流动抵押(Liquid Staking)大大改善了Cosmos系统内的用户体验和资本效率，通过要求供应商托管资产，在一定程度上借用Olympus Liquidity As Service流动性(作为服务的服务)的主张，提高抵押率，同时释放流动性，这是科斯莫斯枢纽安全模式的重要变化。确保长期安全的最有效方法是以个人供应商和供应市场为中心，而不是使用不可持续的通货膨胀激励措施奖励担保者

交叉链协调器(Interchain Scheduler)设置块空间市长/市场调整，以确保链之间的安全。具体机制是：生态链打开协调者的模块，就可以在跨链合同中拍卖未来的区块空间，协调者可以对这些特定的区块空间铸造NFT，作为保存证据。John F . Kennedy，Northern Exposure，成功)此外，NFT验证者在这些区块空间被回购之前，可以在二级市场流通，拍卖成本的一部分可以划分到生态链中，以交换区块空间。链间调度程序生成的链间MEV收入再次流入Cosmos Hub，利用基础设施Interchain Allocator推动整个生态系统的平衡增长。

链间分配器的功能是为新的Cosmos项目提供更高效的用户获取、流动性和长期生态系统平衡的方法。

在链间分配中，通过合同和重新调整两种工具，Cosmos Hub持有生态链的疼痛越大，该生态链拥有的$ATOM就越多。

被由$ATOM担保方组成的分配DAO可以通过合同与其他链签订合同(令牌交换等)，Hub内可以有多个DAO，DAO的投票权与该DAO的质押数量和锁定期限有关，Cosmos Hub实际上可以改为由多个DAO管理的基金。重新调整系统可以减少DAO投资的滑点，使用定投/荷兰拍摄等方式逐步向目标组合移动。

通过合同和重新调整工具，Cosmos Hub将成为最大的DAO组织和DAO管理的基金，并将在更大范围内增加吗$阿童木效用和生态链的数量。

资料来源：ATOM 2.0 Whitepaper

基于跨链安全和流担保的跨链协调者和跨链分配者共同构成了Cosmos系统的新型循环飞轮，改变了ATOM的纯担保角色，提高了ATOM价格抵押物的整体吸引力。

资料来源：ATOM 2.0 Whitepaper

三、货币政策变化ATOM 1.0采用通货膨胀模式，年通货膨胀率波动，在每年7%-20%的通货膨胀范围内，根据总担保率进行调整，担保率67%以上的通货膨胀率逐渐接近7%，担保率为67%以下，通货膨胀率逐渐增加到20%。ATOM的通货膨胀实际上倾向于惩罚持有人，而不是抵押人，系统的整体抵押率减少通货膨胀会加速。

ATOM2.0货币经济模式的更新对系统产生了重大影响，货币发行模式分为过渡期和稳定期，从指数增长转向线性增长，长期大幅降低ATOM总供应量增长，但短期(过去10个月)内需要发行量补贴来提供Cosmos Hub提供基础设施所需的资金，因此ATOM 2.0的通货膨胀率将高于以前的7。也就是说，新货币政策开设的钱在36个月过渡期的第一个月每月发行1000万美元ATOM

注：ATOM每月发行量曲线，虚线为ATOM 1.0，实线为ATOM2.0

36个月后发行模型进行稳定期，通货膨胀安全补贴将停止，原始抵押收益将转化为ICS等带来的收益，每月总发行量为30万美元ATOM，用于资助和稳定生态项目的增长。进入稳定期后，ATOM的年通货膨胀率将降低近1%。

注：ATOM累计发行量曲线、虚线为ATOM 1.0、实线为ATOM2.0

四、价值捕获分析$ATOM从价值捕获能力来看，持有人的收益主要来自抵押的通货膨胀补偿和IBC交易费用。目前，$ATOM捕获的交易费用实际上微乎其微。为了实现供需平衡，每日收入需要抵消每日通货膨胀，交易手续费增加500倍(目前为2.3k美元的每日收入与每日通货膨胀15万美元的ATOM的平衡)。COSMOS的核心理念是民主和主权。ATOM 1.0的主要目的是提供担保功能。通过允许$ATOM捕获使用Cosmos Hub安全担保功能的生态链收取的租赁费，为ATOM Staker提供了额外的APY，$ATOM仍有被其他Hub的担保代币共享价值回收能力的风险。

5.安全平衡点和市场供求分析的第一个平衡点比较了恶行成本和TVL值。目前，Tendermint BFT cost of corruption有2/3的担保节点同时作恶，2/3的担保市值目前约为18亿，与ATOM 7.3亿的TVL相比，没有作恶动机。但是，随着生态的扩张，对安全性的要求越来越高，这也是Cosmos新货币政策设定高通货膨胀过渡期和弹性实施的原因。

第二个平衡点比较ATOM每日新供应和每日消费，按目前ATOM年度通货膨胀率12.8%、3.1亿美元总市值计算，每天可释放约15.4万美元的10871美元ATOM。目前，staking的ATOM有2.4亿个，市场每天提供1.96亿个ATOM。ATOM目前没有燃烧机制，IBC转播收取的费用较低。为了实现供需平衡，每日收入要抵消每日通货膨胀，就必须将手续费用增加500倍(目前ATOM 2.3k美元的每日收入达15万美元)。目前$ATOM要形成供需的正向螺旋，就必须在ICS中加入更多的消费链接，为Cosmos带来能够覆盖安全支出的手续费用。

六、生态项目

Kosmos生态值得关注的特点Apple chan

注：黄色表示IBC DAU中目前最活跃的三条链(24 hrs):Osmosis、Evmos、Cosmos Hub和IBC DAU分别为6978、4728和2711

从生态链数据来看，Osmosis不仅是主力跨链交易AMM DEX，Cosmos SDK IBC自主开发的应用链，Osmosis的IBC接口比Cosmos Hub高得多，是最活跃的枢纽之一，理论上Osmosis可以证明OSMO具有ATOM与Hub相似的价值捕获功能。从各公共链DEX的横向比较来看，Osmosis现在的P/S价值相对较高，与每月250万美元的交易所收入相比，总市值高13.8亿，但Osmosis具有公共链属性和Hub功能。Osmosis将事务隐私(使用临界解密事务防止敲诈)与跨链AMM相结合，并通过IBC实现跨链。

Kava是用于资产加密的DeFi平台，是创建CDP的平台，包括多资产抵押贷款、自发贷款和生成稳定的令牌。目前，Kava TVL 271 million的staking收入远高于或高于直接竞争对手Evmos，目前为2800%，Evmos担保收入为181。在Kava生态方面，TVL排名前两位都是贷款协议，从侧面来看，Kava生态杠杆率非常高。Kava 10家庭网络启用了Kava网络上的以太网虚拟机(EVM)，并支持MetaMask将Kava资产封装和封装到ERC-20中。Kava Network现在可以将这些资源直接连接到网络上数以万计的活动开发人员、dApp和区块链项目。

Evmos TVL 1.6million中有54%由Dex Diffusion Finance组成，目前部署在Evmos上的11个项目中有7个是Dex。Secret TVL 10million中有68%由隐私协议Sienna Network组成，目前正在建设4个项目。

其他值得注意的特征app chain包括流动性质押应用链Quicksilver包含。Kujira桥接具有Dapp(包括Blue和FIN)的多链资产，Kujira专注于高质量的项目投票以进行部署。通用跨链基本协议Axelar旨在解锁跨链组合和流动性，但中继成本比Kujira高。希望成为Kosmos姐妹链，拿出47%代币，专注于Atom Holder上1:1空投的朱诺、DIPI内置订单、Protrunning防app赞网络等。

由于Cosmos Hub与Hub体量和其他具有功能的链存在竞争关系，因此$ATOM对Cosmos生态系统的影响尚不明确。Juno、EVOMOS、OSmosis and Axelar这些市值大的生态链将降低ATOM的市长/市场份额和ATOM的定价能力，如果他想成为安全Hubs。

在交叉链上IBC支持的交叉链优于以前的交叉链技术，但也存在无法与MPC形成的新交叉链技术竞争的局限性很大的问题。此外，Cosmos生态系统中的定制应用链与智能合同相比，有不能自由调用的缺点，因此在调用层面的互操作性较差。Cosmos Hub为了长期的生态发展放下了代币权利，但有一个问题是alpha很可能捕捉到Cosmos生态，Cosmos Hub的$ alpha稳定的。Cosmos Hub为Cosmoshub提供了捕捉部分生态阿尔法的机会。

ATOM 2.0基于跨链安全性和流量抵押的跨链协调者和跨链分配者共同构成Cosmos系统的新循环飞轮，改变了$ATOM的纯抵押角色，提高了$ATOM价格抵押物的整体吸引力。从货币政策的变化来看，短期内整个$ATOM的通货膨胀可能会更加严重，但中长期来看，Cosmos系统确实转向了更持续的方向。

[参考资料]

[1]https://informal . systems/2022/08/11/interchain-security-pre-release/)

[2]https://www . s taking rewards . com/earn/cosmos/metrics/

[3]https://v 1 . cos mos . net work/resources/white paper

[4]https://www . Reddit . com/r/cosmos network/comments/xort 1 I/atom _ 20 _ white paper _ is

[5]Data retrieved 2022.09.18

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